在現(xiàn)貨低位的制約下,塑料近期走勢(shì)偏弱。雖然昨日大漲,但向上的空間有限,而考慮到成本支撐的影響,預(yù)計(jì)下行空間不大。因此,近期塑料將呈現(xiàn)振蕩走勢(shì),短線參與為主,長(zhǎng)線多單仍需等待。
交割壓力凸顯
近期商品價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),但塑料期價(jià)走勢(shì)較弱。筆者認(rèn)為,造成這種現(xiàn)象的主要原因是塑料期貨面臨交割,在現(xiàn)貨拋壓的作用下,期現(xiàn)價(jià)格回歸。雖然1月合約在1月中旬才會(huì)交割,但通常情況下,在11月底1月合約就會(huì)面臨主力合約換月,在12月中旬會(huì)完成期現(xiàn)回歸。截至11月28日,塑料1701合約收盤價(jià)為9565元/噸,而華東地區(qū)中石化下屬揚(yáng)子石化的現(xiàn)貨價(jià)格為9900元/噸,看似現(xiàn)貨升水期貨335元/噸,但需要注意的是塑料交割沒(méi)有升貼水。因此,期貨交割時(shí)的價(jià)格應(yīng)該參考煤制烯烴的價(jià)格為宜。截至11月28日,神華包頭的現(xiàn)貨價(jià)格僅為9355元/噸,貼水現(xiàn)貨價(jià)格210元/噸。在現(xiàn)貨價(jià)格不變的情況下,1701合約期價(jià)很難上漲,而受買近拋遠(yuǎn)套利的限制,這也會(huì)壓制1705合約。
現(xiàn)貨價(jià)格偏低
上文我們分析了受現(xiàn)貨價(jià)格的壓制,短期內(nèi)塑料期價(jià)難有大的起色,但現(xiàn)貨畢竟是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念,后期現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)怎樣運(yùn)動(dòng)呢?會(huì)存在大幅上漲的可能嗎?
首先,我們來(lái)看上游原油的情況。近期WTI原油價(jià)格走勢(shì)偏弱,考慮到OPEC的實(shí)際供給增加,凍產(chǎn)協(xié)議具體實(shí)施遲遲沒(méi)有定論,原油價(jià)格有望繼續(xù)下行至44美元/桶附近。其次,我們看看塑料的供給情況。臨近年底,雖然神華神木和福建聯(lián)合的裝置停產(chǎn),但整個(gè)11月國(guó)內(nèi)塑料裝置都在高負(fù)荷運(yùn)行,而且前期檢修的裝置集中復(fù)產(chǎn),新增裝置也將開(kāi)始出貨,這使供給整體呈現(xiàn)略微寬松的態(tài)勢(shì)。再次,從目前已知的數(shù)據(jù)來(lái)看,石化庫(kù)存在近期呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì),這使企業(yè)的挺價(jià)意愿下降,也對(duì)后期現(xiàn)貨價(jià)格形成了強(qiáng)勁制約。最后,進(jìn)入冬季,棚膜消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束,而地膜消費(fèi)旺季還沒(méi)有開(kāi)始,消費(fèi)處于淡季,需求端難對(duì)塑料形成支撐。基于上述理由,筆者認(rèn)為,目前現(xiàn)貨價(jià)格偏低,而且難以出現(xiàn)持續(xù)性的上漲。因此,在臨近交割前1個(gè)月,期現(xiàn)回歸將會(huì)對(duì)1701合約形成強(qiáng)勁壓制,并且這種壓制會(huì)傳導(dǎo)到1705合約。
成本支撐強(qiáng)勁
既然短期內(nèi)塑料期價(jià)難以向上運(yùn)行,那么有大幅下跌的可能嗎?筆者認(rèn)為,這種可能性很小。一方面,目前整個(gè)商品市場(chǎng)的氛圍仍然偏多,塑料價(jià)格很難出現(xiàn)大幅下挫;另一方面,原油價(jià)格雖然面臨回調(diào),但從近期的走勢(shì)來(lái)看,底部已經(jīng)形成,回調(diào)的空間有限。更何況,即使原油價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的下跌,其也會(huì)對(duì)煤制烯烴形成強(qiáng)勁支撐。
通過(guò)上文論述,筆者認(rèn)為,后期塑料呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)的可能性較大。一是在現(xiàn)貨價(jià)格制約下,塑料期價(jià)很難在交割前1個(gè)月形成強(qiáng)有效的上漲;二是在市場(chǎng)氛圍偏多和成本支撐下,塑料下行空間有限。因此,近期宜采取短線操作,如果塑料1705合約升水1701合約較多,可以短線試空;如果塑料1705合約跌至9200元/噸附近,可長(zhǎng)線持有。
來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)