為期三年的美國對華“輪胎特保”措施自9月26日到期，美國政府沒有延長期限，對于國內(nèi)輪胎企業(yè)無疑是重大利好。伴隨著美國車市的恢復(fù)活力以及再次向中國市場的開放，巨大的外部需求刺激有望增加國內(nèi)輪胎產(chǎn)銷量。

　　滬膠受此影響，自9月開始便大幅上漲，從2.2萬元漲至接近2.6萬元，最高漲幅接近20%。我們認(rèn)為，美國特保案的終結(jié)對國內(nèi)輪胎行業(yè)影響是長期的，短期對滬膠的利好推動基本已經(jīng)在價格上完全體現(xiàn)。

　　季節(jié)性規(guī)律顯示11月下跌概率大。天然橡膠 供給的周期性主要來源于橡膠樹的開割及停割導(dǎo)致供給量的變化，天然橡膠的割膠時節(jié)根據(jù)種植區(qū)域緯度的不同有所差異。以主產(chǎn)地區(qū)東南亞為例，雖然氣候濕熱，膠樹一年四季都能割膠，但產(chǎn)量在一年中有周期性的波動變化。1月底2月初越南、泰國北部進(jìn)入停割期，2月中旬泰國南部、馬來半島、印尼的赤道以北地區(qū)，主要是棉蘭一帶進(jìn)入停割期。印尼的赤道以南地區(qū)主要是巨港地區(qū)，停割期從9月底開始，10月、11月停割。在主產(chǎn)國未變及技術(shù)沒有大的革新的前提下，季節(jié)性仍將影響天然橡膠供給的變化。

　　橡膠每年從3月、4月份開始，新膠開始交割，天然橡膠的供給開始增加，這時候價格會從年初的高點(diǎn)回落。而5月出現(xiàn)的交割低谷又會使得橡膠價格小幅回升。6、7月份是割膠的旺季，此時橡膠供大于求，價格出現(xiàn)下跌，從8月份開始到10月份，各產(chǎn)膠國陸續(xù)出現(xiàn)臺風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱都會降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價上漲。11月份發(fā)生自然災(zāi)害的可能性逐漸降低，橡膠生產(chǎn)正常，價格又會出現(xiàn)一定幅度的回落。而到了12月份，特別是來年的1月、2月和3月，天然橡膠逐漸停止了交割，下游廠家需要補(bǔ)充庫存以滿足停割期間的生產(chǎn)需要，導(dǎo)致天然橡膠價格出現(xiàn)上漲行情。

　　適當(dāng)關(guān)注國內(nèi)汽車下鄉(xiāng)政策。有消息稱國內(nèi)汽車下鄉(xiāng)政策有望近期推出。本輪汽車下鄉(xiāng)政策主要針對的對象仍是以商用車為主，而商用車用膠的比例更高。因此，我們有足夠的理由相信，新一輪汽車下鄉(xiāng)政策一旦實施，對橡膠的走勢將會造成較為明顯的影響。

　　綜上，筆者認(rèn)為前期促使滬膠上漲的美國特保案利好已被基本消化，季節(jié)性規(guī)律導(dǎo)致供求關(guān)系的變化，將使得滬膠在11月較大概率呈現(xiàn)下跌的走勢，投資者可逢高做空，屆時適度關(guān)注國內(nèi)汽車下鄉(xiāng)政策對滬膠走勢的影響。

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