全球橡膠供應(yīng)面緊張局面正在集中凸顯。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),低庫存現(xiàn)狀和國內(nèi)橡膠價(jià)格超跌情況下,隨著政策面消息平穩(wěn),滬膠市場的反撲勢頭將不可阻擋。截至昨日收盤,滬膠主力1105合約收于35320元/噸,漲幅為5.99%;日膠刷新前期高點(diǎn),觸及每公斤400日元的紀(jì)錄高位,漲幅一度達(dá)4.71%。政策面消息平穩(wěn)成為天膠價(jià)格回歸基本面的重要因素。上周末市場關(guān)注的貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,中央經(jīng)濟(jì)工作會議落下帷幕。盡管CPI創(chuàng)下28個月新高表明通貨膨脹的壓力很大,但前一天央行選擇了繼續(xù)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,也顯示出央行對于價(jià)格型工具的選擇較為謹(jǐn)慎。與此同時,中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“積極穩(wěn)健、審慎靈活”貨幣政策也讓市場對于流動性收緊的擔(dān)憂有所減緩。

　　受此影響,當(dāng)天國內(nèi)商品期貨價(jià)格盤中全線震蕩走高,包括銅、鋅以及橡膠等工業(yè)類商品表現(xiàn)搶眼。其中橡膠期貨收于漲停,因?yàn)槠浠�本面最為�?qiáng)勁,社會庫存仍處于偏低水平。

　　來自上海期貨交易所的最新統(tǒng)計(jì)顯示,橡膠交割總庫存上周小幅增加1060噸,期貨倉單增加1565噸,但是總庫存仍處于6萬噸下方。由于近期滬膠市場的調(diào)整走勢,加上滬膠現(xiàn)貨月與進(jìn)口復(fù)合膠比價(jià)形成貼水走勢,上期所庫存逐漸開始回落。但總庫存絕對值仍偏低,期貨注冊倉單也出現(xiàn)了劇減。

　　值得注意的是,隨著國內(nèi)兩大農(nóng)墾的停割,庫存回流的余地已經(jīng)不大。目前我國兩大農(nóng)墾云南與海南墾區(qū)進(jìn)入割膠淡季。云南主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期,而海南地區(qū)也將于12月份進(jìn)入停割期,我國天然膠供應(yīng)即將進(jìn)入全面停割的時段。

　　中財(cái)期貨分析師趙程認(rèn)為,進(jìn)入12月份后,滬膠市場自下破3萬元整數(shù)關(guān)口獲得支撐后反彈走勢得以延續(xù)。隨著時間的推移,橡膠供應(yīng)面將由松轉(zhuǎn)緊,全球汽車輪胎行業(yè)保持剛性增長,基本面動態(tài)偏緊的局面在明年一季度將集中顯現(xiàn)。由于東京膠和SICOM天膠期貨創(chuàng)出歷史新高,一旦國內(nèi)政策面消息平穩(wěn),滬膠市場的反撲勢頭將不可阻擋。但我們?nèi)砸�密切關(guān)注國內(nèi)外宏觀層面引發(fā)的市場系統(tǒng)性回落的風(fēng)險(xiǎn);另一方面關(guān)注期現(xiàn)貨價(jià)差比價(jià)關(guān)系,滬膠偏低的比價(jià)又將限制滬膠的下跌空間。

　　不過,趙程也提醒,前期國家出臺的一系列貨幣緊縮政策,給商品市場狂熱的看漲氛圍潑了一盆冷水。即便基本面突出的橡膠市場也難逃系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn),再加上交易所上調(diào)手續(xù)費(fèi)和保證金等行政手段的配合,瓦解了部分投機(jī)資金的做多力量,短期內(nèi)仍需防范政策面誘發(fā)的系統(tǒng)性回落風(fēng)險(xiǎn)。

 

 

 

【證券時報(bào)】