近期，連塑連續(xù)走出了回落行情。導(dǎo)致連塑走弱的因素主要有兩點(diǎn)：一是近期較大的通脹壓力和央行二度加息的措施令投資者做多信心有所減弱；二是今年的暖冬氣候，令農(nóng)膜，棚膜、地膜的需求復(fù)蘇緩慢，加上LLDPE的庫存充足，這對連塑形成了較大的壓力，令其短期走勢疲軟。通過對基本面的分析，筆者認(rèn)為，后市LLDPE的回落空間不會很大，在全球流動(dòng)性充裕，通脹預(yù)期強(qiáng)烈，生產(chǎn)成本高企的背景下，連塑有望走出探底回升的反彈行情。

　　地緣政治推高油價(jià)

　　中東緊張局勢依舊。多國部隊(duì)在利比亞建立了禁飛區(qū)，并發(fā)動(dòng)了多輪空襲，卡扎菲號召民眾群起反抗外國的軍事侵略，這令中東地區(qū)的緊張局勢繼續(xù)延續(xù)�？ㄔ�菲曾明確表示不會讓西方大國染指利比亞石油行業(yè)，目前國際市場擔(dān)憂，一旦卡扎菲失敗，會不會采勸焦土政策”，令國際原油供應(yīng)陷入更加緊張的局勢。

　　此外，中東局勢動(dòng)蕩已經(jīng)蔓延至沙特、科威特等產(chǎn)油大國。目前，沙特周邊國家也門和巴林政局不穩(wěn)。巴林的動(dòng)亂已經(jīng)成為威脅石油價(jià)格的潛在因素，主要針對什葉派穆斯林示威者的鎮(zhèn)壓行為已經(jīng)引發(fā)伊朗的不滿。而沙特已經(jīng)出兵巴林，卷入了這場亂局。倘若后期伊朗有所動(dòng)作，或是沙特政局發(fā)生變化，則很可能引發(fā)全球新一輪的石油供給危機(jī)。地緣政治動(dòng)蕩不安，對原油價(jià)格產(chǎn)生了一定的支撐。

　　僅管有多重利好消息支撐，但CFTC原油持倉數(shù)據(jù)及EIA的庫存數(shù)據(jù)卻不甚樂觀。數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，EIA原油庫存繼續(xù)大幅增加195.2萬桶，報(bào)3.57664億桶，持續(xù)保持在歷史高位區(qū)域。EIA原油庫存居高不下，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，原油需求仍未完全復(fù)蘇。而CFTC的原油持倉報(bào)告顯示，至3月29日當(dāng)周，CFTC的原油凈多持倉為25489.4萬桶，雖仍處歷史高位，但已較月初高點(diǎn)明顯回落。CFTC原油凈多持倉大幅回落顯示CFTC的持多信心已開始松動(dòng)，也將在一定程度上對原油價(jià)格形成打壓。

　　筆者認(rèn)為，在中東局勢緊張，地緣政治動(dòng)蕩不安的支撐下，后市國際原油價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行，大幅回落的可能性較校預(yù)計(jì)原油后市將以區(qū)間振蕩為主，4月份的波動(dòng)范圍在100—115美元之間。

　　LLDPE成本居高不下

　　受原油價(jià)格堅(jiān)挺影響，LLDPE的生產(chǎn)原料價(jià)格也是居高不下。石腦油價(jià)格自2月24日的917元最高上沖至1014.75美元，近期雖有所回落，但仍在981.5美元的高位徘徊。而亞洲乙烯價(jià)格略有分化，東北亞乙烯繼續(xù)小幅走高，報(bào)1342美元，較2月末上漲12美元，東南亞乙烯則小幅回落，報(bào)1257美元，跌43美元。以目前原料價(jià)格計(jì)算，生產(chǎn)一噸LLDPE的成本達(dá)1467美元，而亞洲遠(yuǎn)東LLDPE的市場價(jià)格每噸僅1397美元。這其中雖有目前生產(chǎn)商皆以大型工廠，產(chǎn)業(yè)鏈一體化的生產(chǎn)模式運(yùn)行，可降低不少成本，但以目前的價(jià)格而言，LLDPE的生產(chǎn)商幾乎沒有盈利。這種現(xiàn)象是不可能持久的。若原油價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，則亞洲乙烯的價(jià)格也難以回落，最終將推高LLDPE價(jià)格。

　　庫存?zhèn)}單持續(xù)減少

　　自1月中旬以來，大連商品交易所LLDPE的庫存?zhèn)}單持續(xù)減少，截至4月1日，交易所LLDPE倉單僅剩余60張，較2月末的18871張大幅減少了18811張，折現(xiàn)貨僅300噸。目前交易所倉單數(shù)量已回到歷史低位區(qū)域。庫存?zhèn)}單不斷減少，顯示前期LLDPE堆積的庫存正被逐漸消化，這將對連塑價(jià)格形成一定的支撐。

　　加息對市場影響有限

　　日前，中國人民銀行宣布，自2011年4月6日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，至此，一年期存貸款利率分別調(diào)至3.25%和6.31%。這是我國央行去年以來第四次加息，也是今年以來第二次加息。此舉意味著3月份通脹有可能創(chuàng)新高，同時(shí)也顯示了政府控制物價(jià)的決心和信心。期貨市場又一次面臨短期壓力。但由于近期地緣政治緊張，全球流動(dòng)性充裕，國際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高，這對LLDPE構(gòu)成了有力的成本支撐。預(yù)計(jì)此次加息對LLDPE市場影響有限。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，近期連塑雖走出了一個(gè)破位下行的空頭格局，但原油高位運(yùn)行，上游原料價(jià)格堅(jiān)挺又為其提供了一定的成本支撐，且經(jīng)過一季度的消化，LLDPE的庫存已回落至歷史低位水平。在全球流動(dòng)性充裕，通脹預(yù)期強(qiáng)烈的大環(huán)境下，LLDPE的回落空間較為有限，投資者可在L1109合約回落至11500下方時(shí)，以11000為止損位分批建立多頭頭寸并謹(jǐn)慎持有。上方第一目標(biāo)位12000元，若能有效突破此阻力位，連塑將繼續(xù)向12500一線發(fā)起沖擊。

【期貨日報(bào)】