近期瀝青期價(jià)明顯弱勢(shì)。其中，比較代表現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)的6月合約跌破4000元關(guān)口，9月合約也一路跌至4200元一線。展望后市，我們認(rèn)為目前瀝青仍處于消費(fèi)淡季。而前期社會(huì)庫(kù)存較高，以及煉廠資源較多，我們認(rèn)為短期內(nèi)瀝青期貨仍然弱勢(shì)難改價(jià)格的疲軟，后市仍然有一定下跌可能。

　　韓國(guó)4月瀝青船貨FOB價(jià)格為520~525美元。由于中國(guó)下游項(xiàng)目持續(xù)低迷，貿(mào)易商和下游資金緊張，進(jìn)口商的庫(kù)存也較多，瀝青供應(yīng)過(guò)剩局面持續(xù)影響了國(guó)內(nèi)進(jìn)口商的采購(gòu)熱。國(guó)外貨價(jià)格一直疲軟不振。韓國(guó)某煉廠的6月長(zhǎng)約合同，華東到岸價(jià)低于545美元；另一個(gè)瀝青主要供應(yīng)商價(jià)格也基本在540美元左右，折合成瀝青的現(xiàn)貨價(jià)格在人民幣4350元左右；而新加坡5月瀝青船貨FOB價(jià)格為525~530美元/噸，華南到岸價(jià)為580~585美元/噸，折合成人民幣價(jià)格在4250元左右。進(jìn)口價(jià)格不高也在較大程度上限制了瀝青現(xiàn)貨合約價(jià)格，也打擊了期貨價(jià)格。

　　2014年上半年固定投資下降較快，導(dǎo)致瀝青需求不振。中國(guó)今年前4個(gè)月的固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為17.3%，是近年來(lái)的最低值。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)乏力拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，使市場(chǎng)擔(dān)憂固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度將會(huì)在2014年內(nèi)繼續(xù)下降。我們認(rèn)為，2014年第一季度的流動(dòng)性收緊是導(dǎo)致目前固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)乏力的主要原因。“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)-公路建設(shè)-瀝青消費(fèi)”呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，國(guó)內(nèi)新增公路里程增幅已由2012年的25.1%大幅縮減至去年的2.1%，瀝青表觀消費(fèi)量增幅則由2012年的14%大幅下滑。雖然產(chǎn)量增幅也由2012年的18%縮減至去年的1.39%，但產(chǎn)量增幅仍對(duì)消費(fèi)增幅占據(jù)優(yōu)勢(shì)，供需維持供過(guò)于求態(tài)勢(shì)。受到地方債務(wù)等各項(xiàng)因素的影響，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在去杠桿過(guò)程中，固定投資額下降較快，今年國(guó)內(nèi)新增公路里程增幅也將聯(lián)動(dòng)縮減，瀝青消費(fèi)增幅也將有所縮減。

　　瀝青供應(yīng)增長(zhǎng)較快，庫(kù)存居高不下，也進(jìn)一步打壓期價(jià)。經(jīng)過(guò)年初的淡季，月度產(chǎn)量已由2月的121.8萬(wàn)噸較低值大幅回升至3月的148.2萬(wàn)噸，并迎來(lái)二季度的開工旺季，產(chǎn)量還將繼續(xù)上升，供應(yīng)壓力將季節(jié)性加重。南方地區(qū)，如華南、西南、華東地區(qū)都會(huì)在5月份迎來(lái)梅雨季節(jié)，華東地區(qū)近期煉廠的出貨量較前期相比有所增加，但主力煉廠出貨狀況也只是維持產(chǎn)銷平衡。受到需求疲軟的影響，根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)28家主要瀝青廠的統(tǒng)計(jì)，本周裝置開工率為52%，較上周下降2個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)講，瀝青需求依然比較有限。而瀝青廠庫(kù)存則較多，瀝青總庫(kù)存在51萬(wàn)噸左右，平均庫(kù)存水平47%，價(jià)格在相對(duì)較高的庫(kù)存壓力和需求平淡的打壓下，易跌難漲。

    來(lái)源：證券時(shí)報(bào)