原油期價穩(wěn)步抬升，能化品種卻止步不前，昨日甚至領(lǐng)跌商品。緣何背道而馳？分析人士認(rèn)為，市場對原油上漲信心不足、成本傳導(dǎo)機制不暢、總需求不振而部分品種供給壓力增加等是主要原因。

　　原油化工背道而馳

　　原油連日走高，而化工品受制于國內(nèi)需求疲軟不漲反跌，原油價格傳遞作用并沒有顯現(xiàn)。文華財經(jīng)顯示，昨日PTA、天膠指數(shù)分別以2.41%和1.45%的跌幅位居前二，除此之外，燃料油、塑料和PVC也分別有不同程度的下跌。

　　一般而言，原油價格上漲將提振下游能化品種，但最近一段時間二者卻經(jīng)常背道而馳。究其原因，國內(nèi)能化板塊中下游消費需求始終疲軟是主要因素。數(shù)據(jù)顯示，今年以來包括PTA、PVC和塑料都未出現(xiàn)明顯的旺季消費，從而使得價格上行動力不足，抵消了原油上漲帶來的支撐。

　　這一點在近期天膠市場上表現(xiàn)也尤為突出：由于當(dāng)前正處割膠期，是一年之中供應(yīng)最為集中的時候，供給增加令膠價壓力重重，跌幅屢屢居前。

　　天膠之外，弱化原油成本傳導(dǎo)效應(yīng)的因素還有能化品種庫存在產(chǎn)業(yè)鏈中的分布情況：公開信息顯示，在能化品種產(chǎn)業(yè)鏈中，石化廠家?guī)齑嫠�平相對較高，而更下游的需求企業(yè)庫存水平普遍偏低，這使得原油向下游的傳導(dǎo)在第一道環(huán)節(jié)就遭遇庫存壓力的阻隔。

　　原油“指揮棒”失靈的另一原因是二者在國民經(jīng)濟中所處的地位不同。原油是工業(yè)血液，也是大宗商品之王，在歷史上還多次充當(dāng)美國制裁他國的工具，其戰(zhàn)略地位是滬膠等其他能化品種所不具備的。另外，原油市場和其余商品市場的參與群體也有很大不同，原油走勢更多地和國家利益有關(guān)，而包括能化在內(nèi)的其他商品走勢則是以全球經(jīng)濟不景氣為前提。

　　當(dāng)然，如果原油持續(xù)上漲，其對化工品的支撐效果將會更加凸顯：一方面，成本隨著油價上漲累計達到一定程度會提振價格走勢；另一方面，不少下游化工企業(yè)處于零庫存或者低庫存狀態(tài)，一旦經(jīng)濟企穩(wěn)和國內(nèi)政策效果顯現(xiàn)，下游補庫終將引發(fā)化工品反彈。

　　原油走勢存分歧

　　能化品種未能跟隨原油走強的原因還包括其本身能否持續(xù)上漲是個疑問。正是市場對原油后市的分歧始終未能消除，在很大程度上削弱了市場對其提振其他品種的信心。

　　分析人士指出，國際油價炒作地緣政治因素預(yù)期較多，而供需關(guān)系并未有實際利多變化，例如英國北海和墨西哥灣地區(qū)的供應(yīng)均未有利好消息出現(xiàn)，而美國夏季駕車消費旺季即將過去。再有，希臘稱不會將緊縮計劃延期，而德國或?qū)⒖紤]放寬援助貸款，減輕了市場對于希臘被驅(qū)逐出歐元區(qū)的擔(dān)憂，但歐元區(qū)貨幣放水也將導(dǎo)致美元繼續(xù)走強，對未來的油價產(chǎn)生壓力。

　　“原油只是短暫性的反彈。”一位券商研究員對記者表示，雖然下半年原油重上100美元/桶的可能性存在，但對于整個趨勢仍不看好。

　　也有人認(rèn)為，從7月份數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇明顯好于二季度，需求緩慢回升，而中東局勢使得市場對供應(yīng)面的擔(dān)憂短期難以消除，且美國大選過后，制約QE3推出和油價攀升的利空因素將會削弱甚至消失，這都有利于油價延續(xù)反彈勢頭。

　　此外，白宮方面確認(rèn)釋放戰(zhàn)略石油儲備仍是一個選項，并正在對全球原油市場進行密切監(jiān)控，導(dǎo)致短期原油期價承壓。然而IEA執(zhí)行總裁稱，目前石油市場供應(yīng)充足，無需動用儲備原油，投資者的擔(dān)憂得以緩解。

　　截至北京時間8月20日18:40，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油期貨成交最活躍的10月合約報96.46美元/桶，上漲0.16%。倫敦布倫特原油10月合約報114.35美元/桶，上漲0.52%。

轉(zhuǎn)自中國證券報