據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，近日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在太原主持召開鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作座談會(huì)時(shí)稱，鋼鐵煤炭是重要基礎(chǔ)性行業(yè)，以壯士斷腕的勇氣化解過剩產(chǎn)能。加大財(cái)稅支持，中央對(duì)地方予以補(bǔ)助，資金主要用于人員安置。雖然受益于供給側(cè)改革等利好預(yù)期影響，但煤炭行業(yè)的基本面依舊糟糕，那么為什么依舊受到市場(chǎng)資金熱捧呢？國(guó)金證券(12.71 +0.71%,買入)財(cái)富中心策略分析師黃岑棟就相關(guān)話題做出了解讀與分析。

對(duì)于煤炭企業(yè)這兩年比較黯淡的基本面，市場(chǎng)早已充分認(rèn)識(shí)。中信煤炭指數(shù)2015年全年跑輸大盤，而且機(jī)構(gòu)投資者配置比例也下跌到歷史最低的1.53%。煤炭是重要基礎(chǔ)性行業(yè)，統(tǒng)計(jì)顯示過剩產(chǎn)能4億噸，在建產(chǎn)能10億噸，70%的上市煤企虧損，雖然有望受益于改革推進(jìn)。多長(zhǎng)時(shí)間的周期可以讓行業(yè)面貌發(fā)生變化？這種預(yù)期會(huì)讓煤炭板塊的上漲空間繼續(xù)拓展多少呢？

黃岑棟：其實(shí)這些問題難以進(jìn)行量化，進(jìn)行確定，因?yàn)楣┙o側(cè)的改革方面，各個(gè)地方政府在去產(chǎn)能的決心和力度上面有可能不是特別的一致，這樣以來就很難進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)行量化。第二它還是一個(gè)清潔的問題，最近煤炭股上漲最主要的原因在于李克強(qiáng)總理也說了，有一個(gè)專項(xiàng)資金，這個(gè)專項(xiàng)的資金實(shí)際上是給煤炭企業(yè)進(jìn)行的補(bǔ)貼，補(bǔ)貼給換崗或者是轉(zhuǎn)崗的一些工作人員，如果按照每個(gè)人來進(jìn)行計(jì)算，差不多大概總的數(shù)字應(yīng)該有700億，但如果按照這樣的人員進(jìn)行計(jì)算，實(shí)際只占煤炭所有員工比例大概2%都不到，所以這部分資金看上去比較大，但實(shí)際上平攤到每個(gè)人頭上，這個(gè)量并不算特別大，這樣又給媒體企業(yè)帶來了一定的經(jīng)濟(jì)上的問題。因此對(duì)于煤炭股而言，現(xiàn)在股票的上漲是一種市場(chǎng)預(yù)期的躁動(dòng)，并不能真實(shí)的反映出后期煤炭股的基本面，即出現(xiàn)這樣一個(gè)反轉(zhuǎn)，現(xiàn)在還沒有看到這點(diǎn)，任何跡象都沒有看到。但是我們希望方向應(yīng)該是正確的，只不過這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)短非常難以確定，這樣又使得煤炭股的上漲空間就比較難以預(yù)測(cè)了。如果后期跟蹤的煤炭企業(yè)，它去產(chǎn)能的速度并沒有我們想象那么快，煤炭股有可能后期還會(huì)面臨一定的壓力，如果后期煤炭的需求出現(xiàn)更加弱的一種狀態(tài)，煤價(jià)有可能還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下行。

經(jīng)濟(jì)之聲：由于煤炭行業(yè)國(guó)有成份比較重，達(dá)到50%，以及勞動(dòng)密集型等相關(guān)的特點(diǎn)，市場(chǎng)一直認(rèn)為過剩產(chǎn)能出現(xiàn)的難度還是很大。如果政策合力到位，國(guó)家能源局3年之內(nèi)不再審批新增煤礦，包括安置下崗失業(yè)人員以及金融機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)處理提供部分流動(dòng)性等，像大同煤業(yè)(5.79 -3.82%,買入)、西山煤電(6.55 -0.76%,買入)、陽泉煤業(yè)(6.99 +2.34%,買入)以及陜西煤業(yè)(4.67 -3.71%,買入)這樣供給側(cè)改革可能受益的大型國(guó)有煤炭企業(yè)，它們會(huì)長(zhǎng)期有估值上的一些投資優(yōu)勢(shì)和價(jià)值嗎？

黃岑棟：我覺得后期的供給側(cè)改革可能分成兩部分，可能對(duì)煤炭公司而言，一部分就是它本身的一個(gè)去產(chǎn)能。第二部分在于一些大型的煤炭企業(yè)、小型煤炭企業(yè)的兼并，甚至不排除大型的煤炭企業(yè)之間進(jìn)行合并。從這個(gè)邏輯上可以看到，如果在煤炭企業(yè)比較困難的一個(gè)背景之下，一些大型企業(yè)相應(yīng)得到的政府的扶持力度可能也會(huì)相應(yīng)比較大，因此可能更加容易渡過難關(guān)，另外，如果它進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者去兼并，必然也是大企業(yè)受益。因此，無論走哪條路，最后受益的都是一些大型的煤炭企業(yè)，按照這樣的路徑往下走，一些具有估值優(yōu)勢(shì)的大型國(guó)有煤炭企業(yè)勢(shì)必在配置上，其價(jià)值要大于其他煤炭公司。

經(jīng)濟(jì)之聲：同時(shí)，國(guó)家在這個(gè)行業(yè)清理上，地方政府的配合力度也很重要。河北省煤礦企業(yè)兼并重組方面，開灤集團(tuán)整體上市成為近期政府工作重點(diǎn)，開灤股份(5.37 -2.54%,買入)將受益；山東煤炭整合仍在進(jìn)行，將重點(diǎn)建設(shè)省內(nèi)外6大煤炭市場(chǎng)基地，兗州煤業(yè)(8.85 -0.90%,買入)所屬兗礦集團(tuán)擴(kuò)張力度加大。重組預(yù)期更大的公司，未來業(yè)績(jī)是否更有確定的增長(zhǎng)？

黃岑棟：是的。其實(shí)上述我們談到了，對(duì)于大型煤炭國(guó)有企業(yè)，其出路要么就是進(jìn)行去產(chǎn)能，要么就是通過兼并進(jìn)行一定的合并，之后通過這樣的一個(gè)規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，可以將它的規(guī)模經(jīng)濟(jì)給做得更大，再結(jié)合一些去產(chǎn)能化，比較有利于公司后期整體運(yùn)行的回暖。掐慢慢提到的幾家公司都是比較大型的國(guó)有煤炭企業(yè)，而且各個(gè)地方政府都應(yīng)該會(huì)給一些比較大的支持。因此從它們的重組、兼并角度或者進(jìn)度上來看，后期應(yīng)該還是會(huì)有更加明朗一個(gè)方向。因此對(duì)于這些公司，一旦煤炭行業(yè)整體出現(xiàn)回暖，這類公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)之聲：由于煤炭板塊熱度升溫，上周最受資金青睞的個(gè)股是蘭花科創(chuàng)(8.62 -5.48%,買入)，其后是冀中能源(5.33 -2.91%,買入)、中國(guó)神華(14.17 -1.53%,買入)、西山煤電、盤江股份(8.73 -2.89%,買入)。這些公司都有哪些特點(diǎn)？為什么資金最看重它們？

黃岑棟：可能呈現(xiàn)出三方面的特點(diǎn)，第一方面還是公司比較大，中國(guó)神華和冀中能源都屬于比較大的企業(yè)，這些大型的企業(yè)在未來的重組或者是業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)預(yù)期較好。第二，有一些轉(zhuǎn)型色彩的或者是有資產(chǎn)注入的，如盤江股份，其實(shí)這家公司資產(chǎn)注入的預(yù)期非常明確，而且從其注入的資產(chǎn)質(zhì)量上來看也相對(duì)較好，而且它也做了一些員工持股的計(jì)劃等。第三對(duì)于業(yè)績(jī)比較爛的公司，其本身煤炭?jī)r(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)的彈性可能會(huì)更大一點(diǎn)，如果大家預(yù)期煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回暖，有可能相對(duì)應(yīng)的一些彈性比較好的個(gè)股，可能漲幅會(huì)比較大。

經(jīng)濟(jì)之聲：如果單從投資的角度來講，投資邏輯上有什么樣的建議？

黃岑棟：如果從一種投資的時(shí)間角度進(jìn)行考慮，目前是玩一個(gè)預(yù)期，玩預(yù)期的話會(huì)偏向于一些短線上的交易。我覺得今年二三季度是非常重要的一個(gè)觀察區(qū)間，尤其在開春期間，這是非常重要的一個(gè)觀察期，去看看各個(gè)公司去產(chǎn)能的情況到底如何。到三季度初、二季度末的時(shí)候關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格能不能進(jìn)行企穩(wěn)，另外到三季度應(yīng)該觀察煤炭下游的一種需求。根據(jù)宏觀的看法，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在今年三四季度會(huì)出現(xiàn)見底回升，這樣可能對(duì)于煤炭股本身需求端會(huì)出現(xiàn)一定程度的起暖，這樣就更加有利于帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格的上升。我覺得對(duì)于煤炭個(gè)股的配置時(shí)間點(diǎn)有可能是落在二三季度。對(duì)于投資者而言，按照目前的情況，如果做短期可以參與，如果是跟進(jìn)還需要耐心等待。

來源：金融界網(wǎng)站