進(jìn)入5月以來(lái)，精對(duì)苯二甲酸（PTA）市場(chǎng)行情以區(qū)間震蕩為主。目前，從下游聚酯工廠來(lái)看，經(jīng)過(guò)4月份的去庫(kù)存之后，滌絲庫(kù)存降至合理水平，高速紡絲（POY）庫(kù)存16天，全拉伸絲（FDY）庫(kù)存14天，拉伸變形絲（DTY）庫(kù)存24天，各產(chǎn)品現(xiàn)金流在200至500元之間，江浙織機(jī)負(fù)荷維持在74%左右，看起來(lái)前期矛盾有所緩解，行情有所好轉(zhuǎn)，但PTA現(xiàn)貨價(jià)格和期貨走勢(shì)，依然較弱。我們從原料對(duì)二甲苯（PX）環(huán)節(jié)和聚酯行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量來(lái)核算，認(rèn)為PTA依然存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　先分析原料PX環(huán)節(jié)，從利潤(rùn)來(lái)講，PX與石腦油之間的價(jià)差目前在500至600美元之間，去除加工費(fèi)用，利潤(rùn)相當(dāng)可觀。而PTA工廠從去年到今年一直處于虧損狀態(tài)，最高時(shí)一噸虧損到600至700元，目前稍有好轉(zhuǎn)。下游滌絲方面，由于目前PTA現(xiàn)貨一直維持在7800元左右的水平，利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)；從庫(kù)存來(lái)看，PX現(xiàn)在庫(kù)存高企，社會(huì)庫(kù)存達(dá)到160萬(wàn)噸，多于一個(gè)月的平均用量。所有，后期PX會(huì)有一個(gè)去庫(kù)存，縮小利潤(rùn)的過(guò)程。此外，騰龍芳烴80萬(wàn)噸的PX裝置，彭州石化68萬(wàn)噸的PX裝置預(yù)期會(huì)在6、7月份陸續(xù)投產(chǎn)，會(huì)對(duì)原料端PX的價(jià)格形成一定的打壓。

　　其次，從產(chǎn)能產(chǎn)量看，至2012年年底，聚酯產(chǎn)能大概3700萬(wàn)噸，據(jù)測(cè)算2013年會(huì)有500至600萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能，這樣總產(chǎn)能大概在4300萬(wàn)噸（若去除未投產(chǎn)的，肯定不會(huì)達(dá)到這個(gè)數(shù)值），目前聚酯工廠的開(kāi)工率維持在82%，折算成對(duì)PTA的需求量大概是3032萬(wàn)噸。截至2012年年底，PTA產(chǎn)能3641萬(wàn)噸，2013年雖有新的PTA裝置會(huì)投產(chǎn)，但時(shí)間都在四季度。目前PTA工廠由于現(xiàn)金流有一定的改善，負(fù)荷已經(jīng)升至78%，如果長(zhǎng)期以這個(gè)負(fù)荷生產(chǎn)的話，必將導(dǎo)致PTA供應(yīng)過(guò)剩，從而對(duì)PTA的價(jià)格形成壓制。

　　從終端需求來(lái)看，5月份，步入傳統(tǒng)淡季，這也對(duì)行情的上行形成了一定的制約。從PTA期貨歷史走勢(shì)的季節(jié)性來(lái)看，5月下跌概率較大。

　　總的來(lái)說(shuō)，影響PTA行情的主要因素就是成本，產(chǎn)能和下游需求。當(dāng)前PX由于新產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期以及高利潤(rùn)高庫(kù)存的現(xiàn)狀，自身處于弱勢(shì)。雖然從成本上來(lái)講對(duì)PTA工廠會(huì)有一定的利好，但隨著PTA開(kāi)工率的提高，產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾就會(huì)變得尖銳，外加下游需求轉(zhuǎn)入淡季，因此，5月PTA仍然具有下行的動(dòng)能，可以逢高拋空。

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