7月以來(lái)，PTA期價(jià)主要在4700—4900元/噸維持窄幅振蕩，交易機(jī)會(huì)多存在于短線，缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。雖然傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，但是原油低位振蕩，加之旺季消費(fèi)難言樂(lè)觀，PTA供給過(guò)剩局面難改。由此預(yù)期，PTA恐難擺脫低位振蕩僵局。

成本端缺乏方向性指引

OPEC與俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國(guó)將在9月26—28日于阿爾及利亞舉行非正式會(huì)談，意在協(xié)作穩(wěn)定油價(jià)，但是市場(chǎng)對(duì)能否達(dá)成協(xié)議存在較大懷疑。一方面，上半年的兩次凍產(chǎn)會(huì)議均以失敗告終，此次會(huì)議最大的阻力仍來(lái)自伊朗方面，目前伊朗堅(jiān)持將原油產(chǎn)量恢復(fù)到制裁前水平，希望獲得產(chǎn)量豁免權(quán)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也令油價(jià)繼續(xù)承壓，而供給過(guò)剩局面很難在短期內(nèi)得到改善，所以油價(jià)缺乏上行動(dòng)力。

數(shù)據(jù)顯示，CFTC基金大幅減持原油多頭頭寸，顯示投機(jī)者對(duì)原油后市的態(tài)度較為悲觀。目前來(lái)看，50美元/桶仍是原油主要的壓力，后期或繼續(xù)以40—50美元/桶振蕩為主。另外，石腦油基本面依舊偏弱，將跟隨油價(jià)維持低位振蕩。同時(shí)，作為PTA的直接原料，PX的供需面略顯寬松。整體來(lái)看，PTA上游原料市場(chǎng)將隨著油價(jià)維持弱勢(shì)振蕩局面，難以對(duì)PTA產(chǎn)生方向性指引。

加工費(fèi)回調(diào)或限制反彈

目前供給過(guò)剩仍是PTA的主要壓力，因此決定了行業(yè)的加工費(fèi)將維持低位振蕩。按照目前的PX價(jià)格折算，PTA加工費(fèi)回升至450元/噸左右，雖然遠(yuǎn)低于700元/噸左右的理論盈虧平衡水平，但是已經(jīng)自低位上升至年內(nèi)平均值附近，較6月以來(lái)有了明顯好轉(zhuǎn)。隨著加工費(fèi)回調(diào)，成本面的支撐作用將減弱，PTA價(jià)格反彈空間也將因此受限。

聚酯企業(yè)開(kāi)工率將回升

隨著G20峰會(huì)結(jié)束，聚酯企業(yè)開(kāi)工率自上周開(kāi)始持續(xù)回升。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，聚酯負(fù)荷已經(jīng)回升至75%以上，江浙織機(jī)負(fù)荷回升至70%以上。短期內(nèi)，下游裝置開(kāi)工率快速回升，并且面臨中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)假期，預(yù)期下游企業(yè)還將有適度備貨，而且恒力石化和海南逸盛石化兩套大型裝置檢修，PTA開(kāi)工率將難有明顯回升。因此，短期PTA供需面較好，價(jià)格或保持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，9月已經(jīng)進(jìn)入聚酯行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。根據(jù)往年的市場(chǎng)表現(xiàn)，聚酯開(kāi)工率很難回到上半年高位，一般在80%以下運(yùn)行，預(yù)計(jì)年底或春節(jié)前才有明顯下滑。同時(shí)，今年紡織服裝出口數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，意味著終端消費(fèi)能力有限，旺季消費(fèi)對(duì)PTA價(jià)格的提振力度不強(qiáng)。另?yè)?jù)了解，海南逸盛石化裝置有望檢修至9月下旬結(jié)束，天津石化和虹港石化裝置也有望在9月下旬結(jié)束檢修，PTA開(kāi)工率將面臨較大幅度的回升，這對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。

綜上所述，PTA的成本面缺乏方向性指引，市場(chǎng)焦點(diǎn)依舊在供需面。由于PTA裝置檢修及聚酯企業(yè)開(kāi)工率回升，并且面臨中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)假期，下游適度備貨或令PTA基本面短期向好，但是9月下旬PTA檢修裝置重啟又將給市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，旺季消費(fèi)對(duì)市場(chǎng)的提振力度可能有限，PTA仍難擺脫因供給過(guò)剩導(dǎo)致的低位振蕩僵局。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)