美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)總裁Walter Lukken:

　　相比國外衍生品市場(chǎng)，中國期貨市場(chǎng)起步較晚，利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)比較小，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體量相匹配。而美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)總裁Walter Lukken昨日在第九屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上表示，中國期貨市場(chǎng)具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以在吸取金融危機(jī)以及國外衍生品監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上高速發(fā)展，未來5到10年內(nèi)，中國期貨市場(chǎng)將迎來重大發(fā)展機(jī)遇�！兜谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在會(huì)議期間對(duì)Walter Lukken進(jìn)行了專訪，與其就金融監(jiān)管、保護(hù)衍生品投資者等方面的話題展開討論。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：中國今年可能會(huì)推出原油期貨，有市場(chǎng)猜測(cè)說，未來原油期貨合約將采用美元標(biāo)價(jià)、人民幣結(jié)算。盡管世界上多數(shù)原油期貨采用美元標(biāo)價(jià)，但這在中國而言還屬首次。你認(rèn)為采用“美元計(jì)價(jià)”是否蘊(yùn)含重大意義？

　　Walter Lukken:目前紐約和倫敦的原油市場(chǎng)都是以美元交易的，中國作為全球最大的原油進(jìn)口國，推出一個(gè)亞洲時(shí)段的原油期貨產(chǎn)品非常有優(yōu)勢(shì)，中國未來的原油期貨可以反映亞洲的原油供需狀況。但究竟是以人民幣計(jì)價(jià)還是以美元計(jì)價(jià)，這個(gè)計(jì)價(jià)方式本身并不重要，重要的是計(jì)價(jià)貨幣的流動(dòng)性以及可兌換性。所以采用何種貨幣計(jì)價(jià)也取決于該貨幣是否可以自由兌換，以便國外投資者可以參與這個(gè)產(chǎn)品。就我個(gè)人而言，中國原油期貨的建立會(huì)引起國外投資者的興趣，就以中國是世界原油最大的買家這一點(diǎn)來說，它足以影響國際期貨市場(chǎng)。

　　日?qǐng)?bào)：美元標(biāo)價(jià)的期貨產(chǎn)品的推出是不是將來中國外匯管制放松的某種信號(hào)？

　　Walter Lukken:總體而言，放松管制對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)全球化是有利的，隨著中國逐步變成一個(gè)更加全球化的“玩家”，我想中國會(huì)考慮放松外匯管制。不過，不論是原油期貨以何種貨幣計(jì)價(jià)還是外匯管制何時(shí)放松，這都最終要看中國官方的決定。

　　日?qǐng)?bào)：很多國際上的大型企業(yè)習(xí)慣于參與一些OTC產(chǎn)品的交易，而非參與交易所產(chǎn)品來避險(xiǎn)，盡管有時(shí)這些產(chǎn)品可能暗含“后門”，其交易也不透明。交易所上市的期貨產(chǎn)品是不是會(huì)比OTC產(chǎn)品更好、更有保障？

　　Walter Lukken:說OTC和交易所產(chǎn)品哪個(gè)比哪個(gè)更好是不確切的，它們是不同的兩個(gè)東西。傳統(tǒng)的人可能在OTC市場(chǎng)尋求更加“量體裁衣”的對(duì)沖和套保。譬如一家農(nóng)產(chǎn)品公司想在未來某天購買谷物，那么它在期貨市場(chǎng)中可能就難以進(jìn)行“完全套保”，或者說套保不充分，但它在一些大型交易商那里就可以找到更適合自身情況的OTC產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖。人們實(shí)際上需要不同風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，期貨有時(shí)候未必能規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然期貨市場(chǎng)在透明度等方面要好于OTC市場(chǎng)。不過我們?cè)谑袌?chǎng)上需要兩種產(chǎn)品同時(shí)存在，為投資者提供多種選擇。

　　日?qǐng)?bào)：MF Global的倒閉對(duì)市場(chǎng)來說是一個(gè)沉重的打擊，FIA在此事件之后對(duì)會(huì)員公司采取了更多的內(nèi)部控制，能否簡單談一談我們能從該事件中吸取哪些教訓(xùn)，相關(guān)方面將如何保護(hù)投資者的利益？

　　Walter Lukken:對(duì)于MF Global的調(diào)查還沒有結(jié)束，我們還并不完全清楚MF Global在這次危機(jī)中所扮演的角色，還在等待最終的調(diào)查結(jié)果。但個(gè)人認(rèn)為有三點(diǎn)需要我們注意。一是透明度，要使得投資者清楚地知道自己投資的項(xiàng)目。二是強(qiáng)調(diào)“控制”，有些時(shí)候客戶資金的轉(zhuǎn)移并不是為客戶服務(wù)的，所以管理層和CEO必須知道客戶資金的去向。三是需要預(yù)警機(jī)制，試想MF Global的交易出現(xiàn)異動(dòng)，監(jiān)管者如果能盡早發(fā)現(xiàn)這種異動(dòng)，就能盡早介入，阻止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化。大量客戶資金的流動(dòng)應(yīng)該盡早向監(jiān)管部門報(bào)告，而像MF Global那樣高達(dá)25%的客戶資金流動(dòng)應(yīng)該足以引起監(jiān)管者的注意，監(jiān)管者應(yīng)對(duì)該公司進(jìn)行詢問并干預(yù)。

　　日?qǐng)?bào)：JP Morgan 最近經(jīng)歷了約20億美元的資產(chǎn)組合的投資巨虧，如果按照Volcker Rule，此類交易能否被允許發(fā)生？畢竟該規(guī)則被視為Dodd-Frank Act的一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容，被用來限制機(jī)構(gòu)的自營交易。

　　Walter Lukken:JP Morgan的情況非常復(fù)雜，我不能確定如果使用Volcker Rule就可以避免該交易發(fā)生，而使我憂慮的是，投資機(jī)構(gòu)本身沒有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)該公司本身應(yīng)該可以做得更好。我曾經(jīng)在紐約的投資組合清算公司工作了三年，每次交易我們都會(huì)按照過去的市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行系統(tǒng)的測(cè)試，我認(rèn)為任何大型金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該這樣做。對(duì)于JP Morgan這樣的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該有一種監(jiān)控機(jī)制，不管Volcker Rule是否有效，我們自己必須清楚所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))