經(jīng)歷了新一輪的大幅走高之后，國(guó)際油價(jià)近兩日出現(xiàn)了上漲縮步的狀態(tài)。筆者認(rèn)為，在沖擊前期高點(diǎn)之際油價(jià)雖可能會(huì)遭受一定的阻力，但是其繼續(xù)上漲的步伐并沒有停止，主要基于原油需求將大幅增加而供應(yīng)擔(dān)憂依然存在的判斷。

　　需求旺季提前到來(lái)是主導(dǎo)因素。我們看到近期國(guó)際大宗商品價(jià)格寬幅振蕩，而原油依然沒有回落，主要是受到了汽油期貨大幅攀升的影響。汽油期貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)交易日的上漲，并且連續(xù)第二個(gè)交易日觸及2008年7月15日以來(lái)的高點(diǎn)，這或許暗示著汽油消費(fèi)旺季的提前到來(lái)。事實(shí)上，在最近的10周之內(nèi)美國(guó)的汽油庫(kù)存只有一周出現(xiàn)小幅增加，其余9周均出現(xiàn)回落，截止到上周汽油庫(kù)存已經(jīng)下降至5年平均的底部，而美國(guó)汽油需求卻高出前兩年的平均水平。

　　另外，其他部分OECD國(guó)家的原油需求將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。日本災(zāi)后重建以及核能發(fā)電替代都將增加日本油品需求，而自日本核危機(jī)發(fā)生以來(lái)，全球各國(guó)也開始審視自己的核能發(fā)電安全。其中德國(guó)已經(jīng)在3月份關(guān)停部分核電廠，并計(jì)劃永久不再開啟，德國(guó)的核能發(fā)電占全國(guó)發(fā)電量的20%—30%。雖然暫時(shí)還沒能得到這些原油消費(fèi)大國(guó)3—4月份具體的需求數(shù)據(jù)，但是筆者預(yù)計(jì)出現(xiàn)OECD原油庫(kù)存大幅下降且原油需求攀升的概率較大。而新興市場(chǎng)的需求也將對(duì)油價(jià)起到支撐作用，尤其是中國(guó)，目前已經(jīng)有部分城市如上海和浙江等地提前出現(xiàn)了電荒，電荒的另一方面就有可能暗示著油荒的到來(lái)，所以夏季用油高峰或許已經(jīng)提前到來(lái)。

　　中東局勢(shì)依然是油價(jià)上漲的支撐因素。利比亞動(dòng)亂持續(xù)，石油供應(yīng)的擔(dān)憂依然懸而未決，尤其是有關(guān)沖突蔓延至沙特阿拉伯的憂慮。IEA最新報(bào)告顯示，OPEC的剩余產(chǎn)能已經(jīng)下降至391萬(wàn)桶/天，其中沙特?fù)碛?20萬(wàn)桶/天。也就是說(shuō)，OPEC無(wú)法應(yīng)對(duì)另外一個(gè)利比亞沖突的發(fā)生，并且一旦沙特出現(xiàn)原油供應(yīng)意外，那么全球石油供應(yīng)信心將面臨崩潰。

　　美元指數(shù)將繼續(xù)影響油價(jià)。不可否認(rèn)，美元的大幅貶值對(duì)油價(jià)上漲起到了推波助瀾的作用。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間可能出臺(tái)超乎市場(chǎng)預(yù)期的收緊政策，因此美元的疲弱態(tài)勢(shì)很難得到較大改變，也就是說(shuō)美元將繼續(xù)對(duì)油價(jià)起到支撐作用。

　　當(dāng)然，原油市場(chǎng)也存在一些不確定因素，比如美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬21日表示，已責(zé)成司法部對(duì)“交易員和投機(jī)者”在原油市場(chǎng)所扮演的角色以及可能存在的價(jià)格操縱和欺詐行為展開調(diào)查。不過(guò)，筆者認(rèn)為這種行為無(wú)法改變油價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)。近三年來(lái)，美國(guó)原油市場(chǎng)經(jīng)歷了兩次較大規(guī)模的市場(chǎng)調(diào)查，第一次是2008年9月23日，宣布CFTC介入調(diào)查的當(dāng)日，國(guó)際油價(jià)回落3.52美元/桶，但是筆者認(rèn)為油價(jià)之后的回落主要是由金融危機(jī)所導(dǎo)致而不是CFTC的調(diào)查。第二次是2009年7月7日美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)宣布考慮實(shí)施更嚴(yán)格的部位限制規(guī)定，接下來(lái)的一周油價(jià)回落5.4%，不過(guò)之后油價(jià)振蕩上揚(yáng)，上漲趨勢(shì)并沒有因此改變。筆者認(rèn)為此次也不會(huì)例外。

　　另外，從技術(shù)圖形上看，WTI油價(jià)在測(cè)試前期高點(diǎn)之際存在一定壓力，不排除短期內(nèi)會(huì)有回調(diào)的可能，但整體上漲態(tài)勢(shì)并未改變。

【期貨日?qǐng)?bào)】