最近，PTA期貨成為化工板塊中的明星，一個多月以來，價格從6000元/噸快速漲升至7000元/噸關(guān)口，炒作題材也從減產(chǎn)深化轉(zhuǎn)為定價模式改變。不過，無論是企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，還是企業(yè)改變定價模式，其目的都是為了減少虧損。而目前PX與PTA現(xiàn)金流雙雙由虧轉(zhuǎn)盈， PTA價格還能走多遠(yuǎn)？

　　PX開始告別虧損

　　PTA期貨本輪超越千點的反彈起源于5月中旬的PX減產(chǎn)。

　　減產(chǎn)題材使得PX價格迅速反彈。5月中旬以來，PX現(xiàn)貨價格相繼突破1200美元/噸和1300美元/噸關(guān)口。PX價格反彈之后，PX與MX之間的價差回升至190美元/噸附近，高于170—180美元/噸盈虧平衡線，PX企業(yè)現(xiàn)金流明顯回升，已經(jīng)實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。PX企業(yè)減產(chǎn)取得較好的效果。

　　PTA企業(yè)現(xiàn)金流大幅提升

　　PX價格連續(xù)反彈讓PTA企業(yè)生產(chǎn)成本不斷走高，經(jīng)營陷入困境。為了應(yīng)對不斷擴(kuò)大的虧損，PTA供應(yīng)商自5月中旬開始聯(lián)合減產(chǎn)，PTA負(fù)荷一度下滑20%左右。這使得現(xiàn)貨供應(yīng)異常緊張，從而導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨價格迅速上漲。隨后，國內(nèi)三大PTA廠商聯(lián)合推行成本定價的結(jié)算模式，使得PTA現(xiàn)貨價格反彈更加猛烈。據(jù)統(tǒng)計，自5月9日低點5960元/噸至6月16日的7390元/噸，PTA現(xiàn)貨價格上漲了1430元/噸。以即期PX現(xiàn)貨成本，再加上800元/噸左右的加工費(fèi)用計算，6月16日PTA成本在7135元/噸，PTA現(xiàn)金流達(dá)到了255元/噸，扭虧的同時還實現(xiàn)了較好的利潤。

　　下游市場較為被動

　　目前正值終端紡織服裝市場的傳統(tǒng)淡季，下游市場成本轉(zhuǎn)嫁能力明顯不足。面對PTA廠商強(qiáng)勢的成本定價攻勢，江浙和福建的部分聚酯工廠發(fā)表了聯(lián)合減產(chǎn)聲明。在成本推動之下，聚酯長絲和短纖工廠選擇漲價來轉(zhuǎn)嫁成本，但終端加彈和織造產(chǎn)品跟漲乏力，企業(yè)追漲采購的積極性不高。下游聚酯工廠的產(chǎn)銷率下滑，聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流沒有改善，開工積極性下降。目前聚酯負(fù)荷由5月中旬的82.9%下滑至76%，江浙織機(jī)負(fù)荷則由76%下滑至69%。

　　從最近的價格表現(xiàn)看，PX和PTA企業(yè)減產(chǎn)都收到了非常可觀的效果，PX和PTA企業(yè)現(xiàn)金流雙雙轉(zhuǎn)正。在這場產(chǎn)業(yè)鏈的博弈中，PTA企業(yè)占據(jù)上風(fēng)，而下游聚酯企業(yè)現(xiàn)金流變化不大，缺乏追漲動力。雖然短期內(nèi)現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊張局面仍能持續(xù)一段時間，但在PTA現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正之后，成本推動作用已經(jīng)減弱，下游需求的影響就逐步占據(jù)主導(dǎo)，PTA后期上行阻力將越來越大。

    來源：期貨日報