上周甲醇期貨1305合約在2930元/噸上下維持振蕩整理走勢，我們認(rèn)為，在春節(jié)前剩余的10多個(gè)交易日中，甲醇期價(jià)仍將維持振蕩整理走勢，尚不具備繼續(xù)上行的條件。

　　資金推動(dòng)因素大于基本面的改善

　　對于1月18日甲醇漲停的影響因素，市場普遍歸因于以下幾個(gè)方面，一是寧波禾元甲醇制烯烴裝置的投料試車；二是甲醇汽車試點(diǎn)的推行；三是伊朗貨源裝船推遲；四是蒙古停止對華煤炭的出口。

　　我們認(rèn)為，甲醇期貨從1月4日的大漲到1月18日的強(qiáng)勢漲停，資金推動(dòng)的投機(jī)因素影響要大于基本面的實(shí)質(zhì)供求關(guān)系改善。因?yàn)閷幉ê淘�的投產(chǎn)早在去年就已有預(yù)期，且投產(chǎn)初期對甲醇需求的實(shí)質(zhì)改善影響不大。

　　另外，2012年3月工信部就早已下發(fā)甲醇汽車在山西、陜西及上海三地的試點(diǎn)工作的通知，但開展效果極為不佳。近期上海市和山西省晉中市甲醇汽車試點(diǎn)實(shí)施方案備案審查的通過，距離甲醇汽車的大面積推廣仍有漫長的道路。伊朗貨源裝船的推遲主要是受zagrous甲醇裝置停車檢修及其他甲醇生產(chǎn)商的常規(guī)性檢修所致，與去年的禁運(yùn)事件具有本質(zhì)性的區(qū)別。至于蒙古對華煤炭出口的停止，若產(chǎn)生影響，正常的邏輯也應(yīng)該是煤炭價(jià)格上漲，隨后才推動(dòng)甲醇生產(chǎn)成本上漲，但從煤炭價(jià)格整體的走勢來看，兩三年內(nèi)煤炭價(jià)格下跌趨勢難改，從股市中煤炭板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸指數(shù)就可印證這一點(diǎn)。

　　輪動(dòng)上漲過程中的補(bǔ)漲行情

　　我們更多的將1月以來甲醇行情的上漲定義為化工品期貨品種輪動(dòng)上漲過程中的補(bǔ)漲行情。去年12月開始，出于對新一屆領(lǐng)導(dǎo)人改革的看好及中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)性改善，商品期貨市場普遍展開反彈，化工品期貨源于較金屬和農(nóng)產(chǎn)品（000061）受外盤影響較小，以及價(jià)格普遍處于低位具備較高安全邊際，迎來了主流資金的格外關(guān)注。首先是焦炭的超跌反彈，帶動(dòng)了基本面較好的PTA、LLDPE在去年12月展開大幅反彈，元旦過后資金將目光集中于剛剛上市的新品種玻璃上，在1月4日及1月14日玻璃兩次漲停。其次是在1月18日甲醇價(jià)格處于相對低位時(shí)，使得一直滯漲的甲醇拉出了漲停行情。

　　焦炭、PTA、LLDPE的上漲源于對前期不合理價(jià)格的正常修正，玻璃的兩次漲停已經(jīng)具備極強(qiáng)的炒作氛圍，甲醇在隨后的漲停更是將投機(jī)氛圍推向了高潮。至此，我們認(rèn)為一輪完整的炒作基本接近尾聲，行情再次在歡樂中結(jié)束。

　　從這幾個(gè)品種的漲幅完全可以印證我們的觀點(diǎn)，去年12月份焦炭上漲幅度接近20%，PTA超過10%，LLDPE超過8%，玻璃和甲醇并未上漲，雖然今年1月以來進(jìn)行資金炒作，但二者上漲幅度均小于8%，品種間輪動(dòng)炒作跡象極為明顯，炒作力度逐級(jí)減弱。

　　庫存低位，但現(xiàn)貨跟漲力度不足

　　截至1月24日，華東港口甲醇庫存約為41.3萬噸，華南港口庫存約為10.2萬噸，處于相對低位。甲醇現(xiàn)貨在前期受期貨影響價(jià)格拉漲后，下游終端用戶抵觸情緒較為嚴(yán)重，近幾日現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)產(chǎn)生回調(diào)。隨著春節(jié)長假的即將來臨，預(yù)計(jì)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格仍有進(jìn)一步回調(diào)空間，將在很大的程度上壓制期貨走勢。

轉(zhuǎn)自期貨日報(bào)