上周甲醇期貨1305合約在2930元/噸上下維持振蕩整理走勢，我們認為，在春節(jié)前剩余的10多個交易日中，甲醇期價仍將維持振蕩整理走勢，尚不具備繼續(xù)上行的條件。

　　資金推動因素大于基本面的改善

　　對于1月18日甲醇漲停的影響因素，市場普遍歸因于以下幾個方面，一是寧波禾元甲醇制烯烴裝置的投料試車；二是甲醇汽車試點的推行；三是伊朗貨源裝船推遲；四是蒙古停止對華煤炭的出口。

　　我們認為，甲醇期貨從1月4日的大漲到1月18日的強勢漲停，資金推動的投機因素影響要大于基本面的實質供求關系改善。因為寧波禾元的投產(chǎn)早在去年就已有預期，且投產(chǎn)初期對甲醇需求的實質改善影響不大。

　　另外，2012年3月工信部就早已下發(fā)甲醇汽車在山西、陜西及上海三地的試點工作的通知，但開展效果極為不佳。近期上海市和山西省晉中市甲醇汽車試點實施方案備案審查的通過，距離甲醇汽車的大面積推廣仍有漫長的道路。伊朗貨源裝船的推遲主要是受zagrous甲醇裝置停車檢修及其他甲醇生產(chǎn)商的常規(guī)性檢修所致，與去年的禁運事件具有本質性的區(qū)別。至于蒙古對華煤炭出口的停止，若產(chǎn)生影響，正常的邏輯也應該是煤炭價格上漲，隨后才推動甲醇生產(chǎn)成本上漲，但從煤炭價格整體的走勢來看，兩三年內煤炭價格下跌趨勢難改，從股市中煤炭板塊遠遠跑輸指數(shù)就可印證這一點。

　　輪動上漲過程中的補漲行情

　　我們更多的將1月以來甲醇行情的上漲定義為化工品期貨品種輪動上漲過程中的補漲行情。去年12月開始，出于對新一屆領導人改革的看好及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實質性改善，商品期貨市場普遍展開反彈，化工品期貨源于較金屬和農(nóng)產(chǎn)品（000061）受外盤影響較小，以及價格普遍處于低位具備較高安全邊際，迎來了主流資金的格外關注。首先是焦炭的超跌反彈，帶動了基本面較好的PTA、LLDPE在去年12月展開大幅反彈，元旦過后資金將目光集中于剛剛上市的新品種玻璃上，在1月4日及1月14日玻璃兩次漲停。其次是在1月18日甲醇價格處于相對低位時，使得一直滯漲的甲醇拉出了漲停行情。

　　焦炭、PTA、LLDPE的上漲源于對前期不合理價格的正常修正，玻璃的兩次漲停已經(jīng)具備極強的炒作氛圍，甲醇在隨后的漲停更是將投機氛圍推向了高潮。至此，我們認為一輪完整的炒作基本接近尾聲，行情再次在歡樂中結束。

　　從這幾個品種的漲幅完全可以印證我們的觀點，去年12月份焦炭上漲幅度接近20%，PTA超過10%，LLDPE超過8%，玻璃和甲醇并未上漲，雖然今年1月以來進行資金炒作，但二者上漲幅度均小于8%，品種間輪動炒作跡象極為明顯，炒作力度逐級減弱。

　　庫存低位，但現(xiàn)貨跟漲力度不足

　　截至1月24日，華東港口甲醇庫存約為41.3萬噸，華南港口庫存約為10.2萬噸，處于相對低位。甲醇現(xiàn)貨在前期受期貨影響價格拉漲后，下游終端用戶抵觸情緒較為嚴重，近幾日現(xiàn)貨價格已經(jīng)產(chǎn)生回調。隨著春節(jié)長假的即將來臨，預計甲醇現(xiàn)貨價格仍有進一步回調空間，將在很大的程度上壓制期貨走勢。

轉自期貨日報