隨著年末臨近，在宏觀憂慮緩解、上游成本支撐強勁以及終端需求有望改善的背景下，PTA期貨價格重心有望進一步抬升。

　　近期，PTA期貨持續(xù)窄幅振蕩態(tài)勢，多空雙方陷入了拉鋸戰(zhàn)中，市場總持倉量也由前期的70萬—80萬手的規(guī)模下降至40萬手左右。但隨著年末臨近，在宏觀憂慮緩解、上游成本支撐強勁以及終端需求有望改善的背景下，PTA期貨價格重心有望進一步抬升。

　　宏觀氛圍轉向偏多

　　奧巴馬成功連任后，美國寬松的貨幣政策得以延續(xù)。而在投資者關注的“財政懸崖”問題上，美國總統(tǒng)奧巴馬與眾議院議長、共和黨議員博納近日表態(tài)，就避免“財政懸崖”問題達成協(xié)議的前景感到樂觀。歐洲方面，在歐元區(qū)財長就希臘問題達成協(xié)議后，希臘得到了一個削減該國巨額債務的初步框架。希臘財政部長表示，希臘近期將從私人手中回購債券，以降低負債水平，確保希臘留在歐元區(qū)之內。此外，歐盟監(jiān)管部門同意歐元區(qū)救助基金向西班牙面臨困境的銀行業(yè)提供370億歐元的資金，并批準了四家西班牙銀行的重組計劃。國內方面，中國11月匯豐制造業(yè)采購經理人指數（PMI）預覽值升至50.4，創(chuàng)13個月最高位，并首次站上50榮枯線，透露出經濟企穩(wěn)跡象。整體來說，宏觀氛圍適度好轉，有利于商品市場企穩(wěn)向好。

　　成本支撐強勁，限制向下空間

　　2012年年初以來，國內PTA已投產新增產能達到930萬噸，加上12月份將要投產的逸盛大連二期300萬噸裝置，2012年PTA新增總產能將達到1230萬噸。此外，翔鷺石化二期440萬噸PTA裝置推遲至明年一季度。盡管新增產能的釋放給期貨盤面帶來了較大的壓力，但是面對生產大幅虧損的狀態(tài)，PTA工廠多停產檢修，使得現貨供應較顯緊張；且期貨盤面持續(xù)大幅貼水現貨，基本上兌現了產能釋放帶來的利空影響。

　　從另一個角度看，PTA新增產能的大量釋放，也為PX市場帶來了巨大需求。按照生產1噸PTA需要消耗0.655噸PX計算，1230萬噸的PTA新增產能至少需要增加700萬噸以上的PX供給。但今年以來PX新增產能計劃僅有230萬噸，其中福佳大化二期70萬噸的產能已經投產，而騰龍漳州160萬噸的產能可能從原本計劃的本年度12月份投產推遲到2013年第一季度。目前國內PX裝置運行正常，裝置開工率維持在93%左右，下游PTA企業(yè)開工情況雖有所回落，但對PX的市場需求相對穩(wěn)定，短期來看PX貨源供應緊張態(tài)勢不改，PX價格堅挺將繼續(xù)為PTA提供強勁成本支撐。

　　年末終端需求有望回暖

　　今年以來，受國際經濟形勢下滑、人工成本增加以及人民幣升值等因素的影響，國內紡織服裝出口額同比增速放緩明顯。

　　然而9月份紡織服裝出口形勢開始有所好轉，10月則繼續(xù)維持回暖態(tài)勢。數據顯示，2012年10月我國紡織品服裝出口227.52億美元，環(huán)比出現季節(jié)性小幅回落，但同比增長15.78%，延續(xù)了上月的良好復蘇態(tài)勢。其中紡織品出口80.49億美元，同比增加8.05%，服裝出口147.03億美元，同比增幅達20.51%。參考往年經驗，臨近年末紡織服裝出口環(huán)比、同比均延續(xù)回升態(tài)勢的可能性較大。終端需求回暖有望推動PTA年末補庫行情出現。

　　綜上所述，我們認為在宏觀憂慮緩解、上游成本支撐強勁以及終端需求有望改善的背景下，PTA期貨主力1305合約價格重心有望攀升至8000元/噸附近。

轉自期貨日報