焦炭1309合約從年前的2074元高點(diǎn)一路下跌至昨日新低，跌幅達(dá)17.6%。究其下跌主因，受房產(chǎn)嚴(yán)控影響，大盤及建材類期貨普遍承壓下行，進(jìn)而通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，消化利空。而房地產(chǎn)嚴(yán)控有關(guān)細(xì)則，則如頭懸利劍，為焦炭后期走勢(shì)蒙上陰影，1700元整數(shù)關(guān)口岌岌可危。

　　就我國(guó)焦炭供需格局來(lái)看，鋼鐵行業(yè)消費(fèi)量接近焦炭總消費(fèi)量的90%，產(chǎn)量方面，獨(dú)立焦化廠產(chǎn)量和鋼鐵聯(lián)合企業(yè)焦化廠產(chǎn)量各占62%和38%，這就決定鋼廠對(duì)上游具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。建筑用鋼的價(jià)格走勢(shì)能夠迅速向上游的焦炭傳導(dǎo)，轉(zhuǎn)嫁價(jià)格下調(diào)帶來(lái)的成本壓力。春節(jié)后，受到鋼材社會(huì)總庫(kù)存創(chuàng)新高等利空因素影響，螺紋鋼價(jià)格一路下行，1310合約從2月8日的4297元，下跌至3月13日的新低3820元，跌幅為11.1%。焦炭跌幅更甚，顯然深受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)之困。

　　年后，鋼材出廠價(jià)格持續(xù)下調(diào)。12日全國(guó)主要鋼廠共有16家發(fā)布調(diào)價(jià)信息，調(diào)價(jià)鋼廠數(shù)量較前一日繼續(xù)增加，價(jià)格普遍下跌，下調(diào)幅度從0元/噸到200元/噸不等，其中有13家的建筑鋼材有所下調(diào)。在高庫(kù)存、高產(chǎn)能、低需求的環(huán)境下，鋼材市場(chǎng)銷售難見晴天。因此，鋼材下游的下調(diào)壓力仍將繼續(xù)傳導(dǎo)給焦化企業(yè)，焦炭?jī)r(jià)格超跌局面難以扭轉(zhuǎn)。

　　庫(kù)存上升，壓力難言輕松。目前，主要焦化廠總庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，增幅較明顯。嚴(yán)冬和春運(yùn)結(jié)束，年前運(yùn)力緊張的局面已經(jīng)緩解，使得港口庫(kù)存呈現(xiàn)上升局面。截至3月8日，天津港(600717,股吧)焦炭庫(kù)存已接近190萬(wàn)噸，向200萬(wàn)噸的高位靠攏。3月初，鋼廠自有焦化廠和獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存達(dá)到1115.8萬(wàn)噸，其中鋼廠庫(kù)存在712.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存在403.5萬(wàn)噸，已經(jīng)接近2012年以來(lái)732.7萬(wàn)噸和440.9萬(wàn)噸的高位；國(guó)內(nèi)部分鋼廠春節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，使得焦炭庫(kù)存尚可，整體維持在10~15天左右，部分較高庫(kù)存達(dá)到20天以上。當(dāng)前，高位庫(kù)存無(wú)疑需要更多的時(shí)間來(lái)加以消化，也使得獨(dú)立焦化廠在鋼廠采購(gòu)焦炭時(shí)，挺價(jià)有困難。焦化企業(yè)普遍能夠接受的下跌幅度在30~80元/噸。

　　在鋼材社會(huì)庫(kù)存量漲勢(shì)明顯放緩的節(jié)奏中，作為中間環(huán)節(jié)的焦炭庫(kù)存數(shù)據(jù)變化，或?qū)⒅苯臃从辰固亢笫袃r(jià)格走向，下跌勢(shì)頭在高庫(kù)存背景下無(wú)法企穩(wěn)。

　　利好缺乏，后期走勢(shì)偏空。鋼廠采購(gòu)清淡，焦化廠以銷定產(chǎn)，下游的洗煤廠更是經(jīng)營(yíng)慘淡。目前一部分煤炭經(jīng)銷商對(duì)下游鋼材、焦炭跌價(jià)有所警醒，保持低庫(kù)存，以觀望為主，煉焦煤市場(chǎng)呈疲軟態(tài)勢(shì)。部分煤礦或下調(diào)價(jià)格，或采取優(yōu)惠措施促進(jìn)銷售，但整體收效甚微。近期一段時(shí)間，壓力將向焦煤市場(chǎng)傳導(dǎo)。鑒于優(yōu)質(zhì)焦煤的稀缺性和煉焦煤與焦炭的價(jià)格比值近年來(lái)不斷上升，焦炭行業(yè)向上游的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制有所遏制，焦煤價(jià)格或?qū)��?yōu)先調(diào)整。

　　短期來(lái)說(shuō)，港口高企的庫(kù)存、下游需求乏力，對(duì)于焦炭后期在1700元附近的支撐形成嚴(yán)峻考驗(yàn)，投資者仍以偏空思路對(duì)待。

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