宏觀經(jīng)濟內(nèi)憂外患，利好政策短期內(nèi)難以力挽狂瀾。而供應(yīng)增加和需求疲軟，又使得天膠面臨上下游雙重打壓。在多重利空壓制下，滬膠市場將進入加速探底階段。

　　近期，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，歐債危機擔(dān)憂加劇，宏觀經(jīng)濟內(nèi)憂外患。同時，全球天膠供應(yīng)將開始逐漸增加，但需求仍然疲軟。在多重利空壓制下，滬膠主力合約1209昨日盤中一度跌破24000整數(shù)關(guān)口，雖然當天盤中有所反彈，但加速尋底的趨勢已經(jīng)形成。

　　中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳

　　最近公布的中國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。4月中國工業(yè)增加值同比增長9.3％，這是3年來最疲弱的數(shù)據(jù)，而且遠低于3月11.9％的增幅。銀行信貸數(shù)字也遠低于預(yù)期，貨幣供應(yīng)量、進出口、居民消費和固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)顯示出我國經(jīng)濟正在加速探底。

　　伴隨著宏觀調(diào)控的累積效應(yīng)，去年9月份以后PPI出現(xiàn)雪崩式下行。在中國這樣的以投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟體系中，PPI的雪崩預(yù)示著經(jīng)濟硬著陸。按照目前的情況，經(jīng)濟下滑的態(tài)勢可能還要持續(xù)4—5個月，經(jīng)濟二次探底的趨勢已經(jīng)相當明顯。

　　PMI原材料庫存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個月小于50％，說明企業(yè)一直處于減庫存周期，企業(yè)家的信心非常低迷。此外，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也連續(xù)4個月低于50％，預(yù)示經(jīng)濟前景悲觀。

　　總之，從多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟二次探底的情況已經(jīng)出現(xiàn)。

　　歐債危機擔(dān)憂加劇

　　希臘政局的不確定性繼續(xù)令整個金融市場承壓。盡管希臘總統(tǒng)13日召集三大政黨領(lǐng)袖商討組閣事宜，但最后還是無果而終。由于希臘重選料將在6月份舉行，不確定性將長時間縈繞在市場上空。希臘脫離歐元區(qū)的可能性上升，這將進一步加深歐債危機。不少銀行早已暗中準備相應(yīng)方案，以降低希臘一旦使用舊貨幣對銀行造成的沖擊。

　　法國新當選總統(tǒng)奧朗德選舉前曾表示，若當選將促使歐洲央行采取刺激經(jīng)濟增長措施或直接貸款給歐盟成員國。德國央行行長魏德曼警告奧朗德，不要企圖干預(yù)歐洲央行的策略或破壞財政協(xié)定。歐盟共同財政政策面臨挑戰(zhàn)。

　　天膠供應(yīng)逐漸增加

　　伴隨著割膠旺季來臨，預(yù)計新膠5月下旬集中上市，全球天膠供應(yīng)將開始逐漸增加。本年度新開割季節(jié)泰國產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)形勢良好。近一周雨水增加，泰國北部的旱情明顯緩解，南部天膠供應(yīng)則呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，泰國全年天膠產(chǎn)量增加確定無疑。之前泰國政府一直通過REO在各個產(chǎn)膠區(qū)少量收儲，價格較高但數(shù)量不多，對天膠原料一度起到支撐作用。但受到外部因素的沖擊和產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加的影響，其作用將逐步弱化。

　　目前青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存居高不下，港口積壓的天膠部分出現(xiàn)了霉變。進入5月份，青島保稅區(qū)天膠出入庫形勢發(fā)生較大變化。出庫減少，入庫增多。入庫量絕對值的增加，導(dǎo)致天膠庫存近期出現(xiàn)增加勢頭。據(jù)估算，截至5月上旬，青島保稅區(qū)天膠庫存約有18萬噸。日本的民間天膠庫存同樣處于高位。

　　天膠需求仍然疲軟

　　下游買氣持續(xù)不振，半鋼胎和全鋼胎銷售均不佳，工廠開工率低位徘徊。中國1—4月汽車銷量同比小幅回落，4月重卡銷量約6.2萬輛，同比繼續(xù)大幅下滑41.6％。雖然中國1—3月輪胎產(chǎn)量增長16.3％，但未來出現(xiàn)拐點的可能性也在增加。歐洲新車注冊量前3個月下降了7.7％，主要輪胎生產(chǎn)國之一的日本1—3月天然橡膠進口下降3.2％至19.8萬噸，顯示需求不振。

　　合成膠需求方面，丁二烯一波接一波的迅猛跌勢令整個合成膠市場承壓，國內(nèi)貿(mào)易商也開始恐慌性殺跌。合成膠價格真正止跌仍需等待需求的有效啟動。合成膠價格下滑，對天膠價格有下拉作用。

　　綜上所述，宏觀經(jīng)濟內(nèi)憂外患，利好政策短期內(nèi)難以力挽狂瀾。而供應(yīng)增加和需求疲軟，又使得天膠面臨上下游雙重打壓。在多重利空壓制下，滬膠市場將進入加速探底階段。（期貨日報）