1月以來，滬膠逐漸由單邊漲勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶粎^(qū)域性震蕩整理，主力合約RU1305陷于25500~26700元區(qū)域內(nèi)震蕩。上周五，滬膠震蕩走強，主力合約RU1305收漲180元至26465元，全日總成交量凈增5.6萬余手至27.6萬余手。

　　顯然，諸多方面利多的持續(xù)作用，將限制滬膠回調(diào)空間，未來滬膠仍孕育著重新上漲的能量。

　　宏觀經(jīng)濟方面，美國偏弱，中國、歐元區(qū)轉(zhuǎn)好，宏觀經(jīng)濟偏多，對天膠構(gòu)成利多。

　　美國今后數(shù)月將面臨3個財政懸崖，一是政府在2月中旬將面臨國會批準(zhǔn)債務(wù)上限問題，二是政府全面削減支出定于3月1日啟動，三是維持政府自由支配支出的暫時撥款法案或持續(xù)性決議將于3月27日到期。美聯(lián)儲1月30日宣布，將維持現(xiàn)有高度寬松貨幣政策，繼續(xù)執(zhí)行去年12月份推出的“加強版”量化寬松政策，即每月購買400億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券和450億美元長期國債。在失業(yè)率高于6.5％、未來1年至2年通脹預(yù)期不超過2.5％的情況下，美聯(lián)儲將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率，即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率保持在零至0.25％的超低區(qū)間，以刺激就業(yè)增長和經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　國內(nèi)去年第四季度GDP同比增速將實現(xiàn)連續(xù)6個季度回落之后的首次回升，預(yù)計回升至7.9％，預(yù)計2013年全年經(jīng)濟增速為7.8％。而歐元區(qū)方面，1月10日歐洲央行公布新年1月利率決議，維持0.75％利率不變，維持隔夜存款利率在零不變，維持隔夜貸款利率在1.5％不變。歐元區(qū)經(jīng)濟改善，預(yù)計2013年信貸狀況將改善。

　　供應(yīng)方面，泰國南部產(chǎn)區(qū)遭遇過多降雨，對天膠生產(chǎn)構(gòu)成不利影響，北半球產(chǎn)區(qū)臨近2月開始的落葉期供應(yīng)淡季，天膠產(chǎn)量將季節(jié)性縮減30％，國內(nèi)則全面持續(xù)停割，供應(yīng)將依賴國內(nèi)庫存量和進口量，雖然青島免稅倉庫和上海期貨市場積壓近40萬噸庫存量，其中有較多部分已作為融資用途而被鎖定，而總規(guī)模也僅僅相當(dāng)于國內(nèi)每月消費量30萬噸的1.33倍，尚不足2個月的消費量。從產(chǎn)業(yè)政策分析，東南亞產(chǎn)膠國和中國分別收儲30萬噸和15萬噸天膠，相當(dāng)于全球天膠每年供應(yīng)量（約1000萬噸）的4.5％，將導(dǎo)致供應(yīng)人為趨于緊張。

　　消費方面，雖然國內(nèi)輪胎出口渡過美對華輪胎特保案難關(guān)，又迎來歐洲輪胎標(biāo)簽法的考驗，但國內(nèi)輪胎將通過綠色化、標(biāo)簽法、自動化、品牌化、兼并重組、向東南亞國家戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移等手段和措施，提高產(chǎn)品質(zhì)量，拓展國內(nèi)外市場銷售規(guī)模，因此將拓展對天膠的消費需求。

　　政策方面，雖然國內(nèi)去年12月下調(diào)天膠進口關(guān)稅，導(dǎo)致天膠進口成本低于國內(nèi)天膠市場價格，尤其是作為滬膠替代交割品種的3號煙片膠，進口成本低于滬膠期貨價格，直接導(dǎo)致進口商在東南亞現(xiàn)貨市場積極采購3號膠，并轉(zhuǎn)拋滬膠期市，雖然短期導(dǎo)致滬膠弱于東南亞市場美元膠現(xiàn)貨價格，但中期滬膠仍將隨美元膠上漲而走強。

轉(zhuǎn)自第一財經(jīng)日報