在高產(chǎn)能、高成本、弱需求的橄欖型產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)下，PTA市場(chǎng)行情將轉(zhuǎn)向較長(zhǎng)時(shí)間的高位寬幅振蕩，價(jià)格重心將抬高到8500元/噸附近。

　　PTA期貨價(jià)格在去年12月6日成功突破下半年5個(gè)月的箱體頂7900元/噸后，一路高歌猛進(jìn)，12月用10.71%的強(qiáng)勁漲幅結(jié)束了2012年。對(duì)于2013年行情，筆者認(rèn)為PTA期價(jià)重心會(huì)明顯上移，總體呈現(xiàn)高位寬幅振蕩走勢(shì)。

　　2013年我國(guó)PTA市場(chǎng)新產(chǎn)能投放力度減緩

　　國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)在經(jīng)歷了2012年1250萬(wàn)噸的巨量新產(chǎn)能沖擊后，2013年新產(chǎn)能投放力度減緩，初步統(tǒng)計(jì)最大新增810萬(wàn)噸產(chǎn)能。其中，上半年翔鷺石化二期440萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)是唯一的沖擊事件，其他兩套裝置，港虹石化150萬(wàn)噸和恒力二期220萬(wàn)噸的投產(chǎn)時(shí)間均安排在四季度，能否順利如期投產(chǎn)存在變數(shù)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊要小很多。

　　PX理論缺口巨大，PX和PTA維持動(dòng)態(tài)緊平衡

　　按2012年年底 PTA行業(yè)3271萬(wàn)噸產(chǎn)能為基數(shù)計(jì)算出2013年PX理論供給缺口在707萬(wàn)噸。受投資周期、技術(shù)、行政、環(huán)保要求等諸多因素限制，PX新產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢。國(guó)內(nèi)PX行業(yè)2012年新增產(chǎn)能僅為80萬(wàn)噸，2013年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能為280萬(wàn)噸。

　　2013年PX新增產(chǎn)能主要是騰龍芳烴160萬(wàn)噸，但該裝置是為翔鷺石化二期PTA項(xiàng)目做配套。彭州石化PX項(xiàng)目遭到當(dāng)?shù)鼐用穹磳?duì)，能否按期投產(chǎn)存在不確定性。海南石化60萬(wàn)噸裝置要到2013年四季度投產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)影響較小。2013年最早投產(chǎn)的韓國(guó)HC石化PX裝置很可能成為我國(guó)PTA企業(yè)新的進(jìn)口端口，推動(dòng)我國(guó)PX進(jìn)口量增加。從整體供需格局來(lái)看，全球其他地區(qū)新產(chǎn)能無(wú)法滿足我國(guó)PTA行業(yè)產(chǎn)能高速增長(zhǎng)帶來(lái)的巨大需求，PX供給緊張程度要高于2012年，PX價(jià)格大部分時(shí)間仍將高位運(yùn)行，且很有可能再創(chuàng)新高，對(duì)PTA成本支撐力度繼續(xù)增強(qiáng)。PX有效供應(yīng)量決定了PTA產(chǎn)能利用率的上限。

　　PTA行業(yè)產(chǎn)能利用率大幅降低，PTA和PET維持動(dòng)態(tài)弱平衡

　　終端需求方面，中國(guó)紡織服裝外貿(mào)出口進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，內(nèi)需穩(wěn)中趨降。不過(guò)，國(guó)內(nèi)服裝網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物渠道空前繁榮，2008—2012年網(wǎng)絡(luò)零售額占國(guó)內(nèi)服裝零售總額的比重從1.8%急劇攀升至20%左右。網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)正成為拉動(dòng)我國(guó)紡織服裝內(nèi)需增長(zhǎng)的重要力量，值得密切關(guān)注。

　　直接需求方面，PTA下游聚酯行業(yè)產(chǎn)能最近兩年高速擴(kuò)張。2012年聚酯新增產(chǎn)能為620萬(wàn)噸，至3888萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年最大新增聚酯產(chǎn)能為890萬(wàn)噸。2013年年底我國(guó)聚酯總產(chǎn)能將達(dá)到4780萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能在4500萬(wàn)噸左右，為PTA市場(chǎng)帶來(lái)較大增量需求。

　　用PTA和下游聚酯產(chǎn)能進(jìn)行當(dāng)量平衡測(cè)算，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩。2012年PTA理論上產(chǎn)能過(guò)剩597萬(wàn)噸，2013年過(guò)剩1062萬(wàn)噸。不過(guò)因?yàn)樵��?/span>PX供應(yīng)瓶頸及PTA生產(chǎn)效益不佳嚴(yán)重制約PTA產(chǎn)能利用率的提高，PTA行業(yè)開(kāi)工率在2012年四季度新產(chǎn)能釋放后持續(xù)走低，導(dǎo)致供給減少。預(yù)計(jì)2013年PTA行業(yè)開(kāi)工率將維持在70%（±10%）的水平，低開(kāi)工率成調(diào)節(jié)供需關(guān)系的重要手段。和2013年聚酯高速擴(kuò)容帶來(lái)的增量需求對(duì)沖后，PTA與PET之間能達(dá)到動(dòng)態(tài)弱平衡，產(chǎn)能過(guò)剩并不能很快轉(zhuǎn)化為供給過(guò)剩。

　　行情展望

　　在高產(chǎn)能、高成本、弱需求的橄欖型產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)格局下，PTA市場(chǎng)行情將轉(zhuǎn)向較長(zhǎng)時(shí)間的高位寬幅振蕩，價(jià)格重心將抬高到8500元/噸附近，預(yù)計(jì)全年價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為7900—9500元/噸，核心波動(dòng)區(qū)間為8300—8800元/噸。成本和PTA行業(yè)開(kāi)工率狀況將在多數(shù)時(shí)間主導(dǎo)PTA行情走勢(shì)。

　　隨著2013年元旦后美國(guó)眾議院投票通過(guò)“財(cái)政懸崖“法案，主要經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)事件在過(guò)去一年多一一化解，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好快速上升，加之2013年PTA市場(chǎng)的焦點(diǎn)不再是新產(chǎn)能釋放問(wèn)題，期貨遠(yuǎn)月合約將獲得更高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2013年年初PTA期貨遠(yuǎn)月合約會(huì)從貼水徹底轉(zhuǎn)為升水格局。預(yù)計(jì)9月合約較5月合約由貼水轉(zhuǎn)為升水200點(diǎn)左右或成為常態(tài)。

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