PP期貨上市有利于健全我國合成樹脂期貨品種體系，促進期貨市場更好地為國民經濟服務，還將有利于我國爭奪國際石化期貨品種的定價權。

　　PP是Polypropylene的簡稱，中文名為聚丙烯，是由丙烯聚合而成的一種熱性樹脂，屬于五大通用樹脂之一。PP已經成為僅次于聚氯乙烯、聚乙烯的第三大塑料。

　　聚丙烯為無毒、無臭、無味的乳白色高結晶的聚合物，密度較小，是目前所有塑料中最輕的品種之一。根據分子結構的不同，聚丙烯可以分為均聚、共聚（耐沖PP）、無規(guī)共聚。

　　聚丙烯被廣泛運用于經濟生活的各個領域。第一，聚丙烯薄膜。主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。第二，注塑制品�？捎糜谄�車、電氣、機械、儀表、無線電、紡織、國防等工程配件等。第三，擠塑制品。可做管材、型材、單絲、漁用繩索等。

　　與PE、PVC相比，PP是密度最小、耐高溫最好的塑料品種。因其成型加工性能較好，無毒等特性，廣泛應用于經濟生活的各個領域。 　

　　我國聚丙烯生產和消費現狀

　　1.供應現狀

　�。�1）國內產能增長迅速

　　最近幾年，國內聚丙烯產業(yè)發(fā)展迅速，產能不斷增長，截至2012年年底，國內聚丙烯總產能達1214萬噸，較2011年增長200萬噸以上。

　　2013年仍然是國內聚丙烯產能急劇擴張之年，預計全年新增產能在400萬噸以上。隨著新增產能的投放，國內聚丙烯產能全球占比越來越高。預計到2013年年底，國內聚丙烯產能占全球產能四分之一以上。

　�。�2）國內產量逐年提高

　　隨著國內聚丙烯產能的增長，產量也隨之提高。未來隨著新增產能的投放，尤其煤化工的快速發(fā)展，國內聚丙烯產量將進一步增加，但是由于基數提高，未來產量增速可能放緩。另外，因為國內產量增加，各企業(yè)開工率可能下降，通過檢修控制供應量將可能成為常態(tài)。

　　（3）國內聚丙烯進口依存度下降

　　雖然近十年國內產能大量擴建，產量逐年提高，但是國內聚丙烯產量一直難以滿足需求。與國內產量增長相比，進口量增長較慢。2012年進口增速僅為3%，進口量為391萬噸。

　　2002年我國聚丙烯進口依存度為40%，此后呈現下降趨勢，2010年進口依存度已經下降到25%，此后兩年略有提升，2012年進口依存度為26%。預計隨著新裝置投產，未來進口依存度將進一步下降。

　　我國聚丙烯年度供需平衡表（萬噸）

　　2.消費

　　聚丙烯由于其無毒、無味等優(yōu)點，被廣泛應用于日用塑料制品、汽車、家用電器等專用料等領域。應用領域的不斷拓寬，推動了聚丙烯工業(yè)的快速發(fā)展。我國聚丙烯表觀消費量逐年上升，年度表觀消費量從2002年的617萬噸增長到2012年的1500萬噸，十年增長140%以上，年均增幅12%。

　　消費結構方面，我國與歐美等發(fā)達國家有較大區(qū)別。塑編產品是我國聚丙烯最主要的下游產品，注塑產品是歐美發(fā)達國家聚丙烯主要的下游產品。2012年我國聚丙烯塑編產品占下游消費36%，為我國第一大消費領域，但呈現逐年下降趨勢。

　　注塑產品為我國聚丙烯第二大消費領域，2012年占比22%，但呈現逐年上升趨勢。國外發(fā)達國家注塑產品是主要的聚丙烯消費下游，塑編占比非常小。

　　薄膜產品是聚丙烯的第三大消費領域，聚丙烯薄膜主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。

　　2012年我國聚丙烯下游消費結構

　　雖然我國聚丙烯消費結構較歐美發(fā)達國家區(qū)別較大，但是消費結構已向發(fā)達國家靠攏。塑編產品消費占比近兩年呈現下滑趨勢，從2010年的46%快速下滑到2012年的34.46%。注塑產品開始增長，2012年占比增長至22%。

　　此外，聚丙烯的下游消費領域還有聚丙烯纖維和聚丙烯管材等。

　　價格影響因素

　　聚丙烯價格影響因素眾多，本文主要從供需關系、生產成本和宏觀環(huán)境等三個方面闡述。

　　1.供需關系

　　供應方面，需要關注月度產量和進口量。產量方面，裝置計劃內和計劃外停車檢修都將影響產量。新裝置投產節(jié)奏也將影響供應量，未來幾年是我國新裝置的集中投產期，預計2012年—2015年產能平均增長率將超過16%，在一定程度會對價格形成壓制。

　　需求方面，關注下游各個領域消費量情況，重點關注季節(jié)性因素帶來的需求影響。塑編行業(yè)需求旺季是4月份和5月份；包裝膜沒有明顯淡旺季之分，傳統(tǒng)節(jié)假日前需求增加；管材、管件在南方季節(jié)性不明顯，但是北方春夏季為需求旺季。過去十年，聚丙烯表觀需求年均增長12%，預計未來幾年需求增速可能放緩。

　　未來供需關系應該重點關注國內新增產能對進口量的擠壓，整體供應量變化與需求量對比，需求方面重點關注下游前三大領域產品產量變化。

　　2.生產成本

　　聚丙烯上游主要是原油和煤炭，目前主要是石油化工為主，煤制聚丙烯處于發(fā)展階段。因此，原油價格和煤炭價格對聚丙烯生產成本產生一定影響。一般來說，原油價格和煤炭價格越高，聚丙烯生產成本越高，但是由于原油或煤炭并非主要用于生產聚丙烯，以及聚丙烯的生產流程較長，中間單體對成本傳導起到間隔作用，原油和煤炭價格的變動并不一定很快影響聚丙烯價格。

　　我國煤炭資源較原油豐富，預計煤制聚丙烯具有成本優(yōu)勢。一旦我國煤制聚丙烯產能大量投放，一方面增加了供給，另一方面降低生產成本，聚丙烯市場價格可能會受到沖擊。

　　3.宏觀環(huán)境

　　宏觀觀經濟政策會影響到投資和消費，投資和消費則影響到生產，間接影響到商品的供需。此外，貨幣發(fā)行量、匯率變化，產業(yè)政策等因素也將影響聚丙烯價格。在價格影響因素中，應該重點關注供需變化，同時參考宏觀環(huán)境，綜合各種因素合理判斷價格。

　　電子盤與擬上市合約對比

　　目前國內主要的聚丙烯在線交易平臺有齊魯國際塑化城、上海石油交易所西部交易中心、渤海商品交易所、浙江塑料城電子交易市場、廣東塑料交易所。下表是渤海交易所上市的聚丙烯合約與交易所擬上市聚丙烯合約的簡單的對比。

　　渤海交易所聚丙烯與大商所擬上市合約對比

　　據大商所的披露的信息，在交割地點設置上，交易所選擇消費型集散地作為交割區(qū)域。上海、寧波、杭州、常州等華東地區(qū)城市將作為基準交割地。作為國內主要的PP集中消費地，這些地區(qū)價格的變動具有代表意義。而且國內的LLDPE、PVC等品種的交割倉庫也集中在該地區(qū)，物流設施較為完善，輻射范圍較廣，比較適合作為PP的交割區(qū)域。

　　上市意義及對行業(yè)的影響

　　1.進一步完善我國的合成樹脂期貨品種體系

　　作為合成樹脂中的重要品種，PP期貨的上市將成為繼PVC，PE后，第三個上市的品種。PP廣泛運用于各個領域，其價格與中國經濟發(fā)展緊密相連。特別是目前中國經濟處于轉型期，商品價格的波動劇烈。因此，聚丙烯期貨上市交易有利于健全我國合成樹脂期貨品種體系，促進期貨市場更好地為國民經濟服務。而且這一舉措也將有利于我國爭奪國際石化品種的定價權。

　　2.有利于現貨企業(yè)管理價格波動風險

　　現貨企業(yè)就可以利用PP期貨進行賣出或者買去的套期保值操作，鎖定利潤或成本，從而有效管理現貨價格波動風險，為企業(yè)的生產經營和穩(wěn)定發(fā)展提供保障。PP期貨的上市可以為聚丙烯相關企業(yè)提供規(guī)避生產經營風險的有效工具。

　　3.價格發(fā)現功能

　　期貨結算價格相對透明，長期價格被操縱的可能性很小。PP期貨上市后，國內各種規(guī)模的PP企業(yè)都能充分利用期貨市場，參與到期貨市場，使得PP的價格更加接近其合理水平。PP期貨合約的上市可以成為現貨定價的重要參考指標。

　　目前上市諸多化工類期貨合約均已成為現貨市場定價的基礎。

　　4.豐富企業(yè)的經營手段

　　PP期貨合約的上市使得現貨企業(yè)可以在現貨市場和期貨市場同時操作，進行多種策略的投資和經營方式，不但可以管理價格波動風險，同時也可以增加企業(yè)的盈利�，F貨貿易企業(yè)可以根據自身的經營情況，降低現貨庫存。當期貨合約和現貨價格出現明顯的偏離時，企業(yè)可以根據基差進行交易，獲得穩(wěn)定的收益。

轉自期貨日報