不排除未來開啟新一輪下跌行情

　　始于去年12月末的黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種集體上揚(yáng)行情并未持續(xù)多長時間，在透支政策利多預(yù)期的背景下，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨結(jié)束反彈走勢，再度轉(zhuǎn)弱。其中，焦煤盡數(shù)回吐漲幅，重回低位盤整，主力1505合約在720—735元/噸區(qū)間運(yùn)行。

　　由于終端鋼市當(dāng)下正處在淡季，消費(fèi)低迷難以激發(fā)焦煤啟動需求型上漲行情，預(yù)計春節(jié)以前焦煤還將維持低位運(yùn)行。

　　投資增速下滑，鋼市淡季效應(yīng)顯現(xiàn)

　　近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為阻礙黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種企穩(wěn)的重要因素。去年全國固定資產(chǎn)投資同比增長15.7%，增速連續(xù)6個月下滑，創(chuàng)出近13年來新低。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落1.4個百分點(diǎn)，至10.5%，較2013年回落9.3個百分點(diǎn)。受財政支出制約，預(yù)計未來國內(nèi)公共部門投資增速將繼續(xù)放緩，從而對鋼市產(chǎn)生壓制。

　　終端鋼市正處于淡季也利空煤市。從鋼市采購情況來看，在去年12月各地大幅降溫以后，國內(nèi)北方建筑工地停工現(xiàn)象逐漸增多，采購鋼材意愿下降自然對鋼企銷售造成較大阻力。而春節(jié)即將來臨，民工返鄉(xiāng)數(shù)量上升又會直接導(dǎo)致鋼企開工率穩(wěn)中趨降，焦煤需求將進(jìn)一步下降。鋼市淡季模式令焦煤缺乏上漲的底氣。

　　鋼坯價格重挫，焦炭醞釀第二輪降價

　　鋼市需求不濟(jì)，淡季效應(yīng)升溫?zé)o疑令近期國內(nèi)河北地區(qū)鋼坯價格大幅重挫，間接給北方地區(qū)的焦炭市場造成巨大壓力，多數(shù)焦炭企業(yè)開始醞釀第二輪降價。其中，前期較為堅挺的邯鄲市場，上周終于改變“不降價”格局，多數(shù)焦企主動下調(diào)焦炭出廠價10元/噸左右。此外，上周江蘇、江西、安徽等地也開始出現(xiàn)降價現(xiàn)象，幅度在20元/噸左右。

　　隨著焦炭市場降價舉動由點(diǎn)及面擴(kuò)散開去，個別焦企虧損程度有所加深。為了緩解虧損，部分焦企不得不延長結(jié)焦時間，把之前90%的開工率下降至80%。隨著虧損面擴(kuò)大以及開工率下降，焦炭企業(yè)要求上游煤企降價的呼聲將越來越高，焦煤下行壓力將逐漸增強(qiáng)。

　　煤企主動下調(diào)主焦煤價格

　　鑒于近期國內(nèi)焦炭價格出現(xiàn)普降趨勢，焦企減產(chǎn)現(xiàn)象開始增多，山西部分地區(qū)煤炭企業(yè)紛紛看空煤炭前景。為了適應(yīng)當(dāng)下弱勢環(huán)境，并在春節(jié)前盡快回籠資金，煤企主動下調(diào)優(yōu)質(zhì)主焦煤地銷價格20元/噸。盡管《關(guān)于實施煤炭資源稅改革的通知》已于去年12月開始實施，煤炭資源稅由從量計征改為從價計征，有助于緩解煤企生存壓力，但處在“費(fèi)未清、稅負(fù)增”的現(xiàn)狀下，加之整體產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)乏力，上游煤企的稅負(fù)非但難以轉(zhuǎn)嫁至下游，而且煤炭資源稅對煤炭終端銷售成本的影響也將明顯增加，并削弱煤企競爭力，煤企最終可能陷入提價難、轉(zhuǎn)型難的被動局面，這不利于煤價的長期走強(qiáng)。

　　結(jié)合宏觀環(huán)境和終端鋼市情況來看，未來煉焦煤市場低位運(yùn)行或成為一種常態(tài)。由于當(dāng)下終端市場處于淡季，焦炭開始形成第二輪降價趨勢，在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)推動下，不排除未來焦煤開啟新一輪下跌行情，春節(jié)以前焦煤維持低位徘徊將是大概率事件。

        來源：期貨日報