市場被迫通過價格下跌 “擠出” 高成本產(chǎn)能來重塑供需格局

1 全球供應(yīng)增速放緩

近幾年，全球原油供給整體保持增長態(tài)勢。在2015年之前，全球原油供給增長主要來源于非OPEC國家，且非OPEC國家供給增長的大部分來源于北美頁巖油產(chǎn)量的增長，然而近兩年由于油價持續(xù)走低導(dǎo)致成本較高的頁巖油產(chǎn)量開始下降，進(jìn)而使得整個非OPEC國家原油產(chǎn)量未能延續(xù)前幾年大幅增長的勢頭，相反OPEC成員國基于戰(zhàn)略考慮，原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的提升。在低油價下，各產(chǎn)油組織及產(chǎn)油國也都有自己的“算盤”：OPEC成員國未來仍將維持高產(chǎn)，大幅減產(chǎn)的可能性不大，同時伊朗原油在解禁后產(chǎn)出將有所釋放；而非OPEC國家在頁巖油產(chǎn)量下降的帶動下，產(chǎn)量水平難以再實現(xiàn)大幅增長，增幅將繼續(xù)下降，而作為財政收入的主要來源，未來俄羅斯原油產(chǎn)量也不會出現(xiàn)較大的變化，至少不會大幅度減少。預(yù)計2016年原油市場整體供應(yīng)仍將延續(xù)增長，但增幅會繼續(xù)回落，不過相對于需求，供給仍將呈現(xiàn)過剩局面。

 頁巖油生產(chǎn)受挫，美原油生產(chǎn)現(xiàn)拐點。2015年以前，美國原油產(chǎn)量的增長速度驚人，在三四年的時間里幾乎每年以日均100萬桶的速度增長，且增量基本來源于頁巖油。然而，隨著油價下跌，頁巖油生產(chǎn)降溫，美國原油產(chǎn)量在2015年6月出現(xiàn)拐點，從日均960萬桶的峰值水平開始下降。另一方面，美國原油進(jìn)口量也隨著其國內(nèi)產(chǎn)量的增長而不斷下降，同時，美國目前更傾向于進(jìn)口加拿大的原油，OPEC國家也因此丟失了一定的市場份額。此外，在2015年年底，美國就結(jié)束長達(dá)40年的原油出口禁令達(dá)成一致，這意味著未來美國產(chǎn)的原油將供應(yīng)到國際市場，進(jìn)一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國的地位。

OPEC減產(chǎn)難度大，剩余產(chǎn)能有限。2015年OPEC原油產(chǎn)量基本維持在日均3100萬桶左右的歷史高位，在油價持續(xù)低迷以及產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫的現(xiàn)狀下，雖然減產(chǎn)有望提升油價，但大部分產(chǎn)油國減產(chǎn)意愿似乎并不強(qiáng)。此外，由于OPEC在2015年不斷增產(chǎn)，其剩余產(chǎn)能也在不斷下降，從2014年的日均200多萬桶降至2015年年底的日均130萬桶左右，后市繼續(xù)增產(chǎn)的空間相對有限。而從OPEC主要產(chǎn)油國的情況來看，最大產(chǎn)油國沙特產(chǎn)量已達(dá)到紀(jì)錄高位，增產(chǎn)潛力有限；伊拉克在2015年產(chǎn)量增長較快，但由于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡以及政府削減開支，其產(chǎn)量水平在未來也難有大的突破；伊朗原油在解禁后產(chǎn)量增長有望從2016年年初開始，其產(chǎn)量增幅可達(dá)50萬—100萬桶/日。

    來源：期貨日報