政府對(duì)調(diào)控物價(jià)的決心與態(tài)度，直接影響了市場(chǎng)心態(tài)，這對(duì)下半年來(lái)流動(dòng)性推動(dòng)的商品牛市無(wú)疑形成較大利空，化工板塊亦不能獨(dú)善其身。

　　LLDPE：大幅下跌后或陷震蕩

　　連塑本輪行情可謂空頭急先鋒，周二再度以跌停板報(bào)收。目前，主力1105合約期價(jià)距離上半年歐債危機(jī)反彈后的整理平臺(tái)近在咫尺，而1101合約已重新進(jìn)入了當(dāng)時(shí)的整理平臺(tái)區(qū)域。從技術(shù)面來(lái)看，似乎存在一定超跌反彈要求，同時(shí)亞洲乙烯價(jià)格近期也走出小幅反彈的行情，成本支撐因素漸顯。但目前國(guó)內(nèi)政策面對(duì)于商品市場(chǎng)整體的壓制狀況十分明顯，在這種情況下，理性反彈要求往往被市場(chǎng)所忽略，因此，未來(lái)連塑行情或?qū)⒊尸F(xiàn)出比較膠著的震蕩走勢(shì)，在此期間，若政策面仍有新的調(diào)控措施出臺(tái)，不排除再度出現(xiàn)非理性殺跌行情。

　　PTA：虛火難旺 下行壓力加大

　　11月來(lái)，PTA上演了過(guò)山車(chē)般行情，其上漲和下跌速度之快、幅度之大讓許多投資者感覺(jué)有些摸不著頭腦。短期下跌后主力TA1105似乎在9700—9800元/噸一線找到支撐，但經(jīng)歷過(guò)暴漲暴跌后，多空雙方均已損失慘重，市場(chǎng)環(huán)境也出現(xiàn)一些變化：

　　首先，受?chē)?guó)家調(diào)控，前期漲幅最大的棉花近期價(jià)格持續(xù)下跌，不到十個(gè)交易日，主力CF1105合約價(jià)格已從最高33720元/噸下跌至25225元/噸，跌幅達(dá)25%。棉花價(jià)格的持續(xù)大幅下滑，對(duì)包括短纖、長(zhǎng)絲在內(nèi)的滌綸產(chǎn)品形成拖累，且目前滌綸廠商的高利潤(rùn)決定了價(jià)格傳導(dǎo)的順暢以及下跌空間也較大。下游短纖價(jià)格走弱對(duì)PTA價(jià)格的影響將是致命性的，并且PTA的下游聚酯產(chǎn)品近期也全線下跌，下游產(chǎn)銷(xiāo)、市場(chǎng)心態(tài)明顯轉(zhuǎn)淡。

　　其次，前期PTA供應(yīng)偏緊未能持久。目前PTA整體產(chǎn)能充裕，在價(jià)格大幅攀升情況下，開(kāi)工率出現(xiàn)較快回升，據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，PTA裝置負(fù)荷已由前期的80%附近回升至97%，PTA短期供應(yīng)偏緊狀況很快得到解決。

　　另外，上游成本亦難以對(duì)PTA形成較強(qiáng)支撐，原油震蕩格局年內(nèi)不會(huì)改變，且目前美元指數(shù)醞釀反彈態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)后期原油將呈震蕩偏下走勢(shì)，重要支撐位在75美元/桶附近。在這種情況下，除非突發(fā)因素，否則PTA原料PX價(jià)格很難出現(xiàn)較大幅度上漲，在目前1700元/噸的生產(chǎn)利潤(rùn)水平背景下，成本對(duì)價(jià)格的支撐力度較弱。

　　PVC：“減排限電”支撐 年關(guān)料現(xiàn)拐點(diǎn)

　　近期，PVC期價(jià)呈現(xiàn)出了一定下跌抵抗走勢(shì)，尤其是近月1101合約，下方支撐力度顯得更為明顯，這主要是由PVC所面臨的較為復(fù)雜的基本面所決定：一方面，國(guó)家為控制物價(jià)，回收市場(chǎng)上過(guò)剩流動(dòng)性，不斷出臺(tái)各種調(diào)控性政策，使得PVC所面臨的大環(huán)境整體偏空；另一方面，PVC本身受到國(guó)家節(jié)能減排政策影響，尤其是上游電石產(chǎn)業(yè)因限電而減產(chǎn)現(xiàn)象依然大量存在，這也就使得在2010年內(nèi)，PVC本身成本支撐因素將顯得較為突出，期價(jià)容易出現(xiàn)快速反彈。不過(guò)，這種比較糾結(jié)的情況或許持續(xù)不了多久，預(yù)計(jì)進(jìn)入2011年后，各地地方政府仍會(huì)將GDP作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，近期停產(chǎn)的電石生產(chǎn)線很可能重啟，電石價(jià)格也會(huì)順勢(shì)回落，所以，在度過(guò)了年底近1個(gè)月左右的時(shí)段后，PVC價(jià)格后期仍有較大回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　橡膠：政策高壓下難現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

　　在經(jīng)歷國(guó)慶以來(lái)瘋狂的飆升行情后，天膠期價(jià)近期在堅(jiān)決調(diào)控下出現(xiàn)連續(xù)下跌，短期跌幅超過(guò)15%。主力1105合約周二再度跌停，已回落至前期上升中繼形態(tài)的區(qū)間內(nèi)，即30500-33000元/噸之間。俗話說(shuō)，冰凍三尺非一日之寒，天膠短期內(nèi)跌幅如此之大，除了宏觀面的政策打壓之外，其本身諸多利多因素的逐漸消退也不可忽視：比如，雖然國(guó)內(nèi)車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)依舊旺盛，輪胎需求依舊龐大，但包括輪胎在內(nèi)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度下降，同時(shí)，前期東亞主產(chǎn)區(qū)暴雨天氣也逐漸好轉(zhuǎn)，因暴雨而被迫滯留在港口的天膠開(kāi)始逐步恢復(fù)出口等。不過(guò)，考慮到天膠主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)及供需緊張短期難以緩解，天膠價(jià)格在度過(guò)了當(dāng)前政策高壓期后，未來(lái)仍將在本身供需面的影響下呈現(xiàn)出偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

【中國(guó)證券報(bào)】