今年一季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢(shì)，多數(shù)指標(biāo)好于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)投資增速在國(guó)家持續(xù)調(diào)控背景下仍呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)。煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)家供給側(cè)改革的推動(dòng)下經(jīng)營(yíng)狀況整體改善，盡管各品種走勢(shì)不盡相同，但總體趨勢(shì)向好。簡(jiǎn)要分析如下：

一季度國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)總體上漲。

以北京市場(chǎng)為例，螺紋上漲1030元/噸，季度漲幅36%；熱卷上漲250元/噸，漲幅7%；冷卷上漲280元/噸，漲幅6%；中厚板上漲430元/噸，漲幅13%。唐山鋼坯上漲770元/噸，漲幅28%。一季度鋼材價(jià)格走勢(shì)是去年下半年以來(lái)上漲行情的延續(xù)，但3月上旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)了高位回落，目前仍在調(diào)整過(guò)程中，截至24日，唐山鋼坯2720元/噸，下跌770元/噸，一季度漲幅被全部抹去，顯示出鋼材價(jià)格在經(jīng)過(guò)去產(chǎn)能、取締“地條鋼”、環(huán)保限產(chǎn)等事件推高、回歸供需基本面后需求支撐不足，盡管后期會(huì)止跌反彈，但始于去年年初的這輪鋼市中期上漲行情或趨于結(jié)束。

一季度國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)與鋼材市場(chǎng)基本上呈反向運(yùn)行。

在鋼廠打壓之下，去年12月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下跌，持續(xù)至今年3月上旬，期間累計(jì)下跌480元/噸，跌幅22%，在整個(gè)煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)最弱。目前唐山二級(jí)焦1890元/噸，近期反彈230元/噸，目前仍處于反彈節(jié)奏中，但受制于鋼市調(diào)整，后期反彈力度將有所減弱。如果鋼市調(diào)整超預(yù)期，不排除焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定一段時(shí)間后轉(zhuǎn)為跌勢(shì)。

與鋼焦市場(chǎng)相比，一季度煉焦煤市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，弱于鋼鐵、強(qiáng)于焦炭。

主要表現(xiàn)：一是主流品種價(jià)格穩(wěn)定，除了個(gè)別大礦出現(xiàn)了幾十元價(jià)格下調(diào)或優(yōu)惠外，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)冶金煤價(jià)格基本保持穩(wěn)定；二是煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)小幅下跌，調(diào)整特點(diǎn)是非主流品種率先展開(kāi)調(diào)整，價(jià)格偏高的品種跌幅較大，如柳林4號(hào)焦煤下跌了240元/噸，霍州肥煤下跌了190元/噸。4月份以來(lái)，隨著焦炭市場(chǎng)止跌反彈，下游鋼廠、焦企開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，煉焦煤銷(xiāo)售及庫(kù)存壓力有所緩解，加上國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤因澳洲颶風(fēng)受阻，煉焦煤市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，部分區(qū)域市場(chǎng)煤出現(xiàn)弱反彈。

動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢(shì)受?chē)?guó)家政策影響比較大，一季度總體表現(xiàn)弱勢(shì)。

在連續(xù)三次釋放煤炭產(chǎn)能后，去年11上旬動(dòng)力煤市場(chǎng)先于煉焦煤市場(chǎng)步入調(diào)整，調(diào)整時(shí)間及幅度均大于煉焦煤市場(chǎng)。秦港5500大卡動(dòng)力煤累計(jì)下跌120元/噸，跌幅17%。三個(gè)月后，即2月上旬止跌反彈，近期受需求淡季及水電預(yù)期增加影響反彈明顯乏力，出現(xiàn)微跌走勢(shì)，二季度動(dòng)力煤市場(chǎng)下行壓力較大。

展望二季度，在行業(yè)內(nèi)利空、利多因素刺激下，鋼鐵、焦炭、煤炭運(yùn)行狀況仍可能不同步，甚至表現(xiàn)出一定的矛盾性，但從黑色品種上下游相互作用關(guān)系上看，個(gè)人認(rèn)為，下游鋼鐵市場(chǎng)對(duì)焦炭及煉焦煤市場(chǎng)的影響力偏強(qiáng)，煤炭市場(chǎng)對(duì)下游市場(chǎng)的支撐力偏弱。基于此，對(duì)二季度煤炭市場(chǎng)走勢(shì)做出如下預(yù)判：

一季度宏觀經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期表現(xiàn)為二季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造了條件，也有利于穩(wěn)定能源需求，但下游市場(chǎng)的表現(xiàn)仍顯著制約著煤炭市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)，鋼鐵市場(chǎng)的調(diào)整繼續(xù)反壓煉焦煤市場(chǎng)，但考慮到進(jìn)口煤的萎縮將持續(xù)一段時(shí)間，對(duì)減少?lài)?guó)內(nèi)資源供給及提振價(jià)格有一定幫助，二季度前半期煉焦煤市場(chǎng)仍能穩(wěn)健運(yùn)行，同時(shí)不排除市場(chǎng)價(jià)格的結(jié)構(gòu)性反彈，但隨著后期進(jìn)口資源恢復(fù)正常及需求下滑，煉焦煤市場(chǎng)下行壓力將增大；二季度電力需求是一年中較差時(shí)期，動(dòng)力煤市場(chǎng)淡季特征明顯，加之水電擠壓，火力發(fā)電負(fù)荷下降在所難免，動(dòng)力煤需求偏弱的狀況將貫穿整個(gè)季度，動(dòng)力煤價(jià)格也將承壓下行。

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