受上周滬膠再遭重創(chuàng)的影響，昨日開(kāi)盤(pán)滬膠1409合約暴跌720點(diǎn)。從近期天然橡膠的走勢(shì)看，期現(xiàn)貨價(jià)差過(guò)大是導(dǎo)致滬膠期價(jià)下跌的直接原因。同時(shí)隨著橡膠供應(yīng)和需求進(jìn)入淡季，下游需求的疲弱對(duì)膠價(jià)的壓制愈加明顯。由此預(yù)計(jì)，滬膠中長(zhǎng)期偏弱的狀況不會(huì)改變。

　　汽車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)不佳

　　進(jìn)入6月后，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷出現(xiàn)明顯的放緩，提前體現(xiàn)出淡季特征。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)185.56萬(wàn)輛，環(huán)比下降6.08%，銷售184.58萬(wàn)輛，環(huán)比下降3.42%。雖然汽車(chē)同比仍保持增長(zhǎng)，但產(chǎn)大于銷的狀況仍然很明顯，這直接導(dǎo)致汽車(chē)庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　7月初，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)顯示，截至今年6月，汽車(chē)經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)達(dá)到58.9%，這一數(shù)值不僅超過(guò)50%的警戒線水平，更達(dá)到了2013年以來(lái)的最高水平。

　　重卡產(chǎn)銷量開(kāi)始回歸

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月商用汽車(chē)產(chǎn)銷量出現(xiàn)明顯回落：商用車(chē)生產(chǎn)25.66萬(wàn)輛，環(huán)比下降21.34%，同比下降17.64%；商用車(chē)銷售28.17萬(wàn)輛，環(huán)比下降12.19%，同比下降19.65%。同比環(huán)比雙雙回落，尤其是其中的重型卡車(chē)產(chǎn)銷量回落十分明顯：5月重型卡車(chē)產(chǎn)量為20365輛比4月下降10474輛，同比增速為-14.56%；同時(shí)銷售量下降8721輛，降幅高達(dá)27%。

　　重型卡車(chē)一直是天然橡膠下游需求的風(fēng)向標(biāo)。從2013年二季度開(kāi)始，由于國(guó)內(nèi)更換“國(guó)四”新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)動(dòng)機(jī)重卡的政策預(yù)期加強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)大量采購(gòu)“國(guó)三”標(biāo)準(zhǔn)重卡，這刺激了重卡產(chǎn)銷量迅猛增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象至今仍在延續(xù)，但事實(shí)上較大程度地透支了重卡消費(fèi)。

圖為我國(guó)重卡產(chǎn)量

　　進(jìn)入今年5月，重卡產(chǎn)銷量增速均開(kāi)始出現(xiàn)顯著回落。同時(shí)由于去年同期重卡產(chǎn)銷量基數(shù)增加，所以也打壓了今年的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)6—7月重卡產(chǎn)銷增速將進(jìn)一步回落。重卡的產(chǎn)銷回落，一方面是由于傳統(tǒng)的產(chǎn)銷淡季，另一方面是由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)走軟影響了重卡消費(fèi)。由此來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)增速回穩(wěn)，三季度重卡產(chǎn)銷或有所改善，但很難出現(xiàn)根本性改觀。

　　期現(xiàn)貨價(jià)差仍然較大

　　前期由于天然橡膠期現(xiàn)貨價(jià)差擴(kuò)大，導(dǎo)致滬膠承壓。上周滬膠期貨價(jià)格下跌，使得美金標(biāo)的橡膠與滬膠之間的價(jià)差有一定回落。6月26日，兩者價(jià)差迫近3000元/噸。截至7月11日，該價(jià)差縮窄至2100元/噸附近，仍然偏高。

　　由于下游需求疲弱，天然橡膠期現(xiàn)貨價(jià)差遲遲難以回歸常態(tài)。下游輪胎企業(yè)承接能力有限，現(xiàn)貨上漲缺乏根本動(dòng)力。因此，天然橡膠期現(xiàn)貨價(jià)差的回落主要依賴于期貨價(jià)格下跌。

　　綜上所述，需求不振導(dǎo)致天然橡膠總體走勢(shì)依然疲弱。短期內(nèi)滬膠1409合約跌至14000元/噸附近可能有所支撐，甚至小幅反彈，但無(wú)法過(guò)分樂(lè)觀，不排除后市跌破前低的可能。

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