近期PTA雖現(xiàn)反彈，但要說強勢則還有距離。由于基本面整體偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均未出現(xiàn)利好支撐，預計期價反彈力度有限。

　　本周原油有震蕩走高之勢，但對上方空間不可過于樂觀。在筆者看來，美國原油庫存較高、希臘有可能退出歐元區(qū)、伊朗核問題進一步緩和均給油價帶來較大的壓力，不過伊朗核問題絕非一朝一夕可以解決，核談判雖然有所緩和但分歧依然存在，加之用油高峰期將至，因此價格受到的支撐也很明顯。

　　從原料方面看，上游芳烴石腦油、MX和PX價格繼續(xù)下跌。由于石腦油下行幅度較大，PX與石腦油價差明顯擴大；PX與MX的價差與上周相比基本持平，略有走弱。目前PX的生產(chǎn)利潤依舊豐厚，上周平均維持在222美元/噸，不過整個產(chǎn)業(yè)鏈其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤薄弱，甚至出現(xiàn)虧損，為了維持產(chǎn)業(yè)鏈整體的運行，預計PX或將再次讓利下游，而PX價格可能再度走弱。

　　現(xiàn)貨方面，國內(nèi)外價格近期均現(xiàn)震蕩回落，期貨對現(xiàn)貨則仍維持貼水格局，幅度基本在250-300元/噸之間。由于PX隨原油和石腦油價格下跌的幅度較大，PTA的成本平臺大幅下移，PTA加工的利潤有所回升，目前微薄的盈利保持在200元/噸左右的水平。不過目前的PTA裝置開工率不算高，在72%附近。目前產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯的產(chǎn)銷相對穩(wěn)定，PTA的主要下行風險來源于上游支撐平臺的下移。

　　與此同時，下游終端產(chǎn)品價格走勢整體下滑。下游產(chǎn)銷主要依靠剛性需求拉動，滌綸長絲產(chǎn)銷近期大概維持在8-9成，工廠庫存比過去略有上升，POY和FDY基本處于正常水平，DTY庫存較高。滌綸短纖交投氣氛清淡，市場觀望心態(tài)較為嚴重，開工率基本穩(wěn)定，庫存有小幅回升，不過目前庫存壓力尚不突出，如果繼續(xù)上升，企業(yè)壓力會逐漸凸顯。利潤方面，本周由于聚酯產(chǎn)品價格有所下調(diào)，生產(chǎn)企業(yè)多處于成本邊緣生產(chǎn)，部分滌絲產(chǎn)品的生產(chǎn)出現(xiàn)了較為嚴重的虧損，預計對生產(chǎn)積極性起到了消極影響。

    轉自中國證券報