PVC在7月底下探6355元/噸低點后，近期小幅振蕩上揚，但較其他能化品種略顯弱勢。盡管上游原料價格上漲，但在宏觀經(jīng)濟仍不明朗的大背景下，房地產(chǎn)繼續(xù)受制于調(diào)控，PVC仍難擺脫振蕩格局。

　　宏觀經(jīng)濟仍存下滑風險

　　7月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比由6月的9.5％降至9.2％，出口增速同比由6月的11.3％大幅下挫至1％，新增貸款也未延續(xù)近兩個月的增長勢頭，環(huán)比下滑41.28％，明顯低于市場預期。7月宏觀數(shù)據(jù)進一步下滑，主要原因在于國際需求放緩和國內(nèi)去庫存化進程。

　　一方面，在歐債危機的持續(xù)影響下，歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象，美國經(jīng)濟復蘇的力度也低于市場預期，使得7月出口增速大幅下滑，同樣拖累7月工業(yè)增加值下滑。另一方面，7月PMI中的產(chǎn)成品庫存指數(shù)由6月的52.3％大幅下跌至48％，表明企業(yè)去庫存力度仍然較大。據(jù)以往經(jīng)驗，產(chǎn)成品庫存增速滯后于工業(yè)增加值增速，筆者判斷，國內(nèi)企業(yè)去庫存進程仍將繼續(xù)進行。所以，宏觀經(jīng)濟近期仍有下滑的風險，這也制約了大宗商品的反彈。

　　原料上漲加強成本支撐

　　近期，受外圍原油價格反彈影響，乙烯法PVC上游EDC和VCM價格出現(xiàn)了一定幅度上漲，其中CFR遠東EDC價格較7月初反彈了近50美元/噸，幅度超過20％，CFR遠東VCM價格則小幅上漲3％。據(jù)以往數(shù)據(jù)分析，EDC—VCM—PVC的價格傳導，一般都存在一定時滯，每個過程大約需要1—3個月。因此，在其他因素不變的前提下，乙烯法PVC近期的成本支撐力度將加大。

　　另外，占國內(nèi)70％以上產(chǎn)能的電石法PVC，其上游電石價格較7月上漲也超過2％，對電石法PVC價格有所提振。目前，市場上乙烯法與電石法PVC的價差處于較高水平，后期價格將逐步回歸平均水平。因此，乙烯法PVC價格上漲或?qū)⑦M一步拉動電石法PVC價格的上漲，當前PVC的上游原料的支撐也將逐步增強。

　　房地產(chǎn)依然受制于調(diào)控

　　作為PVC最大的消費行業(yè)，房地產(chǎn)仍承受著國家調(diào)控的壓力。數(shù)據(jù)顯示，1—7月全國實現(xiàn)房屋新開工面積為10.39億平方米，同比下降9.8％，連續(xù)4個月負增長，累計降幅較6月擴大2.7個百分點，創(chuàng)2009年10月來的最低值；1—7月土地購置面積為18982萬平方米，同比下滑24.34％，其中7月單月購置面積僅為1438萬平方米，創(chuàng)下2002年5月以來新低。

　　按以往規(guī)律，新開工累計增速滯后銷售面積累計增速3—6個月。銷售面積在今年2月率先出現(xiàn)拐點，但新開工面積繼續(xù)下滑，則說明房地產(chǎn)企業(yè)仍擔憂調(diào)控政策，對后市信心不足，也表明當前房企的資金壓力仍然較大。因此，短期房地產(chǎn)仍將受制于調(diào)控，PVC下游需求難有起色。

　　總之，盡管近期PVC上游成本支撐有所增強，但受制于宏觀因素和下游房地產(chǎn)需求，預計PVC仍將延續(xù)6300—6700區(qū)間振蕩格局。

轉(zhuǎn)自期貨日報