日本強(qiáng)震使得國內(nèi)原本就處于弱勢調(diào)整的化工品頻頻下跌，其中唯有PTA一枝獨(dú)秀，拒絕下行，這主要是由PTA現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張?jiān)斐傻�。主�?109合約在11500元/噸已橫盤多日，上方壓力較大，目前市場在供應(yīng)緊張的支撐下較為抗跌，但隨著后期供應(yīng)壓力的緩解，很可能出現(xiàn)一輪中期下跌行情。

　　近期市場上的利多因素主要包括：

　　第一，PTA工廠進(jìn)入檢修期，供應(yīng)緊張狀況加劇。目前國內(nèi)外已有不少PTA廠家進(jìn)入檢修期，行業(yè)開工負(fù)荷明顯下降，市場供給偏緊導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)堅(jiān)挺。此外，由于月度合同結(jié)價(jià)出臺(tái)日臨近，供應(yīng)商主動(dòng)上拉現(xiàn)貨的意向也將作用于市常鄭商所3月23日倉單日報(bào)顯示，PTA倉單數(shù)量已不足萬張，僅為8927張，較去年同期近2萬張的倉單量而言差距不小，而且不足5萬噸的交易所庫存對于緩解市場供應(yīng)緊張的局面無疑是杯水車薪。

　　第二，震后PX飆漲，成本支撐凸顯。因地震關(guān)停PX裝置近百萬噸，據(jù)悉部分客戶已接到通知，4、5月份的PX合同將減半供應(yīng)。日本是中國最主要的PX進(jìn)口國，近幾個(gè)月從日本進(jìn)口的PX占國內(nèi)總進(jìn)口量的35%以上。因此，日本地震直接影響到了對我國的PX供應(yīng)，也將亞洲PX價(jià)格拉到了歷史高點(diǎn)。震后亞洲PX報(bào)價(jià)一度高達(dá)1800美元/噸，近日雖有所回落，但仍處于1750美元/噸的高位，PX價(jià)格高企有望持續(xù)至4月初，其對PTA的提振作用也將持續(xù)至4月初。

     長期而言，市場有不少利空因素，主要包括：

　　第一，年中新增產(chǎn)能開始釋放，供應(yīng)改善。2010年國內(nèi)PTA產(chǎn)能1670萬噸左右，產(chǎn)量約1500萬噸，2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能400萬噸，且新增產(chǎn)能多于年中釋放。從下游來看，2010年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能2780萬噸，開工率在87%左右，產(chǎn)量2380萬噸，2011年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能將新增380多萬噸，且多在上半年投產(chǎn)。以1噸聚酯需要0.85噸PTA計(jì)算，2011年國內(nèi)PTA需求為2050萬噸。由于上下游新增產(chǎn)能周期不匹配，造成上半年P(guān)TA供應(yīng)緊張，不過隨著下半年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能投入生產(chǎn)，PTA的供應(yīng)狀況將大為改善。此前由于市場對上半年P(guān)TA產(chǎn)生供需缺口有強(qiáng)烈的預(yù)期，使得PTA價(jià)格十分抗跌。隨著時(shí)間的推移，先前的預(yù)期開始弱化，下半年供應(yīng)寬松的預(yù)期將逐漸成為主流，PTA市場中線壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　第二，下游企業(yè)境況不佳，價(jià)格傳導(dǎo)不暢。日前央行再一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，使得存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史高點(diǎn)20%，令市場資金全面趨緊。加上第一季度接近尾聲，不少聚酯企業(yè)還貸壓力較大，促銷回籠資金成為主要任務(wù)，因此現(xiàn)貨市場拿貨意愿不強(qiáng)。聚酯企業(yè)的消極備貨，正是當(dāng)前盡管PTA供應(yīng)緊張但價(jià)格卻未能大漲的主要原因。

　　PTA市場的另一利空因素是下游聚酯的高庫存，目前滌綸短纖的庫存量已達(dá)去年3月以來的最高值，其他聚酯產(chǎn)品的庫存也處于不斷增長的過程中。終端紡織業(yè)不景氣使得聚酯的產(chǎn)銷清淡，下游織造工廠尚處于恢復(fù)生產(chǎn)期，市場信心不足，對滌綸長絲以謹(jǐn)慎觀望為主，聚酯產(chǎn)銷量持續(xù)下滑。下游聚酯及紡織企業(yè)由于自身狀況不佳，對于高價(jià)原料的傳導(dǎo)能力也大大減弱，PTA成本轉(zhuǎn)嫁不暢，未來價(jià)格上行的動(dòng)力明顯削弱。

　　第三，技術(shù)上面臨多重阻力，不具備創(chuàng)新高動(dòng)能。近日，主力1109合約在11500元/噸一線橫盤整理，主要是受到40日均線及下行趨勢線的雙重壓力。目前資金大多完成移倉，市場新晉力量不足，1109合約很難再現(xiàn)前期拉漲行情，市場暫不具備創(chuàng)新高的動(dòng)能。

    【期貨日報(bào)】