在9月中上旬大幅沖高后，焦炭期價(jià)陷入膠著狀態(tài)，在1420—1480區(qū)間內(nèi)平臺(tái)整理了14個(gè)交易日。與8月份不同，9月份煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈呈企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)�；�本面好轉(zhuǎn)在短期推升市場(chǎng)之后，也給后市帶來(lái)更多的懸念。但在深入分析產(chǎn)業(yè)背景后，我們依然可以窺探到焦炭市場(chǎng)后市不容樂(lè)觀的蛛絲馬跡。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖但漲幅受限

　　經(jīng)歷漫長(zhǎng)下跌之后，自9月第2周開始，國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)終于迎來(lái)了難得的反彈。目前，山西、河北、東北、西南等市場(chǎng)都經(jīng)歷了一波上漲過(guò)程，幅度在20—50元/噸不等。此輪上漲主要受國(guó)家推出萬(wàn)億基建投資項(xiàng)目引領(lǐng)所致，而前期的快速下跌也給市場(chǎng)預(yù)留下了反彈空間。

　　焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲給期貨市場(chǎng)提供了一定的支撐。不過(guò)，從最近兩周走勢(shì)看，盡管現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈，但期貨市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)疲軟，市場(chǎng)暫時(shí)陷入膠著態(tài)勢(shì)，1450元/噸的期價(jià)市場(chǎng)認(rèn)可度較高。我們認(rèn)為，短期鋼廠補(bǔ)庫(kù)存將繼續(xù)提振焦炭市場(chǎng)，10月份焦炭采購(gòu)價(jià)上調(diào)的可能性較大，尚未調(diào)價(jià)的焦化企業(yè)將會(huì)與鋼廠達(dá)成協(xié)議小幅上調(diào)焦炭出廠價(jià)格。因此，10月份焦炭?jī)r(jià)格基本將以平穩(wěn)為主，部分超跌資源將反彈。但由于鋼價(jià)上漲并非切實(shí)需求增加所致，焦炭?jī)r(jià)格中期走強(qiáng)仍存在很大的不確定性。預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)短期行情將繼續(xù)在1400—1480元/噸箱體內(nèi)振蕩，中期市場(chǎng)走勢(shì)仍視鋼市走勢(shì)而定。

　　鋼價(jià)反彈但需求平穩(wěn)

　　9月份，受國(guó)內(nèi)城市軌道交通投資加大和全球新一輪量化寬松政策出臺(tái)刺激，鋼材價(jià)格持續(xù)反彈，貿(mào)易商進(jìn)貨意愿積極。從市場(chǎng)了解到，多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為9月下旬鋼材銷售情況好于預(yù)期，但不同品種鋼材銷售情況有所分化。“十一”長(zhǎng)假前，中間環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)存需求增強(qiáng)，這是鋼材銷售好轉(zhuǎn)的重要因素，若扣除該因素，市場(chǎng)需求總體較平穩(wěn)，且與去年同期并無(wú)二樣。至于10月中上旬，貿(mào)易商心態(tài)平穩(wěn)，認(rèn)為銷量會(huì)保持在9月中下旬的水平上；但進(jìn)入下旬后，北方市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供需矛盾加劇，鋼價(jià)可能回落。預(yù)計(jì)鋼價(jià)在短暫弱勢(shì)反彈后仍將振蕩向下。

　　從庫(kù)存看，國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存水平延續(xù)2月份以來(lái)的下跌走勢(shì)，并明顯低于去年同期水平，但這并非是下游需求改善的結(jié)果，而是因鋼廠、貿(mào)易商通過(guò)低庫(kù)存高周轉(zhuǎn)率的方式控制成本風(fēng)險(xiǎn)所致。我們認(rèn)為，盡管目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，但鋼廠主動(dòng)降產(chǎn)能意愿不足，為了維持現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，鋼廠仍會(huì)繼續(xù)虧損生產(chǎn)。

　　企業(yè)減產(chǎn)但港口庫(kù)存攀升

　　天津港（600717）焦炭庫(kù)存繼續(xù)呈攀升之勢(shì)。由于鋼鐵市場(chǎng)極度萎靡，焦炭需求不佳，而上半年焦炭產(chǎn)量依然持續(xù)放大，加之出口不暢，導(dǎo)致天津港焦炭庫(kù)存量持續(xù)攀升。截至9月28日，天津港庫(kù)存攀升至200萬(wàn)噸，表明焦炭供應(yīng)依然充足，焦化行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)并未改變焦炭行業(yè)的供需格局

　　綜合分析，10月中上旬國(guó)內(nèi)焦炭期貨不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌行情。但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈力度微弱，鋼材價(jià)格走強(qiáng)也未能得到實(shí)際需求好轉(zhuǎn)確認(rèn)，焦炭期市也很難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。進(jìn)入10月下旬后，隨著需求旺季結(jié)束，焦炭期價(jià)將可能下跌。

轉(zhuǎn)自 期貨日?qǐng)?bào)