在9月中上旬大幅沖高后，焦炭期價(jià)陷入膠著狀態(tài)，在1420—1480區(qū)間內(nèi)平臺整理了14個交易日。與8月份不同，9月份煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈呈企穩(wěn)回升態(tài)勢�；�本面好轉(zhuǎn)在短期推升市場之后，也給后市帶來更多的懸念。但在深入分析產(chǎn)業(yè)背景后，我們依然可以窺探到焦炭市場后市不容樂觀的蛛絲馬跡。

　　現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)暖但漲幅受限

　　經(jīng)歷漫長下跌之后，自9月第2周開始，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場終于迎來了難得的反彈。目前，山西、河北、東北、西南等市場都經(jīng)歷了一波上漲過程，幅度在20—50元/噸不等。此輪上漲主要受國家推出萬億基建投資項(xiàng)目引領(lǐng)所致，而前期的快速下跌也給市場預(yù)留下了反彈空間。

　　焦炭現(xiàn)貨市場的上漲給期貨市場提供了一定的支撐。不過，從最近兩周走勢看，盡管現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈，但期貨市場走勢相對疲軟，市場暫時(shí)陷入膠著態(tài)勢，1450元/噸的期價(jià)市場認(rèn)可度較高。我們認(rèn)為，短期鋼廠補(bǔ)庫存將繼續(xù)提振焦炭市場，10月份焦炭采購價(jià)上調(diào)的可能性較大，尚未調(diào)價(jià)的焦化企業(yè)將會與鋼廠達(dá)成協(xié)議小幅上調(diào)焦炭出廠價(jià)格。因此，10月份焦炭價(jià)格基本將以平穩(wěn)為主，部分超跌資源將反彈。但由于鋼價(jià)上漲并非切實(shí)需求增加所致，焦炭價(jià)格中期走強(qiáng)仍存在很大的不確定性。預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)短期行情將繼續(xù)在1400—1480元/噸箱體內(nèi)振蕩，中期市場走勢仍視鋼市走勢而定。

　　鋼價(jià)反彈但需求平穩(wěn)

　　9月份，受國內(nèi)城市軌道交通投資加大和全球新一輪量化寬松政策出臺刺激，鋼材價(jià)格持續(xù)反彈，貿(mào)易商進(jìn)貨意愿積極。從市場了解到，多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為9月下旬鋼材銷售情況好于預(yù)期，但不同品種鋼材銷售情況有所分化。“十一”長假前，中間環(huán)節(jié)補(bǔ)庫存需求增強(qiáng)，這是鋼材銷售好轉(zhuǎn)的重要因素，若扣除該因素，市場需求總體較平穩(wěn)，且與去年同期并無二樣。至于10月中上旬，貿(mào)易商心態(tài)平穩(wěn)，認(rèn)為銷量會保持在9月中下旬的水平上；但進(jìn)入下旬后，北方市場將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供需矛盾加劇，鋼價(jià)可能回落。預(yù)計(jì)鋼價(jià)在短暫弱勢反彈后仍將振蕩向下。

　　從庫存看，國內(nèi)螺紋鋼庫存水平延續(xù)2月份以來的下跌走勢，并明顯低于去年同期水平，但這并非是下游需求改善的結(jié)果，而是因鋼廠、貿(mào)易商通過低庫存高周轉(zhuǎn)率的方式控制成本風(fēng)險(xiǎn)所致。我們認(rèn)為，盡管目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，但鋼廠主動降產(chǎn)能意愿不足，為了維持現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，鋼廠仍會繼續(xù)虧損生產(chǎn)。

　　企業(yè)減產(chǎn)但港口庫存攀升

　　天津港（600717）焦炭庫存繼續(xù)呈攀升之勢。由于鋼鐵市場極度萎靡，焦炭需求不佳，而上半年焦炭產(chǎn)量依然持續(xù)放大，加之出口不暢，導(dǎo)致天津港焦炭庫存量持續(xù)攀升。截至9月28日，天津港庫存攀升至200萬噸，表明焦炭供應(yīng)依然充足，焦化行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)并未改變焦炭行業(yè)的供需格局

　　綜合分析，10月中上旬國內(nèi)焦炭期貨不會出現(xiàn)大幅下跌行情。但由于現(xiàn)貨市場反彈力度微弱，鋼材價(jià)格走強(qiáng)也未能得到實(shí)際需求好轉(zhuǎn)確認(rèn)，焦炭期市也很難出現(xiàn)趨勢性上漲行情。進(jìn)入10月下旬后，隨著需求旺季結(jié)束，焦炭期價(jià)將可能下跌。

轉(zhuǎn)自 期貨日報(bào)