PTA期價走勢已由前期的“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局演變?yōu)?ldquo;近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”格局。目前支撐PTA期價反彈走高的動力在于日本PX供給階段性減少和原油價格的高位振蕩。PTA期價走強(qiáng)主要在于其上游的支撐。但國內(nèi)貨幣政策趨緊和聚酯市場消費不暢，使得PTA上下游強(qiáng)弱有別，PTA后期走勢料以寬幅振蕩為主。

　　上游成本支撐雖明顯但力度有限

　　由于日本上周的大地震造成PX出口中止，從而加劇市場供應(yīng)緊張局面，導(dǎo)致PX價格暴漲，其對華PX供給減少扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)PTA期價前期“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的格局。日本擁有PX總產(chǎn)能380萬噸，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達(dá)71萬。同時，日本是中國最大的PX進(jìn)口國和第四大PTA進(jìn)口國，也是亞太地區(qū)PX價格的重要決定因素�？梢�，日本PX供給減少成為刺激PTA價格上行的直接動力所在。

　　近來利比亞緊張局勢再度升級，已演變?yōu)橛�、美、法等國對利比亞采取軍事打擊活動。利比亞緊張局面直接影響到原油市場行情，從而間接地影響到PTA市場情緒，原油價格在100美元以上高位振蕩，易漲難跌，PX價格自然水漲船高，加大了PTA的成本支撐。

　　PX供給減少和原油高企雖對PTA期價支撐明顯，但目前國內(nèi)PTA價格已經(jīng)很高，利潤高達(dá)1800元/噸。因此，可以說上游成本支撐短期來說對PTA期價的引領(lǐng)力度有限，PTA價格持續(xù)走高有賴于上下游的配合，否則，頭重腳輕難以走穩(wěn)。

　　存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)新高 從緊壓力仍存

　　央行上周五宣布25日起再度上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，市場對日本地震對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的影響仍無法確切定論，而日本短期內(nèi)多次巨額注資和利比亞局勢的動蕩均推動大宗商品走高，加劇市場通脹預(yù)期。這也正是中國依舊沒有選擇上調(diào)利率而是選擇上調(diào)準(zhǔn)備金率的原因，顯示出政府對經(jīng)濟(jì)增長放緩的憂慮。

　　目前國內(nèi)大宗商品整體仍處于高位，而“負(fù)利率”的局面仍存在，政府穩(wěn)定物價水平和抑制通脹的決心明顯。因此，貨幣政策從緊壓力仍在，這從源頭上抑制了PTA期價上漲的基矗拋開下游市場消費情況，而一廂情愿炒作上游成本壓力顯然無法長期支撐PTA期價高位運(yùn)行。
 
     　聚酯消費跟進(jìn)乏力 棉花漲勢緩和

　　受終端市場需求相對偏弱的影響，聚酯企業(yè)產(chǎn)品庫存持續(xù)增加，市場觀望情緒加重，這一定程度上抑制了對原料PTA的需求，近期PTA價格上漲動能偏弱。

　　綜上所述：目前支撐PTA期價上行的PX供給減少和原油高位振蕩利好因素仍是市場炒作的熱點，但國內(nèi)從緊的貨幣政策氛圍不容忽視，特別是PTA下游市場消費大不如年前積極，現(xiàn)貨市場觀望心態(tài)濃厚。因此，在上下游強(qiáng)弱有別的背景下，后市PTA走勢將寬幅振蕩。

     【期貨日報】