2012年，在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下，天然橡膠震蕩下行，膠價回歸到理性震蕩區(qū)間。展望2013年，美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，歐元區(qū)將從衰退回到停滯，新興市場經(jīng)濟恢復增長，預計全球經(jīng)濟將緩慢好轉(zhuǎn)，天膠重心將在震蕩中小幅上移。

　　首先，供應(yīng)相對寬松。預計2013年全球天膠供應(yīng)量為1182.7萬噸，增長4.4%；消費量為1167.6萬噸，增長4.3%，供應(yīng)相對寬松。2013年合成膠消費量為1594.2萬噸，增長3.7%。丁苯、順丁產(chǎn)能的持續(xù)擴張或?qū)е绿炷z行業(yè)開工率進一步下滑 。

　　其次，需求疲軟價格低位導致供應(yīng)放緩、庫存高企。2012年全球天膠供應(yīng)增速為3.2%，較2011年的5.5%有所下降，其中亞洲地區(qū)放緩程度明顯，非洲和拉丁美洲增速相對穩(wěn)定。過去數(shù)年新植膠園的產(chǎn)膠量進一步釋放，但價格下跌和利潤下滑令供應(yīng)端通過降低割膠頻率、閑置部分成熟膠園、減少出口等措施主動做出調(diào)整，延緩了新增資源的釋放。由于供應(yīng)的增加和出口的縮減，導致庫存量回升，天膠生產(chǎn)國協(xié)會2012年11月份庫存量73.7萬噸，同比增加34%，環(huán)比增加4.6%。

　　再次，合成膠產(chǎn)能過剩。2012年，合成膠產(chǎn)能增長率達40.9%，遠高于2010-2011年平均24%的增長率，產(chǎn)能急劇釋放造成合成膠行業(yè)供應(yīng)相對過剩，制造利潤大幅壓縮，行業(yè)開工率全面降低。

　　最后，全球車市低增長，橡膠消費乍暖還寒。2012年，由于中國車市出現(xiàn)輕微的回落，歐洲的經(jīng)濟動蕩導致2012年的市場需求低迷，美國以外市場的汽車銷售增長正在放緩，預計這種狀況還將持續(xù)到2013年。預期2013年的轎車和輕型卡車的銷量將比2012年增長2.6%至8290萬輛，預期2012年的銷量將比2011年增長5.3%至8080萬輛。美國房地產(chǎn)市場復蘇有望助推商用車市場需求大幅增長。歐洲乘用車市場環(huán)比呈回升態(tài)勢，但商用車市場仍舊低迷。

　　總體來講，世界天膠供需處于弱寬松局面，天膠價格已回落到歷史相對低位。2013年，我國基建投資有望拉動重卡輪胎需求，特保案到期有望帶動輪胎出口，似乎需求復蘇已現(xiàn)曙光，但由于歐洲車市步入寒冬，除美國外大部分國家汽車消費增速放緩，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的不確定性影響仍潛伏著巨大風險，橡膠需求仍“乍暖還寒”。預計2013年，隨著我國維穩(wěn)政策陸續(xù)出臺，橡膠價格將前低后高重心小幅上移。策略上，可逢大幅回調(diào)買入，波段滾動操作。

轉(zhuǎn)自中證網(wǎng)