4月15日，備受各方關(guān)注的焦炭期貨在大連商品交易所掛牌上市。盡管大宗商品走勢較為疲軟，但焦炭期貨首日仍以2300元/噸大幅高開，隨后兩日振蕩走高，且成交、持倉增加明顯。昨日主力合約單日成交量已突破20萬手。對于后期走勢，受貨幣政策緊縮、商品市場普遍走軟影響，焦價(jià)上漲動力不足；但在焦煤價(jià)格高位、鋼材成交好轉(zhuǎn)、原油高企的支撐下，焦炭期價(jià)回落空間亦較有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將以振蕩下行為主。

　　貨幣政策收緊，打壓商品市場走勢。從一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定，增長速度平穩(wěn)，但物價(jià)水平依舊居高不下，調(diào)控物價(jià)仍舊是政府最重要的任務(wù)。二季度政府緊縮政策仍將得到延續(xù)，且仍然存在提高存款準(zhǔn)備金率的可能性，大宗商品受此打壓或?qū)⒄{(diào)整，焦炭期價(jià)或被拖累走低。

　　焦煤價(jià)格高位，成本支撐焦炭價(jià)格。近期西亞、北非政局動蕩，國際油價(jià)維持在100美元/桶上方，從而推高了市場對煤炭等其他替代能源的需求，也提振了煤炭等其他替代能源市場價(jià)格。同時(shí)由于澳洲洪水原因，澳大利亞焦煤出口量減少；且日本震后重建開始，對煤炭下游建材、鋼鐵等需求增加，致使國際煤炭合同價(jià)格大漲，進(jìn)一步推升了國際煉焦煤價(jià)格。

　　國內(nèi)方面，近期煉焦煤市場整體表現(xiàn)偏弱，主要由于部分焦化廠限產(chǎn)，導(dǎo)致煉焦煤成交疲軟；山西和河南兩省資源整合結(jié)束，礦井開始復(fù)產(chǎn)，3月份產(chǎn)量或增加5%左右，這也會對煉焦煤價(jià)格形成一定壓制。但考慮到夏季用電季節(jié)來臨，電煤價(jià)格有上漲需求，且發(fā)改委已同意部分地區(qū)上調(diào)電價(jià)，對煤炭價(jià)格起到支撐。

　　鋼材成交好轉(zhuǎn)，提振焦炭市場需求。由于鋼廠對原料價(jià)格上漲預(yù)期以及去年四季度節(jié)能減排影響，鋼廠原料庫存壓力增加；但在前期現(xiàn)貨價(jià)格上漲的推動下，近期鋼廠生產(chǎn)熱情被激發(fā)，原料庫存有所消化。鋼鐵市場的回暖將提振市場對于焦炭需求的預(yù)期，在這種情況下，焦炭企業(yè)向鋼廠要求提價(jià)的呼聲也有望得到積極的回應(yīng)。

　　準(zhǔn)入門檻提高，焦炭擴(kuò)能暫停審批。針對部分地區(qū)仍在盲目發(fā)展煤化工、煤炭供需矛盾緊張的現(xiàn)狀，國家發(fā)改委12日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范煤化工產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展的通知》，要求在國家相關(guān)規(guī)劃出臺之前，暫停審批單純擴(kuò)大產(chǎn)能的焦炭、電石項(xiàng)目；禁止建設(shè)年產(chǎn)50萬噸及以下煤經(jīng)甲醇制烯烴項(xiàng)目、年產(chǎn)100萬噸及以下煤制甲醇項(xiàng)目和年產(chǎn)100萬噸及以下煤制二甲醚項(xiàng)目。此外，發(fā)改委還要求強(qiáng)化要素資源配置。筆者認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步提高煤化工行業(yè)門檻，焦炭市場預(yù)期供應(yīng)將難以大幅擴(kuò)增，產(chǎn)能過剩壓力將有所緩解，進(jìn)而對焦炭價(jià)格形成一定支撐。

　　后市方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭價(jià)格將以振蕩下行為主。筆者根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格、交割費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用測算，焦炭9月合約理論價(jià)值區(qū)間在2050—2340范圍內(nèi)，以2350元/噸價(jià)格測算，理論做空至少盈利10%。因此，建議投資者在2340附近以逢高沽空思路操作為宜。

【期貨日報(bào)】