4月30日，紐約商品期貨交易所（NYMEX）6月份交割的西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨價格報收于每桶113.93美元；與此同時，位于倫敦的洲際期貨交易所（ICE）6月份交割的北海布倫特原油（Brent）期貨價格漲至每桶125.86美元。至此，兩大原油期貨價格“倒掛”現(xiàn)象并無逆轉(zhuǎn)勢頭。
  
   眾所周知，作為美國原油定價基準的WTI原油含硫量（0.24%）大大低于布倫特原油（0.37%），對設(shè)備和工藝要求相對不高，因而更受煉油企業(yè)的歡迎。這種成本差異反映在價格上就是：正常情況下，紐約原油期貨價格通常要比倫敦原油期貨價格略高1~2美元。但近年來，受地緣政治、原油相對儲量等因素的影響，兩地原油期貨價格偶爾出現(xiàn)“倒掛”的現(xiàn)象也屢見不鮮。例如，2006年3月在尼日利亞反對派游擊隊襲擊的威脅下，一些歐洲石油公司暫時關(guān)閉了部分鉆井平臺，導致布倫特原油價格迅速上漲，反超WTI原油價格0.8美元。但是，本輪“倒掛”時間之長、幅度之大，在歷史上恐怕并不多見。

　　從實際供應(yīng)源頭上看，美國原油主要來源于北美洲、墨西哥灣及拉美地區(qū)，更多受到美國國內(nèi)商業(yè)原油庫存以及西半球政治經(jīng)濟的影響，而歐洲原油則來自歐洲、中東和非洲。因此，中東緊張局勢對兩個地區(qū)的影響不同，由于歐洲對中東原油的依賴性很大，其反應(yīng)更為敏感。

　　今年以來突尼斯、埃及、巴林、也門以及利比亞的北非和中東各國的動蕩形勢，無疑是導致歐洲原油期貨價格居高不下的一個關(guān)鍵原因。

　　從近期油價走勢來看，2010年9月之前，WTI與布倫特油價總體上呈膠著狀態(tài)，并未顯著拉開差距；但隨著中東動蕩局勢加劇，布倫特油價開始發(fā)力，特別是今年1月以來，二者價差基本上維持在10美元以上。

　　這種現(xiàn)象很可能還要持續(xù)一段時間，主要取決于利比亞問題解決的速度。因此，人們也不難理解，為何現(xiàn)在英、法等國急于盡快結(jié)束利比亞沖突。

　　但值得注意的是，兩地原油價格“倒掛”不僅給全球原油市場帶來較大波動，增加了歐洲國家的企業(yè)生產(chǎn)成本和居民消費支出；更重要的是，它還進一步加大了歐美貨幣政策的分歧。

　　一方面，歐洲央行已于4月7日率先將指標利率上調(diào)25個基點至1.25%。盡管本周歐洲央行繼續(xù)加息的可能性不大，但市場預期其在6月份加息的可能性很大。

　　另一方面，4月27日，美聯(lián)儲重申，鑒于美國經(jīng)濟處于“適度增長”階段，它將可能繼續(xù)推行第二輪量化寬松貨幣政策（QE2），并維持零利率貨幣政策不變。

　　“歐洲央行來自火星，美聯(lián)儲來自金星”。這是幾年前德意志銀行發(fā)布的一個非常有趣的研究結(jié)論。對于熟悉央行政策的人來說，美歐貨幣政策主導思路之間的這種差別實在再正常不過。

　　在歐洲方面，自1997年歐洲理事會通過《穩(wěn)定與增長公約》以來，歐洲央行及其單一貨幣政策的首要目標就被牢牢鎖定為保持物價穩(wěn)定。

　　所謂“物價穩(wěn)定”，根據(jù)歐洲央行的定義，就是要使“歐元區(qū)消費物價調(diào)整指數(shù)（HICP）年增長率低于2%”。而從目前的實際情況來看，今年以來歐元區(qū)HICP連續(xù)四個月都超過了這一“警戒線”，4月份HICP更是達到2.8%，為2008年11月以來最高值，且上升勢頭明顯。因此，在通脹問題上偏于保守的歐洲央行將不得不在貨幣政策上對此做出反應(yīng)。

　　而對于美聯(lián)儲而言，作為上世紀30年代“大蕭條”的后遺癥，美國人對于失業(yè)率和通貨緊縮更為敏感。在很多美國人心中，或許潛藏著這樣一種教條，即與通脹相比，通縮才是真正的頭號威脅。

　　而現(xiàn)在，兩地原油期貨價格的“倒掛”，無疑會讓這種“意識形態(tài)”分歧進一步凸顯，這一點我們將在6月份美聯(lián)儲QE2到期后看得更為分明。不過，對于歐元區(qū)，它也不得不顧及到另一個重要因素：加息及其導致的歐元大幅升值，也會給一些宏觀基本面不穩(wěn)定的成員國（希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國）帶來更為沉重的財政負擔。對此，歐洲央行最終將如何權(quán)衡取舍，我們不妨拭目以待。

    【第一財經(jīng)日報】