塑料近期出現(xiàn)了持續(xù)性下跌，上周五收盤(pán)價(jià)已跌破60日均線，以最低價(jià)9525元/噸收盤(pán)。截至1月9日，塑料主力1705合約報(bào)收于9795元/噸，較2016年12月12日的高點(diǎn)下跌915元/噸，跌幅達(dá)8.54%。筆者認(rèn)為，上周五的走勢(shì)先漲后跌，增倉(cāng)下行，量?jī)r(jià)配合，而昨日減倉(cāng)上行，多頭信心不足，空頭仍占據(jù)主導(dǎo)地位。

供給相對(duì)穩(wěn)定

近期線性裝置維持較高的開(kāi)工率，檢修裝置較少。2016年12月，只有撫順石化45萬(wàn)噸產(chǎn)能停車檢修5天，影響產(chǎn)能6165噸左右，而今年1月2日蒲城清潔能源全密度裝置30萬(wàn)噸產(chǎn)能停車檢修，預(yù)計(jì)停車1周左右，影響產(chǎn)能5750噸左右。由此看來(lái)，塑料供給相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，受降水天氣的影響，1月5日，黃淮南部、江淮、江漢等地霧霾已經(jīng)明顯消散，能見(jiàn)度好轉(zhuǎn)。隨著霧霾消散，公路貨物運(yùn)輸也將恢復(fù)正常，線性產(chǎn)能局部供給不足的情況也將得到解決。

下游需求不足

每年1月左右是春季地膜生產(chǎn)開(kāi)始備貨的時(shí)間，由于今年春節(jié)時(shí)間較往年稍有提前，1月中旬下游企業(yè)陸續(xù)放假，加之近期塑料期貨價(jià)格連續(xù)下跌，下游工廠年前備貨意向有限。此外，春節(jié)是我國(guó)最重要的節(jié)日，雖然包裝需求強(qiáng)大，但當(dāng)前生產(chǎn)的訂單主要為節(jié)日需求準(zhǔn)備，原料準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成。因此，訂單告一段落之后，市場(chǎng)對(duì)線性產(chǎn)能的需求又進(jìn)入一個(gè)低位。

庫(kù)存壓力漸顯

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年12月，油制聚乙烯月均利潤(rùn)在1707元/噸，月均生產(chǎn)成本在8129元/噸；煤制聚乙烯月均利潤(rùn)在1175元/噸，月均生產(chǎn)成本在8564元/噸。與當(dāng)前塑料期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相比，石化企業(yè)利潤(rùn)都非常豐厚。同時(shí)，截至1月9日，石化總庫(kù)存累計(jì)73萬(wàn)噸左右，累庫(kù)速度較快，雖說(shuō)庫(kù)存還在中等水平，但較前期不足50萬(wàn)噸的低位水平相比有大幅增加。因此，在利潤(rùn)豐厚及庫(kù)存壓力漸顯的情況下，石化企業(yè)的出廠價(jià)還有一定的調(diào)整空間。

多空優(yōu)勢(shì)逆轉(zhuǎn)

一方面，截至1月9日，塑料主力1705合約的成交量為455126手，較前一交易日下降221720手，較2016年12月12日下降107472手；持倉(cāng)量為255758手，較前一交易日下降24300手，較2016年12月12日減少70690手。另一方面，截至1月9日，塑料主力1705合約前20名多頭席位持倉(cāng)量為75370手，前20名空頭席位持倉(cāng)量為83285手，凈多持倉(cāng)量為-7915手，2016年12月12日的凈多持倉(cāng)量為2411手。多空優(yōu)勢(shì)已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，說(shuō)明主力多頭獲利離場(chǎng)，而昨日空頭也有部分獲利離場(chǎng)，資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，對(duì)塑料的預(yù)期較為一致。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為，塑料基本面偏空，后期加之持倉(cāng)量和成交量的配合，預(yù)計(jì)塑料繼續(xù)下行的概率較大，操作上以空單為主。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)