LLDPE期貨本周出現(xiàn)了反彈企穩(wěn)跡象。我們認為，大連塑料在超跌反彈之后仍有回落風險，建議投資者謹慎做多。

　　全球緊縮預期增強

　　美國方面，雖然美聯(lián)儲在4月底的議息會議宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變，并表示將繼續(xù)在“相當長時間”內(nèi)維持超低利率。但我們也看到，美軍計劃在2011年7月開始撤軍進程。而拉登死亡更有助于政府按時執(zhí)行撤軍計劃。另外，4月28日，美國國防部長蓋茨退休，原中央情報局局長帕里塔出任下一屆國防部長。而帕里塔以“省錢”聞名，他曾經(jīng)擔任白宮管理和預算辦公室主任，在白宮任職期間因控制預算得力廣受好評。因此，拉登的死訊，將有助于政府執(zhí)行撤軍計劃；人事的更替，更從側面預示著，美國軍事很可能從全球收縮，并將會拿國防預算開刀。另外，美國還表示將如期在6月底完成6000億美元的國債收購，并沒有推出第三輪量化寬松政策的打算。

　　歐洲方面，通脹依然是歐洲央行關注的重點領域，4月份高達2.8%的通脹率仍不容忽視，繼4月7日歐洲央行宣布加息后，在可以預期的未來，歐洲央行收緊貨幣政策的力度依然將強于美國。

　　國內(nèi)方面，去年10月份對六家銀行實行差別準備金率以來，央行的貨幣政策調(diào)控節(jié)奏一直保持“存準率每月一調(diào)、基準利率兩個月一升”的步伐。貨幣收緊政策成為常態(tài)。

　　整體來看，各國貨幣政策緊縮的預期不斷增強，對商品價格形成下行壓力。
 
     　美元將延續(xù)反彈走勢

　　近期主要的發(fā)達經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意，美國最新公布初請失業(yè)金人數(shù)達到47.4萬人，遠高于預期的41萬人，英國公布的服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，澳大利亞的零售銷售數(shù)據(jù)等均差于預期。一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令投資者難以對經(jīng)濟增長前景感到樂觀，導致市場避險情緒增加，美元強勁反彈，美元指數(shù)在上周連續(xù)兩日漲幅超過1%。

　　同時，根據(jù)前面的分析，美聯(lián)儲在二季度末將結束定量寬松的貨幣政策，并逐漸進入加息周期的可能性較大，這也是美元反彈的強勁動力。預計后市美元將會延續(xù)反彈走勢，進而對商品市場構成一定壓力。

　　原油中期或回落至90美元

　　WTI原油價格在上沖到110美元上方后，受拉登死亡消息影響，價格出現(xiàn)急速回落。目前圍繞100美元振蕩。

　　從前期中東動蕩導致油價上漲過程中美國的表現(xiàn)來看，其并不想讓油價出現(xiàn)大幅上漲，但高盛唱空油價未起到預想的效果。而拉登之死則從側面反映了美國對中東局勢的把控能力在加強，對油價的控制力度也在增強，拉登死亡消息公布不久，油價就出現(xiàn)了超過8%的日內(nèi)跌幅，而沙特也應聲表示要增加石油產(chǎn)量以打壓油價。奧巴馬所代表的民主黨并不希望油價大幅上漲。因此，可以預料，拉登之死除了逐漸將中東沖突轉移出市場視線，也令美國民主黨增強了對油價的話語權，后市油價或將更多地回歸其自身供需面。

　　美國EIA公布的原油庫存，自去年年底以來呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢，目前已經(jīng)增加至歷史高位。而美國交割地庫欣的庫存也創(chuàng)出歷史新高。今年中美兩國的汽車銷售數(shù)據(jù)都持續(xù)表現(xiàn)不佳，料接下來的的油市需求旺季也難以帶動更多的石油消費。我們預計此次油價或逐步調(diào)整至90美元，中期有望穩(wěn)定在90—100美元區(qū)間內(nèi)整理。

　　美國商業(yè)原油庫存

塑料現(xiàn)貨供需面支撐有限
    需求方面，包裝膜消費較為平穩(wěn)，但今年3、4月份的農(nóng)膜消費旺季卻呈現(xiàn)出旺季不旺的態(tài)勢。5月份需求更難有大的提升。同時，國內(nèi)貨幣政策的持續(xù)收緊以及今年提前到來的用電荒，也將導致下游消費進一步下降。

　　供給方面，3月份國內(nèi)PE和LLDPE進口量跳增，增長幅度達60%和34%。產(chǎn)量方面，雖然官方數(shù)據(jù)沒有披露，但根據(jù)國內(nèi)部分資訊機構的預測，今年以來PE產(chǎn)量在持續(xù)增長。另外，庫存數(shù)據(jù)的增加也反映出整體供應在上升，截至5月10日，大商所聚乙烯注冊倉單28064手，增倉406手，倉單數(shù)量4月以來保持增長態(tài)勢。

　　總體看，連塑供需面呈供過于求的格局，即使后市供給沒有明顯增加，但受夏季隨之而來的用電荒以及緊縮政策影響，下游消費企業(yè)開工率的下降也將令塑料需求出現(xiàn)顯著下降。
 
    　PE及LLDPE進口量

    綜上所述，近期的宏觀經(jīng)濟環(huán)境對商品的利空影響明顯，主要體現(xiàn)在流動性的收緊和美元走強兩方面。同時，原油價格的回落對塑料的成本支撐作用將逐步減弱。而考慮國內(nèi)塑料供需情況，需求不旺的格局將延續(xù)，對塑料的價格也是一種打壓，我們預計大連塑料在超跌反彈過后，仍有回落風險。

    【期貨日報】