LLDPE期貨本周出現(xiàn)了反彈企穩(wěn)跡象。我們認(rèn)為，大連塑料在超跌反彈之后仍有回落風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者謹(jǐn)慎做多。

　　全球緊縮預(yù)期增強(qiáng)

　　美國(guó)方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在4月底的議息會(huì)議宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變，并表示將繼續(xù)在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)維持超低利率。但我們也看到，美軍計(jì)劃在2011年7月開始撤軍進(jìn)程。而拉登死亡更有助于政府按時(shí)執(zhí)行撤軍計(jì)劃。另外，4月28日，美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)蓋茨退休，原中央情報(bào)局局長(zhǎng)帕里塔出任下一屆國(guó)防部長(zhǎng)。而帕里塔以“省錢”聞名，他曾經(jīng)擔(dān)任白宮管理和預(yù)算辦公室主任，在白宮任職期間因控制預(yù)算得力廣受好評(píng)。因此，拉登的死訊，將有助于政府執(zhí)行撤軍計(jì)劃；人事的更替，更從側(cè)面預(yù)示著，美國(guó)軍事很可能從全球收縮，并將會(huì)拿國(guó)防預(yù)算開刀。另外，美國(guó)還表示將如期在6月底完成6000億美元的國(guó)債收購(gòu)，并沒(méi)有推出第三輪量化寬松政策的打算。

　　歐洲方面，通脹依然是歐洲央行關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，4月份高達(dá)2.8%的通脹率仍不容忽視，繼4月7日歐洲央行宣布加息后，在可以預(yù)期的未來(lái)，歐洲央行收緊貨幣政策的力度依然將強(qiáng)于美國(guó)。

　　國(guó)內(nèi)方面，去年10月份對(duì)六家銀行實(shí)行差別準(zhǔn)備金率以來(lái)，央行的貨幣政策調(diào)控節(jié)奏一直保持“存準(zhǔn)率每月一調(diào)、基準(zhǔn)利率兩個(gè)月一升”的步伐。貨幣收緊政策成為常態(tài)。

　　整體來(lái)看，各國(guó)貨幣政策緊縮的預(yù)期不斷增強(qiáng)，對(duì)商品價(jià)格形成下行壓力。
 
     　美元將延續(xù)反彈走勢(shì)

　　近期主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，美國(guó)最新公布初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)到47.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的41萬(wàn)人，英國(guó)公布的服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，澳大利亞的零售銷售數(shù)據(jù)等均差于預(yù)期。一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令投資者難以對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景感到樂(lè)觀，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，美元強(qiáng)勁反彈，美元指數(shù)在上周連續(xù)兩日漲幅超過(guò)1%。

　　同時(shí)，根據(jù)前面的分析，美聯(lián)儲(chǔ)在二季度末將結(jié)束定量寬松的貨幣政策，并逐漸進(jìn)入加息周期的可能性較大，這也是美元反彈的強(qiáng)勁動(dòng)力。預(yù)計(jì)后市美元將會(huì)延續(xù)反彈走勢(shì)，進(jìn)而對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力。

　　原油中期或回落至90美元

　　WTI原油價(jià)格在上沖到110美元上方后，受拉登死亡消息影響，價(jià)格出現(xiàn)急速回落。目前圍繞100美元振蕩。

　　從前期中東動(dòng)蕩導(dǎo)致油價(jià)上漲過(guò)程中美國(guó)的表現(xiàn)來(lái)看，其并不想讓油價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，但高盛唱空油價(jià)未起到預(yù)想的效果。而拉登之死則從側(cè)面反映了美國(guó)對(duì)中東局勢(shì)的把控能力在加強(qiáng)，對(duì)油價(jià)的控制力度也在增強(qiáng)，拉登死亡消息公布不久，油價(jià)就出現(xiàn)了超過(guò)8%的日內(nèi)跌幅，而沙特也應(yīng)聲表示要增加石油產(chǎn)量以打壓油價(jià)。奧巴馬所代表的民主黨并不希望油價(jià)大幅上漲。因此，可以預(yù)料，拉登之死除了逐漸將中東沖突轉(zhuǎn)移出市場(chǎng)視線，也令美國(guó)民主黨增強(qiáng)了對(duì)油價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，后市油價(jià)或?qū)⒏�多地回歸其自身供需面。

　　美國(guó)EIA公布的原油庫(kù)存，自去年年底以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)增加至歷史高位。而美國(guó)交割地庫(kù)欣的庫(kù)存也創(chuàng)出歷史新高。今年中美兩國(guó)的汽車銷售數(shù)據(jù)都持續(xù)表現(xiàn)不佳，料接下來(lái)的的油市需求旺季也難以帶動(dòng)更多的石油消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)此次油價(jià)或逐步調(diào)整至90美元，中期有望穩(wěn)定在90—100美元區(qū)間內(nèi)整理。

　　美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

塑料現(xiàn)貨供需面支撐有限
    需求方面，包裝膜消費(fèi)較為平穩(wěn)，但今年3、4月份的農(nóng)膜消費(fèi)旺季卻呈現(xiàn)出旺季不旺的態(tài)勢(shì)。5月份需求更難有大的提升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣政策的持續(xù)收緊以及今年提前到來(lái)的用電荒，也將導(dǎo)致下游消費(fèi)進(jìn)一步下降。

　　供給方面，3月份國(guó)內(nèi)PE和LLDPE進(jìn)口量跳增，增長(zhǎng)幅度達(dá)60%和34%。產(chǎn)量方面，雖然官方數(shù)據(jù)沒(méi)有披露，但根據(jù)國(guó)內(nèi)部分資訊機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，今年以來(lái)PE產(chǎn)量在持續(xù)增長(zhǎng)。另外，庫(kù)存數(shù)據(jù)的增加也反映出整體供應(yīng)在上升，截至5月10日，大商所聚乙烯注冊(cè)倉(cāng)單28064手，增倉(cāng)406手，倉(cāng)單數(shù)量4月以來(lái)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　總體看，連塑供需面呈供過(guò)于求的格局，即使后市供給沒(méi)有明顯增加，但受夏季隨之而來(lái)的用電荒以及緊縮政策影響，下游消費(fèi)企業(yè)開工率的下降也將令塑料需求出現(xiàn)顯著下降。
 
    　PE及LLDPE進(jìn)口量

    綜上所述，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商品的利空影響明顯，主要體現(xiàn)在流動(dòng)性的收緊和美元走強(qiáng)兩方面。同時(shí)，原油價(jià)格的回落對(duì)塑料的成本支撐作用將逐步減弱。而考慮國(guó)內(nèi)塑料供需情況，需求不旺的格局將延續(xù)，對(duì)塑料的價(jià)格也是一種打壓，我們預(yù)計(jì)大連塑料在超跌反彈過(guò)后，仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

    【期貨日?qǐng)?bào)】