PTA價格在春節(jié)后整體保持振蕩下行態(tài)勢，期間雖有所反彈，但表現(xiàn)缺乏亮點。一方面，緊縮貨幣政策的累積效應正在逐步顯現(xiàn)，使得國內大宗商品市場承壓。另一方面，自身供需矛盾的加劇使其價格上行受阻。

　　一、PX前期利多變利空

　　從上游來看，PX價格從去年下半年開始一直保持穩(wěn)步上行態(tài)勢，與MX價差持續(xù)擴大，整體生產利潤十分可觀，這一趨勢在日本大地震后達到了頂峰，最高至1795美元/噸。但是，隨著地震炒作因素的弱化和產能供應的增加，PX價格近期出現(xiàn)了回歸。目前從裝置方面來看，國內烏石化100萬噸的PX裝置在3月開出后，供應保持穩(wěn)定；中海油惠州80萬噸的PX裝置也已經(jīng)檢修完畢。PX產能的持續(xù)釋放，造成了短期供需失衡，PTA的成本支撐因素在逐漸弱化。

　　二、需求缺位及傳統(tǒng)消費周期的錯位加劇聚酯困境

　　從下游聚酯行業(yè)來看，在去年聚酯樂觀行情的帶動下，2011年聚酯將迎來產能的集中釋放期。從近期的聚酯負荷來看，基本在82%左右的水平振蕩運行，整體開工情況良好。但值得注意的是，在聚酯行業(yè)整體低利潤率的情況下，企業(yè)維持目前的高負荷是不得已而為之——負荷下降只會導致企業(yè)生產成本的上升和競爭能力的下降。而下游需求增長速度遠跟不上聚酯產能的增長速度，使得目前供需矛盾比較突出。下游需求方面，春節(jié)之后，輕紡城面料的銷售一直保持穩(wěn)步上行態(tài)勢，每日的成交量從春節(jié)前200萬米左右上升到600萬米附近。從數(shù)據(jù)上看，終端織造行業(yè)的春季旺季行情還是有所體現(xiàn)，但聚酯產能過快的增長抵消了下游需求的良好表現(xiàn)，需求缺位連累PTA價格持續(xù)下行。同時，由于PTA價格春節(jié)前持續(xù)上揚，使得現(xiàn)貨商提前備貨的意愿非常強烈，導致傳統(tǒng)的淡旺季行情節(jié)奏被改變，傳統(tǒng)淡旺季消費周期出現(xiàn)了錯位。

　三、下游擴張放緩，消費難以給予PTA有力提振

　　從PTA行業(yè)來說，目前整體利潤水平依然十分可觀，利潤基本維持在1200元/噸。而從新增裝置方面來看，PTA下一輪產能的集中釋放期主要集中在下半年到年底的這段時間，目前預估將有465萬噸左右新增產能在今年下半年至年底前后開出。而2011年聚酯新增產能將達到540萬噸的水平，那么按照每生產一噸聚酯需要0.86噸PTA計算，新增聚酯產能需要PTA約為464萬噸。由此看，今年PTA供應整體上將保持平衡狀態(tài)。但在聚酯行業(yè)持續(xù)低迷的影響下，部分聚酯工廠有可能推遲或取消原先預建的產能。這將難以給予PTA市場有力的提振。

　　總之，上游PX價格的回落和下游聚酯產銷的低迷將對PTA價格形成擠壓，在PTA自身供需矛盾未解決之前，PTA行情春天難現(xiàn)春意。

【期貨日報】