滬膠經(jīng)歷了2月8日至4月23日的單邊下行后，于近期出現(xiàn)反彈。分析人士認(rèn)為，此輪反彈性質(zhì)屬技術(shù)性反彈，仍有一定反彈空間， 21000元處阻力較大，面臨較大的市場(chǎng)分歧。

　　多因素支撐滬膠走強(qiáng)

　　3月以來(lái)，天膠一直處于偏弱格局，4月破位下行之后出現(xiàn)了小幅修復(fù)，滬膠主力1309合約，自4月23日至5月6日，累計(jì)上漲了7.43%，收?qǐng)?bào)19950元/噸。

　　中證期貨天膠分析師許俐認(rèn)為，支撐滬膠上漲的因素，其一是市場(chǎng)傳聞國(guó)內(nèi)將進(jìn)行天膠收儲(chǔ)，這對(duì)疲弱的天膠走勢(shì)帶來(lái)一定利好；其二是近日外圍大宗商品的強(qiáng)力反彈，尤其倫銅和國(guó)際原油價(jià)格的大幅反彈對(duì)天膠形成明顯提振。其三，從技術(shù)上看，天膠在大幅下跌后將處于弱勢(shì)整理之中，月線三連陰之后，短期利空已基本得到釋放，短期仍存技術(shù)修復(fù)需求。

　　長(zhǎng)江期貨橡膠分析師王豐則指出，近期滬膠走強(qiáng)的主要因素，首先是全球貨幣寬松仍是主基調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快退出寬松政策，歐洲央行降息，印度也緊跟其后。其次，黃金大幅跳水后反彈較為明顯，也緩和了市場(chǎng)對(duì)大宗商品熊市的過(guò)分擔(dān)心。第三，從盤面看，實(shí)際上自4月中旬以來(lái)多空力量已經(jīng)在發(fā)生變化，相對(duì)于其他品種，膠表現(xiàn)得較為抗跌。

　　利空因素不可忽視

　　5月，隨著東南亞天膠進(jìn)入全面開(kāi)割時(shí)期，以及中國(guó)、日本天膠消費(fèi)進(jìn)入淡季，滬膠走勢(shì)依然受到基本面制約。

　　許俐認(rèn)為，目前天膠市場(chǎng)的利空因素，首先是政策利好難以顯現(xiàn)。泰、印、馬在提振政策的分歧已然存在，市場(chǎng)對(duì)提振政策出臺(tái)的期待有所降低。其次，開(kāi)割季節(jié)到來(lái)，供應(yīng)壓力增大，泰南部、印尼赤道北部、馬來(lái)西亞（產(chǎn)量約占東南亞地區(qū)40%）天膠開(kāi)割，環(huán)比產(chǎn)量將回升；加上2013年割膠面積（除泰、印尼、斯里蘭卡未公布數(shù)據(jù)）同比增加12.3萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì)正常條件下同比產(chǎn)量將有所提高。最后，汽車消費(fèi)淡季，拖累消費(fèi)需求增長(zhǎng)。中國(guó)汽車面臨產(chǎn)量淡季，5月產(chǎn)量環(huán)比下降概率較高；日本輪胎5月產(chǎn)量呈季節(jié)性下滑規(guī)律，拖累天膠需求增長(zhǎng)，加上目前中國(guó)、日本天膠高庫(kù)存對(duì)消費(fèi)構(gòu)成壓力。

　　長(zhǎng)江橡膠分析師王豐則認(rèn)為，判斷滬膠走勢(shì)還需考慮以下利空因素：首先，美元走強(qiáng)的大背景并沒(méi)有改變，未來(lái)幾年美元走強(qiáng)是趨勢(shì)性的，具備自然傾向的，而大宗商品最基礎(chǔ)計(jì)價(jià)貨幣的升值將導(dǎo)致大宗商品承壓。其次，中國(guó)作為最大的大宗商品消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)大宗商品的整體需求的預(yù)期不佳。第三，就橡膠自身來(lái)說(shuō)，之前種植的膠樹近年來(lái)大規(guī)模開(kāi)割，后期產(chǎn)量還將持續(xù)增加，而需求相對(duì)平衡，供大于求的整體態(tài)勢(shì)是很明朗的。

　　展望后市，許俐認(rèn)為，在外圍市場(chǎng)未出現(xiàn)重大變局的情況之下，滬膠仍將受基本面制約，呈弱勢(shì)盤整，有可能觸及17000元/噸一線，而上方20500-21000元/噸一線形成新的壓力區(qū)間。

　　王豐認(rèn)為，整體而言，短期內(nèi)多方因素強(qiáng)過(guò)空方的因素，價(jià)格上揚(yáng)可能性較大，甚至有可能超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期。但價(jià)格越往上，實(shí)際上對(duì)空頭越有利，且隨著割膠季產(chǎn)量的增加，空頭降逐步占據(jù)優(yōu)勢(shì)，即時(shí)間上多頭的優(yōu)勢(shì)也是暫時(shí)性的。而且收儲(chǔ)消息兌現(xiàn)之后如果沒(méi)有新的刺激因素，回到價(jià)格原有趨勢(shì)的可能性大。