滬膠經(jīng)歷了2月8日至4月23日的單邊下行后，于近期出現(xiàn)反彈。分析人士認(rèn)為，此輪反彈性質(zhì)屬技術(shù)性反彈，仍有一定反彈空間， 21000元處阻力較大，面臨較大的市場分歧。

　　多因素支撐滬膠走強(qiáng)

　　3月以來，天膠一直處于偏弱格局，4月破位下行之后出現(xiàn)了小幅修復(fù)，滬膠主力1309合約，自4月23日至5月6日，累計上漲了7.43%，收報19950元/噸。

　　中證期貨天膠分析師許俐認(rèn)為，支撐滬膠上漲的因素，其一是市場傳聞國內(nèi)將進(jìn)行天膠收儲，這對疲弱的天膠走勢帶來一定利好；其二是近日外圍大宗商品的強(qiáng)力反彈，尤其倫銅和國際原油價格的大幅反彈對天膠形成明顯提振。其三，從技術(shù)上看，天膠在大幅下跌后將處于弱勢整理之中，月線三連陰之后，短期利空已基本得到釋放，短期仍存技術(shù)修復(fù)需求。

　　長江期貨橡膠分析師王豐則指出，近期滬膠走強(qiáng)的主要因素，首先是全球貨幣寬松仍是主基調(diào)，美聯(lián)儲不會很快退出寬松政策，歐洲央行降息，印度也緊跟其后。其次，黃金大幅跳水后反彈較為明顯，也緩和了市場對大宗商品熊市的過分擔(dān)心。第三，從盤面看，實(shí)際上自4月中旬以來多空力量已經(jīng)在發(fā)生變化，相對于其他品種，膠表現(xiàn)得較為抗跌。

　　利空因素不可忽視

　　5月，隨著東南亞天膠進(jìn)入全面開割時期，以及中國、日本天膠消費(fèi)進(jìn)入淡季，滬膠走勢依然受到基本面制約。

　　許俐認(rèn)為，目前天膠市場的利空因素，首先是政策利好難以顯現(xiàn)。泰、印、馬在提振政策的分歧已然存在，市場對提振政策出臺的期待有所降低。其次，開割季節(jié)到來，供應(yīng)壓力增大，泰南部、印尼赤道北部、馬來西亞（產(chǎn)量約占東南亞地區(qū)40%）天膠開割，環(huán)比產(chǎn)量將回升；加上2013年割膠面積（除泰、印尼、斯里蘭卡未公布數(shù)據(jù)）同比增加12.3萬公頃，預(yù)計正常條件下同比產(chǎn)量將有所提高。最后，汽車消費(fèi)淡季，拖累消費(fèi)需求增長。中國汽車面臨產(chǎn)量淡季，5月產(chǎn)量環(huán)比下降概率較高；日本輪胎5月產(chǎn)量呈季節(jié)性下滑規(guī)律，拖累天膠需求增長，加上目前中國、日本天膠高庫存對消費(fèi)構(gòu)成壓力。

　　長江橡膠分析師王豐則認(rèn)為，判斷滬膠走勢還需考慮以下利空因素：首先，美元走強(qiáng)的大背景并沒有改變，未來幾年美元走強(qiáng)是趨勢性的，具備自然傾向的，而大宗商品最基礎(chǔ)計價貨幣的升值將導(dǎo)致大宗商品承壓。其次，中國作為最大的大宗商品消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)增長下滑，導(dǎo)致市場對大宗商品的整體需求的預(yù)期不佳。第三，就橡膠自身來說，之前種植的膠樹近年來大規(guī)模開割，后期產(chǎn)量還將持續(xù)增加，而需求相對平衡，供大于求的整體態(tài)勢是很明朗的。

　　展望后市，許俐認(rèn)為，在外圍市場未出現(xiàn)重大變局的情況之下，滬膠仍將受基本面制約，呈弱勢盤整，有可能觸及17000元/噸一線，而上方20500-21000元/噸一線形成新的壓力區(qū)間。

　　王豐認(rèn)為，整體而言，短期內(nèi)多方因素強(qiáng)過空方的因素，價格上揚(yáng)可能性較大，甚至有可能超過市場普遍預(yù)期。但價格越往上，實(shí)際上對空頭越有利，且隨著割膠季產(chǎn)量的增加，空頭降逐步占據(jù)優(yōu)勢，即時間上多頭的優(yōu)勢也是暫時性的。而且收儲消息兌現(xiàn)之后如果沒有新的刺激因素，回到價格原有趨勢的可能性大。