滬膠的熊市格局并未改變，23000—25000的寬幅大振蕩區(qū)間向下突破的概率加大，8月需求不濟或?qū)⑦M一步引發(fā)滬膠加速下跌。

　　滬膠1301合約周一開市跳空低開，盤中喘息片刻后最終跌停于22810�；厥�7月以來的滬膠反彈行情，我們認為，滬膠的熊市格局并未改變，23000—25000的寬幅大振蕩區(qū)間向下突破的概率加大，8月需求不濟或?qū)⑦M一步引發(fā)滬膠加速下跌。

　　重卡銷售繼續(xù)下滑，橡膠終端需求不濟

　　2012年上半年我國汽車產(chǎn)銷分別為952.92萬輛和959.81萬輛，累計同比分別增長4.08%和2.93%。其中乘用車銷售761.35萬輛，累計同比增長7.08%；商用車銷售198.46萬輛，累計同比增長-10.40%。商用車中重卡銷量繼續(xù)下滑，客車增長確定性較強。2012年上半年重卡銷售37.16萬輛，同比增長-31.62%，是商用車中下滑最明顯的子行業(yè)。

　　消費不足的表現(xiàn)是需求下降，而需求下降的表現(xiàn)是原材料需求下降。一方面，目前輪胎企業(yè)信貸集中到期，遭遇高庫存擠壓，整個產(chǎn)業(yè)鏈陷入了困境。另一方面，從青島保稅區(qū)庫存數(shù)據(jù)上，可以明確地感受到能源消耗的滯后性以及停滯性。截至7月21日，青島保稅區(qū)及其物流園區(qū)天膠及其復合膠統(tǒng)計共計18.5萬噸。其中煙片2.2萬噸，標膠14.1萬噸，復合膠2.3萬噸。上周統(tǒng)計的庫存數(shù)量較前周增長0.3萬噸左右。目前看，整個青島保稅區(qū)倉庫已經(jīng)飽和，在不出庫的情況下，很難再批量入庫。至8月上旬，預計仍將有不少貨物入庫，預計庫存包括合成總計將在22.8萬噸左右。

　　歐債危機越演越烈，抑制全球經(jīng)濟復蘇

　　在西班牙巴倫西亞地方政府向政府申請救助之后，西班牙國債收益率飆升至歐元誕生以來新高，10年期國債收益率升25個基點，至7.24%。此外，西班牙預算大臣下調(diào)了該國2013年經(jīng)濟增長預期，并稱明年西班牙經(jīng)濟仍將處于衰退期。此前市場期望西班牙銀行業(yè)救助計劃可以緩解該國國債壓力，但鑒于目前西班牙國債收益率長期來看已不可持續(xù)，加上意大利目前的困境，席卷歐洲的債務危機仍將越演越烈。另一方面，疲軟的美國就業(yè)和住房數(shù)據(jù)并沒有引發(fā)美國聯(lián)邦儲備委員會的進一步經(jīng)濟刺激措施，隨著美國經(jīng)濟的溫和復蘇，美聯(lián)儲可能會實施新的量化寬松政策，但由于時間上的不確定，在給市場帶來幻想的同時卻極其不穩(wěn)定。顯然，歐債問題仍將是全球經(jīng)濟關注的重點，深度影響全球經(jīng)濟的走向。

　　中期逢高沽空，不排除創(chuàng)年內(nèi)新低的可能

　　天然橡膠熊市中的調(diào)整反彈格局已然結(jié)束，熊市中轉(zhuǎn)勢看需求，而目前無論從泰國政府出臺的刺激政策還是天膠產(chǎn)區(qū)雨季產(chǎn)膠量較少的情況看，都無法掩飾需求方面的不濟。從滬膠在最近一周的移倉換月的表現(xiàn)看，空單布局的時機以及空間均已經(jīng)完美地完成，滬膠1209合約與1301合約之間反套套利直接轉(zhuǎn)換成正套套利操作。從趨勢上看，滬膠1301合約昨日跳空急跌，并最終封于跌停板，后期不排除跌破前期大振蕩區(qū)間，8月份刷新年內(nèi)低點的可能。

轉(zhuǎn)自期貨日報