隨著下游階段性補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束，疊加鋼價(jià)持續(xù)下跌，此前一直平穩(wěn)的焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，河北等主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始下跌。盡管幅度不大，但體現(xiàn)了市場(chǎng)需求環(huán)比轉(zhuǎn)差的事實(shí)。

需求淡季效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)

隨著黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求淡季效應(yīng)凸顯，終端需求環(huán)比轉(zhuǎn)差，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，并開(kāi)始向上游市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)，近期主產(chǎn)區(qū)焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下跌已說(shuō)明了這一點(diǎn)。筆者認(rèn)為，目前本輪價(jià)格自下而上的傳導(dǎo)機(jī)制正處于初始階段，后期焦炭?jī)r(jià)格下跌區(qū)域?qū)��?huì)持續(xù)擴(kuò)大。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌幅度超過(guò)250—300元/噸之后，焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟下跌通道。自去年12月以來(lái)，上海等地三級(jí)螺紋鋼價(jià)格跌幅已經(jīng)超過(guò)300元/噸，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)明顯收窄，盈利面已經(jīng)跌破50%分界線(xiàn)，鋼廠(chǎng)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的意愿持續(xù)增強(qiáng)。以焦炭為代表的原材料市場(chǎng)價(jià)格將很難企穩(wěn)，局部地區(qū)會(huì)打開(kāi)下跌空間。

成本支撐效應(yīng)弱化

由于需求低迷，疊加產(chǎn)能持續(xù)投放，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，這在利好焦炭生產(chǎn)的同時(shí)，卻對(duì)焦炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生利空，因?yàn)樵�材料采�?gòu)成本下滑間接拓展了焦炭生產(chǎn)的安全邊際，并提升了生產(chǎn)企業(yè)對(duì)價(jià)格下跌的容忍空間。與此同時(shí)，制造成本下滑對(duì)削減焦炭生產(chǎn)的完全成本也較為有利。2014年，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍維持緩增態(tài)勢(shì)，焦炭需求得到剛性支撐，并由此形成的穩(wěn)定預(yù)期推動(dòng)焦化廠(chǎng)開(kāi)工穩(wěn)定。在落后產(chǎn)能淘汰量增加、新增產(chǎn)能下滑的政策背景下，未來(lái)焦炭產(chǎn)量的提升更主要是通過(guò)提升行業(yè)產(chǎn)能利用率來(lái)實(shí)現(xiàn)，并疊加生產(chǎn)工藝進(jìn)步，焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低，成本對(duì)價(jià)格的支撐效應(yīng)將再度弱化。

鋼廠(chǎng)檢修直接誘發(fā)需求利空

受制于價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性削弱，局部地區(qū)加大檢修力度，河北等地高爐開(kāi)工率開(kāi)始下滑。據(jù)中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月中旬，國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)共有8家鋼廠(chǎng)9座高爐進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量69.1萬(wàn)噸左右。鋼廠(chǎng)開(kāi)工下滑直接沖擊焦炭需求。數(shù)據(jù)還顯示，前期不斷走高的焦化廠(chǎng)開(kāi)工率近期出現(xiàn)小幅下滑，并且天津港(行情,問(wèn)診)庫(kù)存從低位反彈，顯示前期供給偏緊的情況暫告一段落。

前期不斷走高的焦化廠(chǎng)開(kāi)工率高位運(yùn)行并開(kāi)始小幅下滑，天津港庫(kù)存卻低位反彈，顯示前期偏緊的情況暫告一段落。如果接下來(lái)鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠(chǎng)可能出現(xiàn)更為明顯的減產(chǎn)、檢修，從而對(duì)焦炭需求造成直接沖擊。預(yù)計(jì)春節(jié)前焦炭供應(yīng)將持續(xù)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行恐難避免。

對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、下游需求主體較為單一的焦炭市場(chǎng)而言，需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)才是價(jià)格企穩(wěn)回升的核心動(dòng)力。而目前的焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)，顯然無(wú)法給市場(chǎng)提供價(jià)格好轉(zhuǎn)的邏輯基礎(chǔ)。在月初的小幅反彈之后，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期并未得到基本面驗(yàn)證，焦炭?jī)r(jià)格隨即開(kāi)始走弱。春節(jié)前后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍將不斷積聚，預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)仍將維持下跌走勢(shì)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)