核心觀點

1、后期多頭踩踏下油價會有后續(xù)修復，市場需求該買的還是會買的，且看好OPEC會延續(xù)減產(chǎn)時間。

2、今年PX的市場壓力并沒有預想的大，芳烴壓力實質性影響，應該是在2020-2021年，另外需求也不應該過分悲觀。

3、中國PX下游需求增速5- 6%附近，全球其他區(qū)域2.5%，全球新增PX消費接近200萬噸水平 。機遇這個平衡，油價看好55-60。

4、中國PTA需求預計保持4-5%的年度增長，但是產(chǎn)能過剩依然是市場發(fā)展要面對的巨大挑戰(zhàn)，此外貿易壁壘不斷增加，也給國內PTA市場造成困境。韓國方面也將受到歐盟征收反傾銷稅的挑戰(zhàn)。印度將成為PX和PTA的凈出口國。臺灣計劃啟動新建150萬噸/年PTA裝置，一些老舊裝置也會面臨壓力。

5、 聚酯方面，中國和印度還是會保持高速增長，中國在產(chǎn)業(yè)配套方面擁有強大的優(yōu)勢，但是貿易摩擦將成為一個阻礙，印度具有龐大的人口基數(shù)和更早的國際化道也將為其帶來積極影響。日、韓、臺仍將處于產(chǎn)業(yè)的最頂端，而越南將是今后東南亞的亮點。

原油再平衡之路

國內知名油企首席經(jīng)濟師 佘建躍

佘指出歐佩克實施減產(chǎn)期間，國際原油期貨價格在50美元/噸以上震蕩，減產(chǎn)效果比較明顯。頁巖油存在開采以及成本的優(yōu)勢，因此減產(chǎn)期間鉆井數(shù)不斷增加，減產(chǎn)是為了未來石油供需的平衡，但是頁巖油的產(chǎn)量攀升，使得油價又開始弱勢下滑。油價、產(chǎn)油國“三強”的政治關系對減產(chǎn)持續(xù)性的影響重大。

石油需求上，佘指出美國和中國仍是第一、第二原油需求大國。而從數(shù)據(jù)上面看，美國汽油需求有走弱預期，煉廠產(chǎn)能也在下降通道。中國方面，柴油表觀消費不樂觀，但是汽油表觀消費量呈現(xiàn)增長。

全球格局上面，佘認為貿易流動推動實現(xiàn)了跨區(qū)平衡。從原油價差分析圖也可以看出，近年BRENT和DUBAI原油的價差以及WTI和BRENT原油的價差都在縮小。

最后，佘認為多頭踩踏下油價會有后續(xù)修復，市場需求該買的還是會買的，且看好OPEC會延續(xù)減產(chǎn)時間。

PX市場格局的看法

中石化 于淼

PX、PTA裝置實際上延期比較普遍，全球新增PX供給量并不是很高，也就是160萬噸，需求其實是200多萬噸。今年1440萬噸的檢修，影響產(chǎn)量比去年多出了50萬噸。所以，市場壓力并沒有預想的大，芳烴壓力實質性影響，應該是在2020-2021年，另外需求也不應該過分悲觀。

供應不及預期環(huán)境下的PX-PTA市場

中國石化(5.67 -0.35%,買入)化工銷售有限公司 于淼

于淼先生在供給不及預期的大環(huán)境下，從價格、新裝置投產(chǎn)、全球供需等方面講述了PX-PTA的市場情況。

價格走勢：2016年以來PX走勢相對較強，供需形勢好于市場預期。

新項目：新裝置投產(chǎn)的進度決定了階段性市場的平衡情況，2017-2019年亞洲PX市場整體處于平衡或微過剩，2020年以后投資高峰出現(xiàn)。

全球供需趨弱：全球PX產(chǎn)能整體供過于求，部分裝置長期關停導致行業(yè)整體仍處于景氣環(huán)境，2020年后市場面臨較大沖擊。

下游聚酯消費：2017年1-3月聚酯產(chǎn)量同比增速在15%以上，后期將逐步下滑，預計2017年國內聚酯產(chǎn)量增速將在5%以上水平。

下游PTA行業(yè)：PTA 新增產(chǎn)能壓力低于預期， 2016年以來PTA經(jīng)營環(huán)境逐步改善。

PX消費情況：預計2017年全球PX消費增長（愛基,凈值,資訊）在3.5%以上水平。

PX國內供應：政策引導下國內PX產(chǎn)量有所增加，考慮于集中檢修的影響，產(chǎn)量增長不超過50萬。預計國內供給增長，亞洲供給偏緊。

PX檢修影響：考慮G20期間負荷影響2016年檢修損失產(chǎn)量在110萬噸附近， 2017年檢修損失產(chǎn)量在160萬噸附近，抵消國產(chǎn)增量影響。

加工區(qū)間：PX-MX將維持在較高水平，PX-石腦油小幅收窄。

2017年供需平衡情況：中國下游需求增速5- 6%附近，全球其他區(qū)域2.5%，全球新增PX消費接近200萬噸水平 。機遇這個平衡，油價看好55-60。

到2022年以后產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)：從單一環(huán)節(jié)競爭發(fā)展為產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭。產(chǎn)業(yè)競爭升級，貿易環(huán)節(jié)減少，行業(yè)定價，渠道均將發(fā)生較大的變化

亞洲PX和PTA市場展望

BP亞洲芳烴商務總監(jiān) 李海英

李指出在未來2-3年，將有共計5百多萬噸的新建PX項目，主要集中在2017年投產(chǎn)。大部分的新建PX裝置都是煉油一體化下的項目，規(guī)模大，經(jīng)濟性好，將給一些成本高的裝置帶來壓力。報告指出亞洲PX的供應結構將發(fā)生變化，至2019年東南亞及印度PX的產(chǎn)量占比將增加。全球PX貿易流向也會變化，李認為中國PX進口量在未來可能會減少，印度預計會從PX進口國變成PX出口。

對于PTA市場，李指出中國PTA需求預計保持4-5%的年度增長，但是產(chǎn)能過剩依然是市場發(fā)展要面對的巨大挑戰(zhàn)，此外貿易壁壘不斷增加，也給國內PTA市場造成困境。韓國方面也將受到歐盟征收反傾銷稅的挑戰(zhàn)。印度將成為PX和PTA的凈出口國。臺灣計劃啟動新建150萬噸/年PTA裝置，一些老舊裝置也會面臨壓力。

亞洲聚酯產(chǎn)業(yè)供需展望

Argus 王未棟

亞洲地區(qū)總體概覽：亞洲作為全球最大的聚酯生產(chǎn)與消費地區(qū)，聚酯產(chǎn)能保持快速增長，2020年將達到8500萬噸。但是地區(qū)間卻分化明顯，產(chǎn)品結構與歐美市場差異顯著。亞洲市場出口增速較快，瓶片所占份額最大，但也面臨反傾銷風險。

各區(qū)域特點：中國增速有所放緩，但依舊是最大的增長點；日本市場逐漸萎縮，但膜片具有相當競爭力，韓國，臺灣在瓶片及功能纖維方面具有優(yōu)勢；東南亞傳統(tǒng)三國維持穩(wěn)定，近聚酯產(chǎn)能維持在450萬噸左右；越南是一個亮點，目前產(chǎn)能50萬噸，預計2年后有望增長一倍。

中國與印度的綜合比較：印度比中國有更高的產(chǎn)能集中度，大約80%集中在孟買以北；兩國都在努力提高PTA自給率，MEG的進口依賴度都相當高；印度相原料合約價格對較低， 但是近幾年差距有所收窄；兩者出口依存度都很高，但印度需要進口更多的高端商品。

最后總結了亞洲聚酯市場的情況，中國和印度還是會保持高速增長，中國在產(chǎn)業(yè)配套方面擁有強大的優(yōu)勢，但是貿易摩擦將成為一個阻礙，印度具有龐大的人口基數(shù)和更早的國際化道也將為其帶來積極影響。日、韓、臺仍將處于產(chǎn)業(yè)的最頂端，而越南將是今后東南亞的亮點。

來源：期貨日報