年味漸濃，期貨市場卻看不出假期的跡象，24日PTA一大早便快速封住漲停板，以6%的漲幅排在商品漲幅榜首位。PTA之所以一枝獨(dú)秀，在能源化工板塊中表現(xiàn)“另類”，主要還是緣于其獨(dú)特的行業(yè)基本面情況。

　　首先，2011年上半年P(guān)TA有較大供應(yīng)缺口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年國內(nèi)PTA產(chǎn)量每個(gè)月基本維持在120萬噸以上，進(jìn)口量維持在50萬噸附近，PTA國內(nèi)市場每個(gè)月的供應(yīng)量在175-180萬噸附近，2010年下半年受PTA工廠的檢修PTA供應(yīng)量減少，而國內(nèi)新增聚酯裝置開工，現(xiàn)貨市場上PTA供應(yīng)面偏緊的格局開始顯現(xiàn)。

 　　2011年上半年P(guān)TA供應(yīng)的緊張情況會繼續(xù)加劇，聚酯工廠2-5月合同貨依然有一部分缺口，后市在現(xiàn)貨市場上仍有一定補(bǔ)貨需求。僅從供需關(guān)系的發(fā)展趨勢來看，目前原料的利多形勢并沒有發(fā)生根本性的改變，國內(nèi)近期開車投產(chǎn)的新增聚酯裝置，令現(xiàn)貨市場本不多的貨源，更顯緊張，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場供需偏緊的格局仍將延續(xù)。

　　其次，生產(chǎn)原料PX成本短期內(nèi)暴漲。一月上旬，原油漲勢良好并一度上沖至每桶90美元上方，從中長期走勢看，我們認(rèn)為油價(jià)震蕩上行的走勢尚未改變。石化類產(chǎn)品石腦油、MX、PX的價(jià)格在1月整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，石化芳烴類產(chǎn)品的價(jià)格也始終維持強(qiáng)勢，其中PX的漲幅最為突出，從2011年元旦以來，價(jià)格從每噸1366美元上漲至1600美元以上，不到一個(gè)月的時(shí)間里漲幅達(dá)20%以上。至于PX的暴漲的原因，從市場消息面了解，主要還是受國內(nèi)一套PX裝置因運(yùn)輸問題產(chǎn)能無法順利釋放和國外一部分PX裝置故障刺激，另據(jù)部分業(yè)內(nèi)人士分析，因東北亞市場韓國和日本等地?zé)拸S在3-5月會集中檢修，這為PX等芳烴產(chǎn)品的強(qiáng)勢行情維持較長時(shí)間提供了一個(gè)較好的基礎(chǔ)。

　　受原油走強(qiáng)和PTA緊缺刺激，PX的強(qiáng)勢格局在2-3月份仍將延續(xù)。據(jù)了解2月份PX的報(bào)價(jià)在1670美金，從成本上核算，PTA工廠的生產(chǎn)成本在10000元/噸，但處于PTA企業(yè)在當(dāng)前有利的市場環(huán)境中，其利潤空間維持在1000-1500元/噸還是較為合理的。因此我們認(rèn)為，PTA現(xiàn)貨2月維持在11000-11500元/噸是一個(gè)合理的估值區(qū)間。

　　再次，棉花價(jià)格維持高位，比價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)。同為紡織服裝原料的棉花，2010年價(jià)格從年初的14000附近上漲至28000以上，價(jià)格已經(jīng)翻了一倍以上，作為紡織原料替代品的滌綸短纖，從2010年年初的價(jià)格10000附近上漲至14000，漲幅僅40%。當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)棉花價(jià)格久盤不下，再呈現(xiàn)出再度上漲態(tài)勢后，滌短市場和其生產(chǎn)原料PTA價(jià)格補(bǔ)漲預(yù)期顯現(xiàn)，刺激了本周一期貨和現(xiàn)貨市場投資者的看漲心理。

　　此外，下游聚酯企業(yè)承受能力較大。PTA的下游用戶是國內(nèi)一些大型聚酯工廠，其采購原料有一定的周期性，因其裝置的特殊性，正常情況下都會維持正常的生產(chǎn)運(yùn)行，況且2010年整年生產(chǎn)營利較佳，聚酯工廠目前產(chǎn)品庫存處在低位，生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常，雖然因?yàn)镻TA和MEG等生產(chǎn)原料成本近期連續(xù)上漲，各大聚酯產(chǎn)品的利潤空間被侵蝕，但聚酯工廠目前仍可向終端紡織市場轉(zhuǎn)嫁其原料成本，最終考驗(yàn)市場承受能力的，仍是終端紡織和服裝市場的最終需求情況。

【中國證券報(bào)】