隨著7月底PTA結(jié)算價(jià)的公布以及亞洲ACP談判的結(jié)束，市場方向本該逐漸清晰，但目前看來卻變得更加撲朔迷離。

　　盡管PTA期貨1409合約的持倉由7月中旬的峰值62萬余手降至目前的不足40萬手，但與歷史同期相比，持倉仍處于相對高位，市場對于高持倉的恐慌情緒仍未完全消除。尤其是即將進(jìn)入交割月，市場擔(dān)憂PTA供應(yīng)偏緊格局是否還會(huì)延續(xù)。

　　高結(jié)算價(jià)再次觸發(fā)限產(chǎn)博弈

　　雖然期貨市場交割月臨近，但PTA現(xiàn)貨市場行情與之前變化不大，整體成交仍較為清淡。值得一提的是，為了應(yīng)對PTA工廠的“限產(chǎn)保價(jià)”行動(dòng)，有傳聞稱部分聚酯工廠在7月底試圖以減產(chǎn)來應(yīng)對原料市場的高結(jié)算價(jià)以及供應(yīng)緊張的難題。繼6月之后，聚酯產(chǎn)業(yè)的限產(chǎn)博弈戰(zhàn)再次悄然打響。

　　“上次還可以接受，這次就不行了。”浙江一家聚酯企業(yè)的相關(guān)人員表示，盡管PTA6月份的結(jié)算價(jià)要明顯高于市場均價(jià)，但由于當(dāng)時(shí)上下游聯(lián)動(dòng)較好，聚酯企業(yè)多數(shù)順利轉(zhuǎn)移了成本，痛苦也只是暫時(shí)的。

　　7月的高結(jié)算價(jià)顯然使聚酯企業(yè)更加煎熬。“因下游需求不給力，聚酯企業(yè)虧損嚴(yán)重，面對高結(jié)算價(jià)，產(chǎn)生抵觸情緒也在所難免。”在上述人士看來，當(dāng)前已不再是聚酯企業(yè)咬咬牙就能挺過去的事兒了。

　　很明顯，高結(jié)算價(jià)再次觸動(dòng)了市場敏感的神經(jīng)。據(jù)期貨日報(bào)記者了解，7月24日，逸盛石化、翔鷺石化公布PTA7月合同結(jié)算價(jià)為7900元/噸。而同期中纖網(wǎng)公布的PTA內(nèi)盤均價(jià)僅為7410元/噸（全月現(xiàn)貨均價(jià)在7430元/噸），由此可見，當(dāng)月結(jié)算價(jià)明顯高于現(xiàn)貨均價(jià)水平。不僅如此，7月底原料PX的結(jié)算價(jià)也明顯高于外盤當(dāng)月的成本均價(jià)。

　　雖然PTA結(jié)算價(jià)偏高，但市場對此也早有預(yù)期。東吳期貨分析師王廣前告訴記者，由于7月份PX的社會(huì)庫存偏低，石化廠家考慮到供需狀況，將當(dāng)月的PX合同結(jié)算價(jià)定在10700元/噸，高于7月份PX外盤1418美元/噸的現(xiàn)貨均價(jià)，確實(shí)在情理之中。而PTA工廠因挺價(jià)聯(lián)盟的約定，供應(yīng)處于收縮階段，因此根據(jù)原料PX的結(jié)算價(jià)也順勢提高PTA合同價(jià)。“實(shí)際上，7月份PX和PTA合同價(jià)格偏高，均是基于供應(yīng)偏緊的格局。”王廣前稱。

　　目前來看，7月7900元/噸的高結(jié)算價(jià)抬高了聚酯工廠的生產(chǎn)成本，使得聚酯企業(yè)虧損幅度有所加大。聚酯企業(yè)在轉(zhuǎn)嫁成本無望的情況下，有進(jìn)一步壓低生產(chǎn)負(fù)荷的打算。

　　浙江融策實(shí)業(yè)投研部經(jīng)理錢程也證實(shí)了這一消息。7月結(jié)算價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨均價(jià)水平，導(dǎo)致部分聚酯工廠較為抵觸。“當(dāng)前終端消費(fèi)仍處于季節(jié)性淡季，聚酯產(chǎn)銷持續(xù)疲軟，使得聚酯企業(yè)主動(dòng)壓縮生產(chǎn)。”據(jù)錢程介紹，截至目前，聚酯生產(chǎn)負(fù)荷已降至65.8%，江蘇部分聚酯企業(yè)有削減8月合約貨，改用現(xiàn)貨采購補(bǔ)給缺口的計(jì)劃。

　　PX亞洲ACP談判再次“流產(chǎn)”

　　除了結(jié)算價(jià)外，7月底PX的ACP談判也是關(guān)乎市場走向的關(guān)鍵因素，尤其是在確定新的定價(jià)模式之后，PX價(jià)格的變化無疑成了市場的“風(fēng)向標(biāo)”。

　　ACP談判今年僅有一次成功，其余基本都以失敗告終，這次談判自然也不例外。由于下游相繼減產(chǎn)，加上6月一直是PX進(jìn)口的傳統(tǒng)淡季，PX的進(jìn)口需求大幅下降。而在PX供應(yīng)方面，近期PX新裝置集中投產(chǎn)，并且產(chǎn)品陸續(xù)供應(yīng)市場，此次亞洲ACP談判中的各大供應(yīng)商也一改上月ACP商談時(shí)的強(qiáng)勢，開始主動(dòng)下調(diào)8月份倡導(dǎo)價(jià)。

　　據(jù)錢程介紹，此次談判中，韓國S-oil 8月ACP倡導(dǎo)價(jià)由1500美元/噸下調(diào)至1410美元/噸，但買方還價(jià)在1270—1300美元/噸，雙方意向價(jià)差較大。而且7月底PX市場出現(xiàn)了PTA工廠拋售原料打壓PX價(jià)格的現(xiàn)象，使得8月ACP談判以失敗告終。

　　記者了解到，PTA市場因供應(yīng)偏緊，價(jià)格整體保持平穩(wěn)，并未跟隨原料價(jià)格下行，這也為PTA工廠進(jìn)一步打開了利潤空間。王廣前認(rèn)為，當(dāng)前因PX的國內(nèi)社會(huì)庫存整體仍偏低，在8月份ACP談判失敗后，PTA工廠或會(huì)進(jìn)一步降低開工率以挺住現(xiàn)貨價(jià)格，同時(shí)降低PX的消耗來壓制原料價(jià)格。與此同時(shí)，PTA工廠會(huì)尋找機(jī)會(huì)補(bǔ)充PX原料庫存，獲得一定的安全庫存后，PTA工廠對于原料PX的話語權(quán)才會(huì)進(jìn)一步提升。“以目前的市場格局來看，PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)將要持續(xù)一段時(shí)間，同時(shí)PX工廠的產(chǎn)能擴(kuò)張也在進(jìn)行中。”王廣前稱，短時(shí)間內(nèi)PX價(jià)格很難再有強(qiáng)勢的表現(xiàn)。

　　近月持倉快速下降

　　目前距PTA期貨1409合約交割僅一月有余。在這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，期市高持倉的“警報(bào)”仍未真正解除。

　　近期，PTA期現(xiàn)貨市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，其中現(xiàn)貨市場價(jià)格在7500元/噸附近橫盤振蕩接近兩周。PTA期貨1409合約也在7400元/噸整數(shù)關(guān)口附近振蕩調(diào)整，并且持倉量從7月23日開始大幅減少。截至8月4日，10個(gè)交易日中，PTA期貨1409合約減倉幅度超過25萬手，降至36.8萬手的水平。

　　“對于PTA近月合約而言，目前多頭還相對安全。”銀河期貨分析師范勁松表示，一方面受成本支持，另一方面期貨價(jià)格還處于貼水狀態(tài)，這難以吸引賣貨方注冊倉單。

　　據(jù)中纖網(wǎng)最新透露，8月逸盛石化寧波、大連、海南總計(jì)1360萬噸的PTA產(chǎn)能開工率調(diào)整至57%運(yùn)行，而這一開工率已接近行業(yè)歷年來的低位。

　　“在開工率沒有明顯提升之前，庫存還是難以增加，尤其是在1409合約交割之前，增加的庫存會(huì)十分有限。”范勁松坦言，隨著PX產(chǎn)能的開工率提升，PTA開工率也有望隨之提高。

　　這一觀點(diǎn)也得到了王廣前的認(rèn)同。在他看來，當(dāng)前下游聚酯環(huán)節(jié)需求異常低迷，多家聚酯工廠8月份有停車檢修計(jì)劃，后期PTA工廠也會(huì)降低生產(chǎn)負(fù)荷壓縮供應(yīng)。供需兩端的同步收縮使得PTA社會(huì)庫存可能在低位徘徊，短期難以大幅增加。

　　令市場最為關(guān)心的是，市場高持倉的“警報(bào)”后期會(huì)有效解除嗎？遺憾的是，對于此問題，多數(shù)受訪人士并沒有給出明確答案。在他們看來，交割月前，PTA市場的供應(yīng)主要由PTA工廠主導(dǎo)，PTA市場供應(yīng)偏緊的格局短時(shí)間內(nèi)還會(huì)延續(xù)。不過，隨著時(shí)間推移，PTA近月合約上的持倉量會(huì)繼續(xù)大幅減少，PTA市場高持倉的局面有望得到一定緩解。

來源：期貨日報(bào)