進(jìn)入5月份，國際原油價格沒有有效突破115美元/桶壓力位，出現(xiàn)了高位大幅回落，特別是在5月5日，NYMEX主力6月合約更是出現(xiàn)了近10美元/噸的暴跌，這是原油市場以美元計價以來的歷史上的第二大跌幅。不過，在油價快速下探至95美元/桶后，底部買盤的介入促使油價出現(xiàn)回升，并再次站上100美元/桶高點(diǎn)。筆者認(rèn)為，近期美元的走強(qiáng)以及美國汽油價格的高位回落是導(dǎo)致油價下跌的主要原因，但這種負(fù)面影響不會持續(xù)太久，隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇、汽油消費(fèi)旺季的深入以及全球原油供需偏緊基本面的進(jìn)一步強(qiáng)化，未來原油振蕩上行的趨勢還將延續(xù)。

　　從美元指數(shù)的走勢來看，5月份出現(xiàn)了較為明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢，這對包括原油在內(nèi)的大宗商品價格構(gòu)成明顯沖擊。歐洲債務(wù)問題的再次出現(xiàn)促使歐元兌美元自高位回落，進(jìn)而拉動了美元指數(shù)自低位走強(qiáng)。然而，美國與歐洲息差的存在決定了歐元兌美元難以持續(xù)走低，只有當(dāng)美國真正進(jìn)入加息周期之后，美元指數(shù)才有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并且，市場普遍預(yù)計美國最早將在今年四季度或者明年一季度才會進(jìn)行金融危機(jī)之后的首次加息，在此之前，美元指數(shù)的反彈空間料將有限。即便后期美國開始加息，那么這也可能是建立在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度得到確認(rèn)的前提下，換句話說，屆時美國經(jīng)濟(jì)的增長能足以抵抗緊縮的貨幣政策，并且，經(jīng)濟(jì)增長對于原油需求的拉動作用將進(jìn)一步體現(xiàn)。因此，由于美元指數(shù)反彈空間受限，對原油的利空影響將逐步減弱，即便后期美元走強(qiáng)，從需求層面理解對油價也是利多的。

　　另外，進(jìn)入美國傳統(tǒng)夏季駕車季節(jié)之后，美國汽油價格出現(xiàn)了連續(xù)盤升，部分地區(qū)的零售價格已經(jīng)接近4美元/加侖的歷史高位，然而，汽油價格過快的上漲對需求的負(fù)面影響正在逐步體現(xiàn)出來。從近期EIA公布的庫存數(shù)據(jù)來看，美國汽油庫存在經(jīng)歷十幾周的連續(xù)下跌之后出現(xiàn)了增長態(tài)勢，正所謂“高價格抑制了需求”，汽油價格出現(xiàn)了快速回落。筆者認(rèn)為，隨著夏季的進(jìn)一步臨近，美國汽油消費(fèi)旺季的特征將更加明顯，這將從根本上限制汽油價格下行的空間。并且，夏季往往是美國颶風(fēng)多發(fā)季節(jié)，屆時一旦出現(xiàn)破壞性颶風(fēng)，那么美國墨西哥灣石油開采必將受到影響，進(jìn)而對油價構(gòu)成利多。因此，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，后期原油價格將易漲難跌。

　　除了以上兩點(diǎn)因素之外，未來兩年全球原油市場供需整體偏緊的基本面對油價的長期支撐作用依然存在。根據(jù)EIA最新公布的5月份短期能源展望報告來看，正是出于全球原油需求穩(wěn)步回升以及非歐佩克成員國產(chǎn)量增速放緩的預(yù)期，盡管原油市場近期波動劇烈，但是其未來價格上漲的趨勢還將延續(xù)。并且，未來OECD國家的原油商業(yè)庫存將逐步下滑并接近過去5年的平均水平，同時，OPEC成員國剩余產(chǎn)能的減少也將導(dǎo)致該組織調(diào)控油價的能力下降。因此，從供需基本面來看，未來原油價格的上行趨勢還將得以延續(xù)。

　　總之，筆者認(rèn)為，美元指數(shù)回升空間的受限、汽油消費(fèi)旺季的深入以及全球原油市場供需偏緊的基本面將促使后期原油價格穩(wěn)步上行。不過，考慮到近期原油的高位回調(diào)，從技術(shù)面來看，短期內(nèi)原油的回升壓力較大，總體上將保持小幅振蕩上行的走勢。

【期貨日報】