元旦過后，盡管外盤原油仍在走低，PTA現(xiàn)貨價格也維持弱勢，但是PTA期貨表現(xiàn)相對抗跌，跌幅明顯縮小，特別是當(dāng)期價跌破4700元/噸后買盤明顯增加，持倉連續(xù)走高。而上周，隨著原油企穩(wěn)回升，PTA期價也在創(chuàng)出歷史新低后回升。

　　基本面無改善，期貨升水依舊

　　2014年12月以來，PTA現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，而期貨價格走勢明顯強于現(xiàn)貨，從而使得期貨價格從貼水變?yōu)樯�水，且升水幅度逐漸擴大。截至1月16日，期貨較現(xiàn)貨升水255元/噸。

　　在產(chǎn)能過剩背景下，供應(yīng)增加是PTA現(xiàn)貨下跌的主要原因，PX走低導(dǎo)致的成本下降是PTA現(xiàn)貨下跌的另一重要因素，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷回落也在一定程度上拖累了PTA現(xiàn)貨價格。

　　隨著春節(jié)逐漸臨近，下游聚酯、滌綸企業(yè)開工將迎來下降周期。據(jù)CCFEI統(tǒng)計，2014年12月至春節(jié)（2月18日）停產(chǎn)的聚酯產(chǎn)能累計達(dá)605萬噸，占當(dāng)前聚酯總產(chǎn)能的13.7%。在偏弱市場氛圍下，聚酯檢修產(chǎn)能增加勢必對本就低迷的PTA現(xiàn)貨產(chǎn)生壓力。

　　以當(dāng)前PX價格折算的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)現(xiàn)金流仍為正，PTA現(xiàn)貨企業(yè)主動大幅限產(chǎn)的概率仍較小。如果PTA保持目前的供應(yīng)水平，在下游需求降低的情況下，PTA現(xiàn)貨價格將繼續(xù)走低。

　　原油走勢不確定性增加

　　原油市場是影響PTA期價走勢的另一個重要因素。近期WTI和布倫特原油觸及45美元/桶一線后開始企穩(wěn)，并小幅回升，這對PTA期價產(chǎn)生提振作用。

　　從原油基本面看，美國運轉(zhuǎn)的原油鉆井平臺數(shù)量連續(xù)多周下降，已經(jīng)有美國頁巖油公司破產(chǎn)關(guān)閉，油價下跌對頁巖油產(chǎn)業(yè)的打擊效果開始顯現(xiàn)，這說明原油當(dāng)前價位已經(jīng)處于頁巖油（起碼部分頁巖油）成本之下。當(dāng)前原油價格或許離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)，但說趨勢逆轉(zhuǎn)還為時尚早。有一點是確定的，原油走勢的不確定性在增加，后市在相對低位振蕩的概率較高。習(xí)慣了原油下跌帶動PTA走低的市場思維需要一定的調(diào)整。

　　綜合來看，在下游需求減弱、PTA企業(yè)暫無減產(chǎn)意愿的情況下，PTA現(xiàn)貨價格料將維持弱勢格局。但原油企穩(wěn)對PTA期貨價格產(chǎn)生提振，并且，隨著PTA創(chuàng)出歷史新低，抄底資金增加也對期價產(chǎn)生一定支撐。因此，在多空交織下，PTA后市或?qū)⑥D(zhuǎn)向低位振蕩。

來源：期貨日報