從7月1日起，國(guó)內(nèi)車(chē)用壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)與汽車(chē)開(kāi)始執(zhí)行“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)” 尾氣排放迎新規(guī) 滬膠反彈料受阻

　　尾氣排放超標(biāo)，空氣懸浮顆粒物增多等社會(huì)問(wèn)題日趨嚴(yán)重倒逼中國(guó)新一屆政府更加重視民生改善與生態(tài)效益。在集約化低排放的發(fā)展規(guī)劃下，自2013年7月1日起，國(guó)內(nèi)所有生產(chǎn)、進(jìn)口、銷(xiāo)售和注冊(cè)登記的車(chē)用壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)（主要指柴油發(fā)動(dòng)機(jī)）與汽車(chē)均將執(zhí)行“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”。

　　重卡車(chē)商面臨洗牌

　　所謂“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”是指國(guó)家環(huán)境保護(hù)部此前發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施國(guó)家第四階段車(chē)用壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)與汽車(chē)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的公告》。隨著“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”正式啟動(dòng)施行，意味著市場(chǎng)上現(xiàn)有的國(guó)Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)柴油車(chē)將被禁止銷(xiāo)售和注冊(cè)登記。每一輪新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)都將給排放技術(shù)提出了更高的要求，相應(yīng)所帶來(lái)的新增排放成本也會(huì)迫使50%~60%的生產(chǎn)企業(yè)陷入兼并及轉(zhuǎn)型的危機(jī)。換言之，此次“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”將給重卡車(chē)商帶來(lái)新一輪行業(yè)洗牌。

　　據(jù)筆者從多家重卡企業(yè)處了解，一旦排放標(biāo)準(zhǔn)的提升，國(guó)內(nèi)的新卡車(chē)將使用新型的發(fā)動(dòng)機(jī)或增加尾氣處理裝置，這意味著其成本將要上漲9%~12%，這對(duì)于重卡車(chē)商來(lái)說(shuō)是難以承受之痛。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱造成重卡企業(yè)在近幾年應(yīng)收賬款迅速攀升且有增無(wú)減，現(xiàn)金流吃緊誘發(fā)財(cái)務(wù)成本高企，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)微薄，實(shí)難承受技術(shù)升級(jí)帶來(lái)新增成本。如若不由企業(yè)內(nèi)部消化，轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)市場(chǎng)則將抑制需求端恢復(fù)，更加不利于積壓庫(kù)存消化，因此只能采取收縮產(chǎn)能的辦法，加快去庫(kù)存去杠桿步伐，同時(shí)放慢全鋼胎采購(gòu)，削減原料庫(kù)存對(duì)現(xiàn)金流損耗。

　　全鋼胎消費(fèi)趨于弱化

　　受益于低基數(shù)及“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”執(zhí)行前產(chǎn)生的消費(fèi)集中釋放，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)重卡消費(fèi)與去年形成鮮明對(duì)比，增速降幅穩(wěn)步收窄且轉(zhuǎn)入正增長(zhǎng)。盡管今年1月至2月重卡市場(chǎng)比較低迷，但3月開(kāi)始銷(xiāo)售迅速回升，同比降幅收斂至1.15%。步入二季度以后，重卡需求在4月和5月同比增幅分別擴(kuò)大至30.73%和37.89%，不過(guò)環(huán)比卻出現(xiàn)5.32%與5.24%的回落。雖然低基數(shù)帶來(lái)高增長(zhǎng)現(xiàn)象，但消費(fèi)集中釋放所產(chǎn)生的積極效應(yīng)正在逐步趨弱。

　　由于全鋼胎消耗天膠用量通常是半鋼胎的10倍，因此業(yè)內(nèi)常把重卡消費(fèi)景氣度作為衡量天膠價(jià)格運(yùn)行的風(fēng)向標(biāo)。而受制于“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”正式施行，重卡行業(yè)大洗牌勢(shì)必難以避免。收縮產(chǎn)能弱化原料需求等產(chǎn)業(yè)鏈陣痛最終會(huì)傳導(dǎo)至上游天膠市場(chǎng)，進(jìn)而制約滬膠期價(jià)反彈空間。因此，筆者建議可對(duì)滬膠采取逢高拋空的策略。 （

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