受4、5月國內(nèi)聚丙烯（PP）裝置檢修相對(duì)密集以及中石化、中石油多次上調(diào)價(jià)格等因素推動(dòng)，3月份以來國內(nèi)PP期現(xiàn)兩市持續(xù)上漲，大連PP主力合約最高反彈至11000元一線。不過，近期受PP需求平淡、未來PP新裝置投產(chǎn)較多等因素影響，大連PP由持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩。

　　長期PP裝置投產(chǎn)將給PP市場(chǎng)帶來壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，國內(nèi)聚丙烯粒料產(chǎn)能為1328萬噸，生產(chǎn)企業(yè)主要以中石化、中石油為主。其中，中石化PP粒料產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能的43%，中石油PP粒料產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能的31%，其余為民營或合資企業(yè)。

　　從目前產(chǎn)能構(gòu)成來看，國內(nèi)PP的話語權(quán)依然掌握在中石化、中石油兩大集團(tuán)手中。未來隨著國內(nèi)低成本煤化工-甲醇-PP（CTO）工藝、MTO/MTP工藝以及PDH工藝PP裝置的投產(chǎn)，中石化、中石油兩大集團(tuán)的話語權(quán)將有一定程度的削弱。同時(shí)，傳統(tǒng)石腦油路線PP裝置的投產(chǎn)也將加大未來PP市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

　　從神華年報(bào)來看，2013年神華集團(tuán)煤化工工藝PP的平均生產(chǎn)成本為5256元/噸，CTO工藝生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)的石腦油裂解生產(chǎn)工藝成本。因而，下半年CTO工藝的投產(chǎn)將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定成本沖擊。目前已知神華寧煤二期可能于下半年8月投產(chǎn)，不過下半年煤化工裝置投產(chǎn)具有一定的不確定性。

　　此外，受北美頁巖氣開發(fā)推動(dòng)，近些年成本低廉的PHD工藝PP興起，今年下半年到明年中國有望迎來多套PDH工藝PP投產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年國內(nèi)或新投產(chǎn)458萬噸PP新產(chǎn)能，增幅34%左右。其中，傳統(tǒng)石腦油裂解法為330萬噸，其余為煤化工或PHD工藝裝置。

　　從PP的加工利潤大致估算，拉絲級(jí)PP每噸毛利大致為200元左右，利潤相對(duì)偏低。近一段時(shí)間石腦油丙烯以及石腦油乙烯裂解差處于相對(duì)高位，石腦油烯烴裂解利潤尚可�？紤]到國內(nèi)中石化、中石油兩大集團(tuán)PP生產(chǎn)工藝以一體化石腦油工藝為主，PP相對(duì)于下游塑料加工企業(yè)有一定的讓利空間。

　　目前國內(nèi)PP需求平淡，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不振給PP水泥編織袋帶來一定壓力，化肥春季消費(fèi)旺季也已經(jīng)逐漸結(jié)束，僅有面粉編織袋需求尚可，因而PP下游企業(yè)對(duì)PP價(jià)格高位運(yùn)行有一定抵觸心理。另外，4、5月份國內(nèi)PP裝置安排檢修相對(duì)較多，后市隨著裝置檢修結(jié)束，石腦油-烯烴裂解差有一定下滑壓力。

　　期現(xiàn)價(jià)差短期對(duì)大連PP價(jià)格有一定支撐。近日，鎮(zhèn)海煉化T30S牌號(hào)PP市場(chǎng)價(jià)為11450元/噸，大連主力1409合約與現(xiàn)貨市場(chǎng)倒掛較大，期現(xiàn)價(jià)差處于PP上市以來的中等偏高區(qū)域，中短期內(nèi)對(duì)大連PP有一定支撐。同時(shí)，目前中石化、中石油兩大集團(tuán)相對(duì)下游塑料加工企業(yè)擁有較強(qiáng)的話語權(quán)，中短期也對(duì)PP價(jià)格有一定支撐。

　　來源：證券時(shí)報(bào)