經歷11月底的振蕩后，聚丙烯在原油上漲的刺激下加速上漲，主力1705合約一度觸及10000元/噸關口。不過，昨日聚丙烯大幅回落。據筆者分析，雖然受產能推遲投產以及消費回暖的影響，聚丙烯自9月以來領漲化工品，但隨著前期支撐因素衰竭，價格有望開啟下跌走勢。

消費逐漸走淡，支撐力度衰竭

由于各種原因，很多計劃今年投產的聚丙烯產能推遲到2017年年初投產。對今年產能大幅增加的預期被證偽是聚丙烯表現良好的重要原因，但這也為2017年的價格上漲埋下了隱患。從目前情況來看，久泰能源二期30萬噸、華亭煤業(yè)20萬噸、神華包頭二期30萬噸、神華寧煤58萬噸、中江石化35萬噸、云天化(9.65 +5.58%,買入)石化15萬噸共計188萬噸的產能在2017年上半年投產；青海鹽湖16萬噸、廣州石化二期20萬噸、寧波�；�40萬噸產能在年底已經試車或者開始投料。新增產能投產造成供給大幅增加是影響聚丙烯走勢的重要因素，這將制約價格后期的上漲。除了今年的產能推遲到2017年以外，聚丙烯價格領漲化工品的另一個重要因素就是下游消費向好。12月2日，下游塑編的開工負荷為78%，較8月26日上升20%；共聚注塑的開工負荷為70%，較8月26日上升10%；BOPP的開工負荷為65%，較8月26日上升4%。由于大宗商品價格上漲，下游企業(yè)利潤回升，加之年底終端企業(yè)開始為2017年備貨，下游開工負荷達到了近幾年高點。

不過，在筆者看來，近期消費回暖的確支撐了價格，但這種支撐很難持續(xù)。節(jié)前備貨行情已經臨近尾聲，隨著春節(jié)臨近，下游企業(yè)開工負荷將會明顯下降，對聚丙烯的備貨也將按需采購，需求支撐難以維持。總之，受產能增加和需求走淡的影響，前期支撐價格持續(xù)上漲的因素有所衰竭，價格很難維持在10000元/噸高位附近，將回調達到新的平衡。

石化庫存低位，下行空間有限

新增產能投產在即以及下游消費走淡，決定了近期聚丙烯價格將回調，但回調空或有限。首先，受原油上漲的影響，聚丙烯價格持續(xù)走高，而受成本和需求的雙重影響，甲醇價格也表現強勢，特別是隨著煤制烯烴產能增加，上游原料價格受到提振；其次，由于環(huán)保監(jiān)管嚴厲，回料加工受到抑制，這抵消了部分新增產能投產對聚丙烯的利空；最后，目前石化庫存和社會庫存都處于偏低水平，加之近期部分企業(yè)開始檢修，庫存偏低問題在短時間難以改變，這將提振聚丙烯價格。

整體來看，新增產能延期投放和消費回暖是支撐聚丙烯價格持續(xù)走高的重要因素，但隨著2017年年初產能投放以及消費旺季結束，支撐作用開始衰減，價格將逐漸回落。不過，考慮到成本支撐和庫存處于偏低水平，下跌空間或相對有限，主力1705合約第一目標位看到8800元/噸。

來源：期貨日報