近期,在多重利好消息的推動下,連塑價格振蕩走高,不斷刷新了反彈高點。但通過對其基本面的分析,我們認為,本輪上漲主要是受市場流動性寬裕及華北農(nóng)用膜需求大幅增長拉動的,這兩個利好因素可持續(xù)的時間不長,且目前連塑料的庫存屢創(chuàng)新高,也抑制了其上漲空間,預計后市將有回調(diào)整理的要求。
通脹預期強烈加大貨幣調(diào)整壓力
自金融危機爆發(fā)以來,美國就一直維持量化寬松的低利率貨幣政策不變,近期美聯(lián)儲最新利率決議公布了第二輪量化寬松的貨幣政策措施,宣布將分期購買6000億美元的長期國債,更是加重了美元上行的壓力。許多投資者都看淡這些國家的發(fā)展前景,資金紛紛從這些國家撤出,流入經(jīng)濟復蘇較快、前景看好的亞洲國家。中國的刺激經(jīng)濟政策推動需求的產(chǎn)生,加息又大幅提高了人民幣升值的預期,是海外熱錢較為青睞的一個投資天堂,吸引了大量的資金涌入,從而在一定程度上推高了商品市場的價格重心。這也是本輪行情的主要推手。
但越來越明顯的通脹跡象已引起了不少國家的關(guān)注,多個國家已開始采取措施。澳大利亞再度加息,巴西、中國、印度也都先后上調(diào)了基準利率。預計隨著通脹壓力的進一步上升,不少國家仍仍會繼續(xù)出臺相關(guān)措施來抵制輸入性通脹,這將在一定程度上分流熱錢的規(guī)模。目前我國CPI漲速過快,通脹預期強烈,而前期的加息并未能起到抑制通脹的預期效果。為了促進我國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定地發(fā)展,后市管理層再出組合拳,加大宏觀調(diào)控力度的可能性極大。若管理層進一步收緊貨幣政策,屆時就將對市場形成較大的壓制。
此外,據(jù)最新消息,國際貨幣基金組織(IMF)近日通過的改革方案顯示,中國份額占比和投票權(quán)排名從并列第六躍居第三,僅次于美國和日本。這意味著中國將從IMF獲更多貸款,但將承擔更大的責任。在本月的G20峰會即將召開而貨幣戰(zhàn)爭仍陰云密布之際,我國的貨幣政策將面臨更大的調(diào)息壓力。
需求低迷,成本回落制約上漲空間
進入寒冷的冬季,華北農(nóng)膜需求大增是導致連塑走強的另一個主要因素。從塑料制品產(chǎn)量圖中我們也可以清楚地看到,9月份塑料制品產(chǎn)量繼續(xù)大幅上升,并且創(chuàng)出了2007年以來的新高,貢獻最大的就是塑料薄膜與農(nóng)用薄膜。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:9月份塑料薄膜較8月增長了9.66%,而農(nóng)用膜則大幅增長了23.8%,創(chuàng)出了2007年以來的高點。但其他塑料制品的產(chǎn)量卻有不同程度的回落,說明其他制品的需求已明顯減弱。進入11月后,薄膜廠的備料已接近尾聲,預計后市LLDPE的需求將逐漸減弱。
我們再來關(guān)注一下前期推漲塑料的另一個主要因素——亞洲乙烯的近期走勢。自9月底東北亞乙烯創(chuàng)出1150美元的高點后,10月份基本維持一個振蕩回調(diào)的格局,近期跌勢有所加速。我們認為,導致近期亞洲乙烯價格大幅走低的最主要因素就是市場供應增加。臺塑10月15號重啟年產(chǎn)70萬噸的蒸汽裂解裝置,并且該裝置的開工率逐步提高,對市場價格走低有較大影響。此外,中東貨源也大量涌入亞洲市場,伊朗Jam石化重啟年產(chǎn)132萬噸的蒸汽裂解裝置。這些裝置的提升了開工率,為亞洲乙烯現(xiàn)貨市場提供了充足的貨源,市場供應充足,在一定程度上打壓了亞洲乙烯的價格。
需求萎縮也是亞洲乙烯價格振蕩走低的一個重要因素。據(jù)了解:近期印尼哈爾迪亞關(guān)閉了其67萬噸/年的聚乙烯生產(chǎn)裝置,馬來西亞的Titan關(guān)閉了其11.5萬噸/年的聚乙烯裝置,泰國PTT年產(chǎn)30萬噸PE裝置檢修,沙特PetroRabigh公司裝置意外停電導致停車。多套聚乙烯裝置停車檢修令乙烯需求明顯回落,在一定程度上對亞洲乙烯的價格形成制約。我們預計,11月份亞洲乙烯將不會再出現(xiàn)前期供應緊張的局面,后市或?qū)⒆叱鲆粋區(qū)間振蕩的格局。這在一定程度上削弱了連塑的成本支撐,壓制了連塑的上漲空間。
庫存高企限制漲幅
庫存高企一直是制約連塑上行的最大絆腳石。自2010年7月份以來,大連商品交易所LLDPE的庫存就一直穩(wěn)步走高,目前已從6月底的6102張大幅增加了17257張至23359張,創(chuàng)出了自2007年9月份以來的新高,而且近期還在不斷刷新高點。這顯示出目前國內(nèi)需求低迷,現(xiàn)貨市場交易清淡,社會庫存較高,也將在一定程度上制約連塑的上漲空間。
綜上所述,個人認為,美國執(zhí)行二次量化寬松的貨幣政策,推高全球通脹預期強烈,國內(nèi)流動性又極為充裕,在資金的推動下,短期內(nèi)LLDPE有望繼續(xù)上行,且不排除創(chuàng)出反彈新高的可能。但這種純粹由資金推動、基本面卻逐漸疲軟的上漲,基礎(chǔ)并不牢固,很容易隨著政策的調(diào)整或資金的進出而產(chǎn)生變化。預計在11月中下旬,LLDPE將會沖高回落,走出一波調(diào)整行情。操作上,投資者可將手中多單逢高分批獲利了結(jié),一旦市場出現(xiàn)明顯的調(diào)整信號,可快速跟進空單。
【期貨日報】