8000點(diǎn)成為TA1301合約的中短期壓力位，但PTA反彈周期并未結(jié)束，短期調(diào)整后有望再度上行。

　　PTA1301合約日線圖

　　周一以來，PTA1301合約在60日均線處遭遇技術(shù)壓力，期價(jià)沖高回落，但在政策趨松、油價(jià)反彈、備貨周期開始等多重因素支撐下，PTA反彈周期并未結(jié)束。短期調(diào)整后，PTA仍將向上運(yùn)行。

　　避險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)換影響市場(chǎng)

　　為避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，全球政策趨松格局已經(jīng)形成，資本市場(chǎng)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、貨幣政策預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)期的組合式影響。在政策放松的大背景下，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在避險(xiǎn)情緒階段性緩和的時(shí)間窗口就可能階段性反彈。

　　商品市場(chǎng)最可能出現(xiàn)的走勢(shì)是，在三季度初期振蕩筑底，之后緩慢回升。目前，一方面，全球政策趨松以及避險(xiǎn)情緒階段性回落，會(huì)給商品價(jià)格提供支撐；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以明顯、快速改善，商品價(jià)格上揚(yáng)幅度受限，而且不會(huì)一蹴而就，避險(xiǎn)情緒的快速轉(zhuǎn)換會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)向。PTA近期的走勢(shì)也初步驗(yàn)證了上述判斷，國內(nèi)外政策寬松以及避險(xiǎn)情緒階段性緩和為PTA此次振蕩上行提供了支撐。

　　備貨需求啟動(dòng)，聚酯庫存下降

　　需求回暖也為此次PTA反彈奠定了基礎(chǔ)。自6月底以來，在“買漲不買跌”心理以及備貨需求啟動(dòng)的推動(dòng)下，聚酯庫存持續(xù)回落，預(yù)計(jì)本周有望繼續(xù)下降。

　　面對(duì)秋季生產(chǎn)高峰，當(dāng)前是聚酯和布匹生產(chǎn)由淡季向旺季轉(zhuǎn)換的過渡階段，企業(yè)需要提前儲(chǔ)備原料，織機(jī)開工率預(yù)計(jì)將在8月中下旬開始回升。因此，下游補(bǔ)庫存需求尚未結(jié)束。另外，秋冬季紡織服裝生產(chǎn)需要的紡織原料消費(fèi)量要高出春夏季，下半年紡織需求將好于上半年。

　　原油開始橫向運(yùn)行

　　目前國際油價(jià)有四大支撐因素：第一，歐債短期風(fēng)險(xiǎn)降低令避險(xiǎn)情緒在三季度緩和；第二，全球政策面趨向?qū)捤�；第三，伊朗、敘利亞等地區(qū)地緣危機(jī)依舊；第四，美國汽油消費(fèi)步入夏季旺季，墨西哥灣石油主產(chǎn)區(qū)也逐漸進(jìn)入颶風(fēng)高發(fā)期。

　　當(dāng)然，當(dāng)前油價(jià)也面臨三大利空考驗(yàn)：第一，全球經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)仍未轉(zhuǎn)向，原油需求季節(jié)性回暖預(yù)期存在不確定性；第二，美國總統(tǒng)大選進(jìn)入關(guān)鍵期，奧巴馬打壓油價(jià)力度或?qū)⒓哟螅坏谌�，美元中期偏�?qiáng)格局壓縮油價(jià)向上空間。

　　面對(duì)多空因素碰撞，預(yù)計(jì)NYMEX8月合約原油期價(jià)短期將在80—90美元區(qū)間橫向整理。從中期來看，原油期價(jià)下方空間有限，或呈偏多運(yùn)行，PX也將獲得成本支撐。

　　持倉量維持高位

　　自6月初以來，鄭商所PTA總持倉量一直維持在60萬左右的高位，多空雙方持倉興趣不減。而在此期間，PTA期貨價(jià)格觸底回升，交易量明顯放大。價(jià)格、交易量和持倉量的相互配合說明當(dāng)前市場(chǎng)依然處于偏強(qiáng)格局之中。

　　另外，截至7月18日，前20名凈空持倉已從月初的67117張減少到16378張，多空持倉比也從0.72增加到0.91。這種變化可能應(yīng)歸結(jié)為市場(chǎng)預(yù)期PTA產(chǎn)業(yè)鏈總體運(yùn)行趨于改善。

　　注冊(cè)倉單量也可以作為交易的參考。截至7月18日，鄭商所PTA倉單數(shù)量與有效預(yù)報(bào)總和僅為2402張，這一數(shù)據(jù)與6月初基本相當(dāng)。面對(duì)持續(xù)的負(fù)現(xiàn)金流，PTA生產(chǎn)商套保意愿明顯不高。

　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)因素

　　綜合來看，8000點(diǎn)成為TA1301合約的中短期壓力位，但PTA反彈周期并未結(jié)束，短期調(diào)整后有望再度上行。因此，待市場(chǎng)壓力釋放后，7500點(diǎn)或是一個(gè)較好的建多點(diǎn)，建議以40日線作為止損。下游需求情況、棉花價(jià)格、政策走向是投資者需要密切關(guān)注的因素。

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