1月初，原油價格維持高位振蕩的格局，同時價格突破了2010年的高點，這主要是因為宏觀經(jīng)濟(jì)情況較為理想，主要經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體較好，同時市場普遍對2011年度的原油需求持樂觀態(tài)度，支撐價格走高。美元指數(shù)雖然曾出現(xiàn)了強勢反彈，但前高阻力明顯，沒有為油價帶來持續(xù)性的壓力。筆者認(rèn)為，原油價格在多重利好因素的推動下，將振蕩走高。

　　先行指標(biāo)顯示主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景樂觀

　　歐元區(qū)、日本、中國、美國最新的OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)為：101.37、100.95、100.64、101.14，最新的PMI指數(shù)分別為：57.1、48.3、54.40、57.00，總體來看，與前期相比，兩項先行指標(biāo)仍保持上行態(tài)勢，而且都處于OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)枯榮分界線100和PMI指數(shù)枯榮分界線50以上（日本的PMI 指數(shù)除外）。

　　主要經(jīng)濟(jì)體先行指標(biāo)近期保持良好的上漲態(tài)勢，先行指標(biāo)穩(wěn)步上行預(yù)示著主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景樂觀，整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長是大的基調(diào)。雖然短期內(nèi)，例如失業(yè)率、消費者物價指數(shù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能并不盡如人意，但此類指標(biāo)屬于滯后類的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，反映經(jīng)濟(jì)面的變化是較為遲鈍的。而所謂期貨強調(diào)的是對標(biāo)的物未來發(fā)展的預(yù)期，所以筆者認(rèn)為，應(yīng)該關(guān)注先行類的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，明確未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體基調(diào)，基于主要經(jīng)濟(jì)體先行指標(biāo)的良好表現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)的前景是樂觀的，能為原油價格上漲提供堅實的基礎(chǔ)。

　　歐債危機暫緩，評級機構(gòu)對美國債務(wù)狀況發(fā)出警告

　　葡萄牙1月12日通過了一項關(guān)鍵的市場信心測試，成功拍賣了兩種政府債券，葡萄牙在拍賣會上售出了總計12.5億歐元的政府債券，實現(xiàn)了原計劃的最大拍賣總值；1月13日西班牙成功進(jìn)行國債拍賣，發(fā)行規(guī)模為30億歐元，位于20億—30億歐元的擬發(fā)規(guī)模區(qū)間高端，這表明投資者對于葡萄牙和西班牙改善其財務(wù)狀況的能力充滿信心。穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾兩家國際主要信用評級機構(gòu)1月14日就信用評級向美國發(fā)出警告，對其財政狀況惡化表示擔(dān)憂。

　　這種情況的出現(xiàn)，對美元指數(shù)來說，相當(dāng)于內(nèi)外部同時出現(xiàn)了打壓的力量——歐債危機是美元指數(shù)前期上漲的一個重要題材，歐債危機的階段性緩解自然會釜底抽薪，讓美元指數(shù)喪失這一部分的上漲動能；同時，美國的債務(wù)問題如果進(jìn)一步深化，并遭遇評級機構(gòu)調(diào)低信用評級，美元將在外匯市場上承受一定拋壓。

　　由此就出現(xiàn)了一個問題：美國債務(wù)問題的深化是否會削弱其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力？筆者認(rèn)為，不會出現(xiàn)這種情況。因為美國的債務(wù)問題很大程度上來自于其積極的財政政策，而美國政府之所以推行積極的財政政策，就是因為美國政府認(rèn)為這是刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效途徑。所以，即使美國債務(wù)問題深化，弱勢美元和持續(xù)受到刺激的經(jīng)濟(jì)都將支撐油價走高。

　　美股進(jìn)入財報季，或?qū)⒔o予原油上漲動能

　　近日，道瓊斯指數(shù)成份股英特爾和摩根大通將公布財報，包括蘋果和花旗在內(nèi)的一些重量級企業(yè)也將在晚些時候陸續(xù)公布財報。有分析認(rèn)為，這些公司的獲利可能優(yōu)于分析師預(yù)期，這些可能對公司的股價表現(xiàn)構(gòu)成一定支撐。

　　從歷史表現(xiàn)來看，國際原油價格走勢很大程度上受到全球第一大原油消費國美國經(jīng)濟(jì)情況的影響，作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”，美國股市同樣和原油價格有著較高的相關(guān)性。根據(jù)專業(yè)機構(gòu)的預(yù)測，一些重量級美股的公司財報將出現(xiàn)較大的“驚喜”，如果預(yù)期實現(xiàn)，這將拉動美股整體走高，也將提振油價。

　　現(xiàn)階段供需面為油價提供支撐

　　EIA上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國最新的原油庫存降幅高于市場預(yù)期，盡管冶煉廠產(chǎn)能利用率下滑，汽油和取暖油庫存的增幅卻高于市場預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日當(dāng)周，美國原油庫存減少了215萬桶，至3.3311億桶，預(yù)估為減少110萬桶；美國一周汽油庫存增加了508萬桶，分析師預(yù)期為增加180萬桶；而包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加了265萬桶，高于分析師預(yù)估的100萬桶的增幅。

　　從供需面來看，市場已經(jīng)在一定程度上達(dá)成了共識，認(rèn)為2011年度的原油需求將增加，這也得到了原油庫存數(shù)據(jù)的支撐，原油價格的運行區(qū)間將被抬高，而歐佩克雖然有著一定規(guī)模的儲備產(chǎn)能，但暫無釋放計劃，供給相對穩(wěn)定，因此，油價上方短期沒有供給增加的壓力。

　　大型基金看好全球能源需求前景

　　美林認(rèn)為，鑒于經(jīng)合組織和新興市場強勁的需求增長和歐佩克剩余產(chǎn)能的減少，2011年的原油市場保持緊平衡，WTI和Brent油價均值將分別達(dá)到87美元/桶、88美元/桶，并在年內(nèi)某個時候觸及高點100美元/桶。摩根士丹利則認(rèn)為，目前原油需求達(dá)到空前高度，而全球庫存量卻在收縮，歐佩克剩余產(chǎn)能也在下降，到2012年將下降到2007/2008年度的水平，預(yù)計2011年和2012年的原油均價分別為100美元/桶和105美元/桶。

　　綜合來看，主要經(jīng)濟(jì)體良好的經(jīng)濟(jì)前景將成為國際油價運行的基礎(chǔ)，供需面偏緊的情況是國際油價上漲的內(nèi)因，而弱勢美元、美股走強將成為國際油價的外部拉動因素，起到助漲的作用，因此筆者認(rèn)為，國際油價的上行趨勢將得到進(jìn)一步整固，90美元/桶以上仍有較大上行空間。

【期貨日報】