從7月末開(kāi)始，動(dòng)力煤價(jià)格經(jīng)歷了一波小幅反彈，市場(chǎng)上出現(xiàn)了“動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底”的聲音，但究竟后期走勢(shì)如何，筆者認(rèn)為，說(shuō)“見(jiàn)底”為時(shí)尚早。

　　動(dòng)力煤價(jià)格前期的反彈是由供應(yīng)端帶動(dòng)的。中煤集團(tuán)自8月開(kāi)始，實(shí)施“限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)”措施，在集團(tuán)煤炭核心產(chǎn)區(qū)晉北礦區(qū)限產(chǎn)20％，折合2000萬(wàn)噸。龍頭企業(yè)神華集團(tuán)此前也已經(jīng)決定今年限產(chǎn)5000萬(wàn)噸，減銷(xiāo)6000萬(wàn)噸。

　　此外，8月7日—12日，大秦線進(jìn)行了為期六天的例行檢修。在此期間，每天檢修兩小時(shí)。這減少了沿線港口煤炭的調(diào)入量。加之煤價(jià)持續(xù)低位，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)積極性下降，使得秦皇島港煤炭庫(kù)存下降到600萬(wàn)噸以下。

　　上述兩因素在一定程度上緩解了高庫(kù)存的壓力，進(jìn)而刺激企業(yè)在8月集體上調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格。

　　目前來(lái)看，整個(gè)煤炭行業(yè)的形勢(shì)并不樂(lè)觀。煤炭企業(yè)虧損面積已超過(guò)70％，9個(gè)省出現(xiàn)了全行業(yè)虧損。在主要產(chǎn)煤省區(qū)的36家大型煤炭企業(yè)中，20家企業(yè)虧損，9家企業(yè)處于盈虧邊緣。同時(shí)，銀行大幅壓縮貸款額度，上浮貸款利率，更加劇了企業(yè)的融資難度。再加上今年以來(lái)全國(guó)煤炭市場(chǎng)供大于求的問(wèn)題日益突出，庫(kù)存居高不下，價(jià)格大幅下滑，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)下降，企業(yè)虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)更加嚴(yán)峻。

　　雖然蒙晉等煤炭主要產(chǎn)區(qū)相繼出臺(tái)了救市政策，如限產(chǎn)保價(jià)、建立煤炭銷(xiāo)售聯(lián)動(dòng)機(jī)制，供應(yīng)端過(guò)剩壓力開(kāi)始被動(dòng)收縮，但中小煤礦對(duì)于價(jià)格高敏感度，一旦煤價(jià)出現(xiàn)回升，供應(yīng)會(huì)迅速重新擴(kuò)張。

　　筆者認(rèn)為，決定動(dòng)力煤價(jià)格最重要的因素仍然是下游需求。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月，全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量為24686億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.5％，增速比上年同期降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月單月，火電發(fā)電量為3664億千瓦時(shí)，同比下降3.2％。另外，全國(guó)有17個(gè)省份火電發(fā)電量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，華東區(qū)域5省市全部負(fù)增長(zhǎng)，華中區(qū)域除河南外也均為負(fù)增長(zhǎng)，南方區(qū)域的廣西、貴州、云南也為負(fù)增長(zhǎng)。與前幾年每月高達(dá)兩位數(shù)的用電量同比增速相比，目前火電發(fā)電的增長(zhǎng)明顯放緩，這也反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，市場(chǎng)對(duì)于近年GDP 增速的預(yù)期大致在7.5％，電力需求并不明朗。

　　總體來(lái)看，煤炭產(chǎn)量的縮減暫時(shí)緩解了供給過(guò)剩矛盾，對(duì)煤價(jià)企穩(wěn)起到支撐作用，但并不意味著行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)。在工業(yè)用電需求不振、西南水電持續(xù)增加的影響下，動(dòng)力煤需求端并未出現(xiàn)改善。筆者預(yù)計(jì)，直到冬季存煤期，市場(chǎng)才有可能回暖，在此之前，動(dòng)力煤走勢(shì)都將偏弱。

　　來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)